虎嗅注：本文摘自申万研究报告，作者为贺华成、张衡。
80后“非主流”亚文化促“视觉系”互联网，催生照片美化、照片分享应用火爆
80后人均GDP(PPP调整、城镇化调整，下同)与出生率负剪刀差达代际人口最大值：
1)成长红利(Childhood Dividend)代际最低可谓“最悲催”，造就80后闷骚性格及追求形式多于实质的特点；
2)ABH效应：互联网亚文化存在代内群落演进与代际群落演替的ABH效应；
3)80后文化属性{非主流、小清新、小资、森林系}群落代内演进伴随QQ秀、QQ空间、9158、YY等“视觉系”产品诞生；
4)进一步催生照片美化、照片分享等(移动)互联网应用的迭代出现，如：美图系列(美图秀秀、美颜相机、美拍、美陌等)、视觉社交(陌陌、友加、炼爱、Instagram、Nice)等产品。
90后“二次元”亚文化促“脑洞系”互联网，催生弹幕视频、垂直兴趣社区及个性化表达产品
1)90后全面进入高人均GDP和低出生率的正剪刀差成长红利，人均GDP从10000国际元向30000国际元迈进将推动一国文化产业跨越发展，90后因此更重内涵表达而非80后的形式表达，性格更加洒脱；
2)90后{二次元、小时代、bilibili、LoveLive!}代内文化属性演进伴随弹幕视频网站(AB站)、ACG向手游(崩坏学园、LoveLive!)等产品火爆；
3)进一步催生弹幕视频、垂直兴趣社区及个性化表达产品兴起，如：A、B…Z站、崩坏学园、节操精选、暖暖的换装、脸萌、emoji等产品。
二次元与弹(dàn)幕视频：ACG文化促互联网“脑洞化”
1)二次元：指ACG( Animation、Comic、Game)文化中动画、漫画、游戏作品中的虚构世界，与三次元(真实世界)相对应；
2)弹(dàn)幕：炮弹(dàn)一样的评论(吐槽)充斥屏幕，源于军事术语，指用大量或少量火炮进行密集炮击；
3)评论才是本体：炮轰过程比阵地本身更值得欣赏，弹幕视频实现了“超越实际时间，虚拟的时间共享”以及“观众一起参与”的感觉；
4)二次元文化是弹幕视频火爆的基础：隔行如隔山，二次元属日漫ACG文化并有自身行为规范及理论体系，如果你不属于二次元则被称作三次元，不属同一个世界进而志不同、道不合；
5)“萌化”与“娘化”：二次元文化一大特点便是“萌化”与“娘化”，任何事物均可拟人化及女性化，并因此全面拉低互联网笑点与萌点；
6)让你脑洞大开：萌化、娘化、无厘头、吐槽、内涵等互联网元素大多能在二次元文化中找到起源，他们使原本普通的事物变得丰富起来，让你精神愉悦、脑洞大开，这便是90后“脑洞系”互联网，较仅关注形式的80后“视觉系”互联网更胜一筹。
00后“爱觉不累”，互联网回归真实表达，看好“存在系”轻联网
1)00后出生率跌至代际最低(较85后下降41%)、人均GDP达代际最高并将突破30000国际元，物质生活极大丰富与时代孤独感并存，他们追求能触摸到的真实生活并保持真实自我，是真正“好爱，感觉不会再累了”的一代；
2)00后代表性互联网产品尚不存在，他们多玩摩尔庄园长大并拥有一个高等级百度贴吧账号；
3)他们在AB站被称作“小学生”，因吐槽直接、真诚被90后用户逐步边缘化但仍“爱觉不累”。我们看好回归真实表达并轻度接入生活场景的“轻联网”应用，返璞归真的00后将全面开启“存在系”轻联网。
申万90后投资组合
1)二次元：看好ACG文化产业和弹幕视频：奥飞动漫（002292）(A站相关性)、百视通（600637）(SMG旗下B站)、东方明珠（600832）(SMG旗下B站)、掌趣科技（300315）(崩坏学园2海外代理)；
2)电子竞技：浙报传媒（600633）、顺网科技（300113）、金亚科技（300028）；
3)场景社交：结合特定轻度场景、可穿戴设备LBS接入及具备身份属性识别的陌生人场景社交应用(机会极大)，相关标的：无；
4)互联网娱乐3.0：看好用户全面参与演员、导演、编剧、经纪、粉丝角色并完成O2O的互联网娱乐3.0模式：欢聚时代、华谊兄弟（300027）、华策影视（300133）、乐视网（300104）；
5)教育互联网：看好转化青少年学习场景的2B2C K12教育互联网闭环：全通教育（300359）、立思辰（300010）、拓维信息（002261）。