玛莎拉蒂母公司116亿入股零跑，“护送”其出海？

靴子终于落地。

10月26日，零跑汽车宣布，Stellantis集团计划投资约15亿欧元（约合人民币116亿元）以获取其约20%的股权，这将使Stellantis集团成为零跑汽车的一个重要股东。据悉，Stellantis集团将在零跑汽车董事会拥有2个席位。

此外，零跑汽车和Stellantis集团还将以49%和51%的比例成立一家名为零跑国际（Leapmotor International）的合资公司，并由Stellantis集团委任零跑国际合资公司的首席执行官。

零跑汽车方面称，除大中华地区以外，该合资公司拟独家向全球其他市场开展出口和销售业务，以及独家在当地制造零跑汽车产品，合资公司计划于2024年下半年开始对外出口业务。

对于此次合作，零跑汽车方面认为，这将进一步提升其在中国汽车市场的销量，同时也将依托Stellantis集团在全球其他市场的布局，提升欧洲等市场的销量。Stellantis集团方面则表示，其将借助零跑汽车的电动车技术等，实现“Dare Forward 2030”战略规划中的电气化目标。

值得注意的是，Stellantis集团本次向零跑汽车投资的15亿欧元中，除认购增发的1.94亿新股外（认购事项的所得款项总额为85亿港元），还包含大华股份（002236.SZ）所持全部7.88%零跑股份，其所持有的9000万股拟以34.92亿港元的价格向Stellantis集团转让。交易完成后，大华股份将不再持有零跑汽车股份，实现退出。

“由于零跑发行事项获得其董事会和/或股东大会批准是公司本次股份转让的交割先决条件之一，且因公司被列入‘实体清单’等因素，公司本次股份转让完成交割对零跑发行事项亦有重大影响，而公司实际控制人傅利泉及陈爱玲夫妇为零跑单一最大股东集团成员，基于谨慎性原则，公司按照关联交易对本次交易进行审议和披露。”大华股份在公告中表示。

图片来源：大华股份公告截图

公开资料显示，2015年12月，大华股份参与零跑设立，实缴注册资本人民币3300万元；2017年5 月，大华股份向零跑增资5700万元，前述两次出资价格均为1元/股。除初始投资9000万元以外，大华股份在零跑后续多轮融资中并未追加投资，且对其仅为参股，不参与具体经营。

事实上，在官宣转让股份予Stellantis集团前，大华股份曾对外放出欲“清空”零跑汽车股份的消息。据界面新闻10月23日报道，大华股份在接受调研时曾表示，“零跑聚焦新能源汽车产业，大华聚焦智慧数字化产业，双方产业方向不同。公司还是希望聚焦资源、深耕主业，未来有机会的话，考虑将零跑持股进行投资兑现。”

此外，大华股份在公告中提到公司被列入“实体清单”，或许也是其转让零跑汽车股份的原因之一。2019年10月，美国商务部产业安全局将大华股份等8家中国企业列入所谓“实体清单”，禁止与美国企业合作。2021年大华股份回答投资者称，近年，“实体清单”等不公正待遇对公司经营造成了一定扰动，也是其剥离芯片子公司的重要原因。

有观点认为，与Stellantis集团合资的零跑国际，其主要聚焦于海外市场的出口、销售和生产制造，大华股份转让所持零跑汽车股份并实现退出，或有利于零跑汽车加速拓展包括美国市场在内的海外业务，降低经营风险。

根据公开资料，Stellantis集团是一家由PSA集团和菲亚特克莱斯勒集团（FCA）以50:50的股比合并而来的汽车制造商及出行方案提供者，该集团在中国市场销售雪铁龙、标致、JEEP、阿尔法·罗密欧等法系和意大利汽车品牌，而欧洲与北美地区是其主要市场。今年上半年，Stellantis集团在欧洲与北美地区销量分别达147.8万辆与102.3万辆；净营收分别为348.61亿与459.16亿欧元，同比实现增长。

不过，从乘联会数据来看，Stellantis集团旗下车型在中国市场销量并不抢眼。一方面，法系车自2020年至今在中国的市场份额不足1%。具体来看，2020年~2023年（前8个月），法系车在中国的市场份额分别为0.3%、0.5%、0.6%和0.4%。而美系品牌JEEP和阿尔法·罗密欧等品牌的销量则更为稀少。

自欧盟于10月4日宣布开启对中国电动汽车的反补贴调查后，法国与意大利方面的表现非常积极，率先出台或拟出台相关政策，以削弱中国电动汽车在当地的竞争优势，从而达到保护当地汽车产业的目的。对于反补贴调查，中国商务部曾表达强烈不满，认为这是以“公平贸易”为名行保护自身产业之实，是赤裸裸的保护主义行为，将严重扰乱和扭曲包括欧盟在内的全球汽车产业链供应链，并对中欧经贸关系产生负面影响。

Stellantis集团全球首席执行官唐唯实表示，“借助本次战略投资，Stellantis集团商业模式中的一片潜力领域将得到开发，Stellantis集团也将通过零跑汽车的竞争力在中国和其他市场获利。”

不过，此次成立的合资公司未来向欧洲市场的出口业务，是否会受到欧盟“反补贴调查”的影响，目前尚未可知。

事实上，此前就曾有上述双方合作的消息传出，但彼时零跑汽车方面并未置评。从财报数据来看，零跑汽车亟待改善现金流状况。今年第三季度，零跑汽车经营活动产生的现金净额为14亿元，而在第二季度该数字为27.62亿元，两者差值达到13.62亿元。自由现金流方面，零跑汽车第三季度产生自由现金流10.18亿元，较第二季度（25.02亿元）也出现大幅下滑。 

图片来源：每经记者 孙磊 摄（资料图）

据数据显示，零跑汽车在今年第三季度的经营亏损为10.25亿元，较第二季度的11.74亿元有所收窄。综合今年前三季度的净利润计算，零跑汽车的经营亏损已达到33.59亿元。按照这个数据计算，零跑汽车今年前三季度每卖出一辆车就亏损了3.78万元。

海豚投研方面表示：“虽然零跑第三季度经营现金流第二次转正，但按照真实的现金消耗速度测算，如果没有继续的融资，留给零跑的时间可能也就一年多左右。”

在这样的背景下，与Stellantis集团合作，或成零跑汽车解决现金流问题的途径之一。零跑汽车创始人兼首席执行官朱江明也认为，零跑汽车此次与Stellantis集团合作，将给双方带来互惠双赢。

对中国车企将新能源汽车相关技术赋能给国外车企，有业内人士表示，相较传统燃油车时代，中国车企向外输出技术体现出中国车企在产品技术领域实力增强，话语权得到提升。

本文来自微信公众号：NBD汽车 （ID：NBD-AUTO），作者：孙磊