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在11月21日举行的亚冠决赛中，恒大淘宝临阵替换比赛服胸前广告一事，引发广泛热议。读懂新三板认为，作为新三板上市公司，虽然恒大淘宝目前只有恒大集团和阿里巴巴两个股东，但恒大淘宝正在融资，潜在投资者应如何评估事件影响？
实际上，一直以来，恒大集团包括房地产、冰泉、粮油在内的各项业务都受惠于恒大淘宝的品牌效应。这部分利益未来如何与上市公司厘清，这真是一个难题。
1、最大收入来源受影响，潜在定增参与者利益受损
根据恒大淘宝的公开转让说明书，东风日产与恒大淘宝的广告合同总金额为1.6亿元，合同期是2014 年2月1日至 2016年1月31日。东风日产的赞助合同是恒大淘宝第一大收入来源，2015年1-5月，恒大淘宝从东风日产获取2212万元赞助收入，占同期收入26.14%；2014年从东风日产获得7716万元赞助收入，占当年营业总收入的22.5%。
在可查的历史记录中，这不是恒大淘宝第一次违约。问题是，如今的恒大淘宝已经是一家上市公司，这种违背基本商业契约的行为，只会损害上市公司的利益。一方面，第一大金主被得罪；另一方面，胸前广告本就是恒大淘宝的重要收入来源，这次事件会严重影响胸前广告的销售。
恒大淘宝正在筹划大规模融资，在最近的一次路演中，公司表示中国足球的广告收入一直是被低估的，过去两年胸前广告合同价大概是1个亿，在2016年胸前广告至少要有3倍以上的增长，如果运作好的话甚至可以实现5倍以上增长。准备参与增发的各位投资者，你们觉得在现在这种舆论环境下，胸前广告会不会受影响？
恒大淘宝替换东风日产广告是为了将广告让渡给恒大人寿，显然，大股东为了自己的利益已经对潜在定增参与者构成利益伤害。
2、恒大集团每年应给恒大淘宝多少钱？
胸牌广告事件只是突发事件，更深层次的问题是恒大淘宝和恒大集团的关系问题。对于足球俱乐部行业来说，这是一个极为关键的问题。
足球俱乐部的商业模式非常特别，其最大的“产品”并不是可直接销售的“实物”，而是巨大的品牌价值。
挂牌新三板前，恒大淘宝的整个商业模式表现为：恒大集团和阿里巴巴投资俱乐部，俱乐部产生巨大的品牌价值，恒大集团和阿里巴巴因为其冠名 “广州恒大淘宝足球俱乐部”分享到知名度和美誉度。恒大淘宝通过自身取得的媒体曝光和品牌溢价，成为恒大集团和阿里巴巴一张名片，提升其品牌形象。
关于恒大淘宝对于恒大集团的意义，有球迷评价如下：
“说实话我之前真没听说过有恒大地产，这几年我知道了恒大地产、恒大冰泉等等一系列产品，这全都是因为恒大足球俱乐部才知道的，明年准备买一套恒大房子。”
“集团因为恒大足球俱乐部带来的经济效益每年超过百亿，因为恒大足球，恒大的房产经常开盘当天售罄。这样的资金回笼速度和收入是其他房产集团无法做到的。到底是恒大成就了足球，还是足球成就了恒大，这个问题从2015年许家印的投入就可以看出来，我们相信，这条路走对了。还有一点，2013亚冠冠军给恒大换来了新闻联播4分钟的播出时间，是无法用金钱来衡量的。”
那么，恒大集团支付给恒大淘宝多少广告收入呢？2015年1-5月，恒大淘宝从恒大地产集团取得1163万元广告收入，从恒大长白山矿泉水有限公司取得378万元广告收入。你知道阿迪达斯给曼联多少钱么？2014年七月，曼联是与阿迪达斯签下来10年7.5亿英镑的商业赞助合同。显然，恒大淘宝从恒大地产集团获得的收入与其给恒大地产创造的价值严重不匹配。但具体应如何计算，恐怕也是难题。
现在，恒大淘宝宣布以每股人民币40元（投前估值150亿元）发行股票，募集资金在1.5亿元－26.4亿元之间。在完成定增前，恒大集团是不是应该算清楚，以后如果恒大系公司和恒大淘宝发生商业行为，双方准备怎么结算广告费？至少，恒大人寿这事，要先说清楚吧。
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