连锁酒店龙头，拟16亿转让子公司

文旅市场加速复苏之际，连锁酒店龙头锦江酒店（600754.SH）却意欲出售旗下资产。

10月10日晚间，锦江酒店公告，拟挂牌转让旗下全资子公司时尚之旅酒店管理有限公司（下称“时尚之旅”）100%股权，评估价值约16.55亿元。

时尚之旅是锦江酒店10年前作价7.10亿元收购而来，拥有21家酒店物业。

针对转让子公司股权一事，10月11日下午，锦江酒店相关人士书面回应时代财经称，“本次转让时尚之旅100%股权，符合公司轻资产发展战略，有利于进一步优化资源配置，提高资产盈利能力，提升主营业务经营能力和增强持续发展能力。”

10月13日，同花顺酒店指数（884167）收跌1.61%，其中首旅酒店（600258.SH）跌0.81%，华天酒店（000428.SZ）跌2.15%、西安旅游（000610.SZ）跌2.24%、金陵饭店（601007.SH）跌1.50%、君亭酒店（301073.SZ）跌1.61%，锦江酒店跌1.35%，报33.72元/股。

自今年4月以来，锦江酒店股价总体呈下行趋势，截至10月13日收盘，其股价较年内高价67.97元/股（2023年4月7日，前复权）已跌去49.28%。

一、预计可确认投资收益4.20亿

目前，锦江酒店这起交易的接盘方尚未明确。

上述锦江酒店相关人士对时代财经表示，“公司通过挂牌方式可以吸引到大量的企业客户资源和投资人，促进公司寻找到合适的交易对手方，以此保证公司和股东利益最大化。”

根据锦江酒店公告，时尚之旅成立于2010年，经营范围包括酒店管理、项目投资、日用品销售及物业管理等。截至2023年6月末，时尚之旅股东权益账面值为9.28亿元，评估价值为16.55亿元，增值率78.31%。

根据锦江酒店初步测算，如按挂牌底价16.55亿元对外转让相关股权，暂不考虑交易相关税费等影响，通过本次股权转让，公司预计可确认投资收益约4.20亿元。

不过锦江酒店同时指出，本次交易为挂牌转让，最终能否成交及交易价格尚不能确定，对公司业绩的影响存在不确定性。

10年前，锦江酒店花费7.10亿元收购了时尚之旅，若以锦江酒店预估的可确认投资收益4.20亿元计算，这桩投资回报率约为59.15%。

2013年6月，锦江酒店以现金7.10亿元从华胜旅业、华力控股两家公司手中收购时尚之旅100%股权，收购后“时尚旅”品牌与“锦江都城”酒店进行整合。彼时锦江酒店称，这次收购可以一次性获得21家位于城市中心或副中心位置的商务酒店物业，是一次批量获取直营酒店资源的好机会。

当时收购公告显示，截至2012年12月31日，时尚之旅资产总额约为14.14亿元，负债总额约为11.11亿元（其中非流动负债6.75亿元）。而根据锦江酒店本次挂牌转让公告，截至2023年6月末，时尚之旅资产总额为12.58亿元，负债总额3.30亿元，负债相较于2022年末（1.10亿元）增长近200%。

锦江酒店的过往财报显示，2020年～2022年，时尚之旅分别实现营业收入1.98亿元、1.99亿元、1.67亿元，分别实现净利润2617万元、1674万元、-202万元。

华泰证券10月11日一份研报分析称，锦江酒店转让时尚之旅股权的主要原因可能是该子公司的利润贡献较小，加上直营门店老旧，2022年以来时尚之旅处于持续装修升级中。

值得注意的是，锦江酒店在2021年3月完成一笔近50亿元的定增，拟投向酒店装修升级项目23.01亿元（调整后）。截至2023年9月末，锦江酒店的酒店装修升级项目累计投入金额9880.26万元，投资进度仅为4.29%，其中时尚之旅使用了3271.28万元。

锦江酒店还披露称，截至2023年9月末，公司合计向时尚之旅提供募集资金借款7100万元，后者已使用募集资金3271.42万元（其中包含募集资金产生的银行手续费用0.14万元）。

锦江酒店表示，时尚之旅未使用的募集资金借款已于10月9日归还；对于已使用的募集资金借款以及实际产生的利息，时尚之旅将在本次交易交割前及时归还公司。

上述华泰证券研报还分析称，不排除锦江酒店出售资产，但保留时尚之旅酒店的经营管理权的可能。

二、半年报同比大幅扭亏

官网显示，锦江酒店从事全服务酒店、有限服务酒店的投资营运、管理以及餐饮业的投资经营等。

今年以来，文旅消费复苏势头良好，酒店业绩也在逐步修复。

最新半年报显示，2023年上半年，锦江酒店实现营业收入68.06亿元，同比增长32.15%；归母净利润5.23亿元，同比扭亏为盈。

锦江酒店表示，业绩增长主要来自公司旗下境内有限服务型酒店运营情况较上年同期大幅回升，以及本期无锡肯德基、苏州肯德基与特权经营权方签订的特许经营权期限延长，导致期末公允价值上升等。

上述锦江酒店相关人士告诉时代财经，“锦江酒店境内一季度RevPAR（每间可供出租客房提供的每日平均客房收入）恢复情况相较于2019年同期的103%，二季度为2019年同期的109%，今年的7月及8月分别为2019年同期的116%、111%，预计9月至10月恢复势头依旧。今年旅游业的恢复程度相对于整个经济的恢复程度更快。公司预计国内的休闲旅游会继续释放。”

此前受疫情影响，锦江酒店利润骤降。

2018年～2019年，锦江酒店的归母净利润均在10亿元以上，而2020年～2022年，其归母净利润分别为1.10亿元、0.96亿元、1.13亿元。

此外，从2020年起，锦江酒店的扣非归母净利润出现大幅亏损。2020年～2022年，其扣非归母净利润分别为-6.70亿元、-1.19亿元、-2.04亿元。而根据2019年财报，2017年～2019年，公司扣非归母净利润分别为6.73亿元、7.39亿元及8.92亿元。

与此同时，锦江酒店旗下直营酒店的规模正在收缩，似乎有意转向加盟方向。

截至2023年上半年末，锦江酒店已开业酒店合计11941家。报告期内，公司新开业酒店585家，开业退出酒店204家，其中直营酒店减少42家，加盟酒店增加423家。

锦江酒店半年报显示，当期合并营业收入中，公司前期加盟服务收入2.42亿元，持续加盟及劳务派遣服务收入22.10亿元。

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：张昕迎，编辑：兰烁