虎嗅注：监管部门早先时候严查场外配资的现象，但监管盲区中互联网股票配资则依旧火热。股市场潜在暴富机会让其相应的管理费与利息显得无足挂齿。但在前面两周的断崖式下跌中，无数股民被强制平仓、血本无归，这个配置工具看上去越来越像赌场里面的大耳窿。
线上股票配资规模收窄
杨明（化名）是一家民企的小老板，拿出手中的1000万元炒股，在股市不断走牛之时，杨明希望赚取更多的利润，通过一家互联网配资平台进行了4倍杠杆的配资，拿着4000万元入市，在股指冲上5000点之时，已经赚了1000多万元，但是谁曾想，近期股指一泻千里不仅赚的1000多万元成了一场空，还遭到了配资平台的强制平仓，导致反而亏损了上百万元，一时间杨明给职工发工资的资金都拿不出来，这是配资平台的诱惑，更是配资难以承受之风险。
数据显示，自6月12日以来，沪指下跌29%，创业板指数更是暴跌了33%。短短的三周时间，按照中登公司（截至6月26日）的期末持仓人数（5076.6万）计算，人均亏损近41.3万元。按照2014年全国人口年平均工资49969元计算，每人近三周约亏掉八年工资。这对于在“刀尖跳舞”的股票配资业务而言更是重磅一击。连续的暴跌让不少配资者跌至平仓线以及警卫线。在这种状态下，平台开始降低股票配资杠杆。
杭州一家线上股票配资平台米牛网在今年将最高配资杠杆由最初的5倍调整至4倍；5月25日，再将4倍降至3倍；将创业板的持仓比例由50%降至20%；对持股集中度进行限制，持仓三个月以上的股票要求均匀分布；同时，将警戒线和平仓线上提到118%和112%。深圳综合金融理财平台金斧子在3月将最高杠杆降至3倍，4月调降至2倍，5月再调降至1倍。金斧子CEO张开兴表示，因应A股的变化，金斧子在股票配资业务方面已提前进行预备，把杠杆的杆位调低。配资杠杆规模已经缩小了一半。
还有P2P平台发布公告称，要追加保证金，防止爆仓。PPmoney日前发布公告称，为避免操盘账户触及风控条件被强行平仓，需预先补充保证金或自行平仓处理；请已经处于预警线以下的客户立即补足保证金至预警线以上，否则风控将严格按照风控条款处置。
股市连续暴跌，让配资人群也出现下滑。为此还有配资平台打出7月抄底免管理费的广告。不过，不管是配资人群还是募集股票配资的P2P项目都鲜有人参加。北京商报记者注意到，上海一家股票配资平台迅银网目前股票配资的融资项目投资进度均未突破4%，部分项目投资进度甚至没到1%。
杠杆远高于券商
其实，互联网股票配资在牛市时得以兴起，但其高额的杠杆率，霸道的清仓政策，都让投资者风险骤增。如果在网上搜一下股票配资，能见到“我出钱，你炒股，盈利全归你！”“股票配资2-8倍杠杆，涨停就赚100%”……诸如此类的广告。
相比融资融券，线上的股票配资平台门槛更低，杠杆更高。所谓股票配资，本质上就是“借钱”炒股。当自有资金无法满足股市投资需求时，通过其他渠道获得有偿资金，是最常见的一种投资方式。
以线上股票配资业务为例，它的大致原理是:首先配资人向平台缴纳一部分保证金，同时以同等市值的股票作为抵押。之后平台通过一定的杠杆比例将资金打入指定的配资账户内，账户的管理权由平台所有，用户只能进行操作，不能提现。亏损和盈利完全由其个人承担，同时投资者还需要按月向平台支付一定的利息及管理费。
和券商融资融券的差别在于，股票配资机构杠杆更高，远远超过融资融券的1倍杠杆，并且利率较高，门槛也较低。据了解，以P2P配资为例，平台一般2000元即可申请，杠杆放大1-5倍，有的甚至高达8倍或是10倍。月利率在1.2%-1.9%之间。
股票配资的资金来源主要是银行、散型信托计划以及P2P平台项目募集资金。北京商报记者注意到股票配资的操作流程，以北京某家线上配资平台为例，客户首先需要和配资平台签订一个合同。该家配资公司最高3倍杠杆。如果是5万元本金，最多可以融到15万元，账户资金为20万元，月利息1.2%。
该平台表示，只要本金亏损40%，就要追加保证金，保证金要当天到账，也就是说，只要账户亏损2万元，就要追加保证金。如果亏损50%，也就是亏损2.5万元，就被强制平仓。
但是在残忍的现实情况下，不少遭遇平仓的客户并没有追加保证金的机会，资金还没到账，股指已经到了预警线直接爆仓。
叫停后的监管盲区
其实，互联网配资的风险经常被平台五花八门的营销活动所掩盖，而北京商报记者在采访多位互联网配资平台CEO时，得到的答复经常是风险比较低。
据了解，虽然配资平台会设置风险警戒线，达到一定程度便会强行平仓，但很难保证在同一时刻没有其他人平仓，一旦平仓失败，同样威胁投资人的资金安全。而在股票配资中因强行平仓带来的纠纷也不在少数，这也是平台及投资人都要关注的风险。对于配资人来说，将资金过多的放大倍数，无疑是一种赌博行为，或许在短期能带来较高收益，但要仔细衡量自己能承受的风险度，适可而止。
爱钱进创始合伙人张辉认为，股票配资面临最大的风险是系统性风险。在一般的市况下，股票配资的投资者都能持续地挣钱，但是如果遇到一些股市整个剧烈下跌的时刻，配资账户可能由于所持股票大面积快速跌停，而不能做到及时平仓。这时系统性风险就会爆发，从而给投资者产生难以估量的损失。而且由于平仓都是系统自动设置的，如果整个股票市场配资账户比例较高，那么在下跌时会触发大面积的平仓行为，进而导致整个市场的下跌系统性风险加大。
而做高比例杠杆配资的人爆仓是大概率事件，具有很高的风险。P2P股票配资业务火热并非完全由于股市行情，而是源于中国金融市场较低的渗透度。
值得一提的是，虽然最近几年监管层陆续放开了券商的融资融券业务，但传统股票配资服务的对象基本还局限于大户，即股票资产额在数百万或几千万以上级别的客户，而那些想做几十万及以下配资业务的散户需求，一直没有被发掘和满足。互联网股票配资业务让原本渴望获得融资业务的小个体终于有了获得服务的机会。
而在国外并不存在股票配资网站，因为投行开设的证券账户融资业务已经覆盖了散户。此外，在海外市场上，投资者可以通过买入看空或看多股票期权的方式，实现在某只股票上配资做杠杆的目的，因此股票配资网站也就没有存在的必要了。
张辉认为，监管层禁止股票配资、伞型信托等操作并不能真正解决市场供需问题，不如采取措施用一些更规范的方式来满足散户的融资业务需求，比如进一步允许券商放开对融资融券客户资质的要求、设立股票期货期权产品等。因为从市场机制的角度来看，只要散户融资业务的市场需求一直存在，监管层对配资业务的严防死守并不能使合理需求消失，只会鼓励市场参与者想出其他形式来绕过监管