浙商证券的“野心“：错过民生，属意国都

错过民生证券后，浙商证券（601878.SH）有了新的目标。

12月8日晚，浙商证券宣布启动收购国都证券股权。根据公告，浙商证券拟从5家公司手中受让国都证券共计19.15%的股权。

同日晚，国都证券第四大股东同方股份（600100.SH）发布公告称，拟转让其全资子公司持有的5.9517%国都证券股权，对应的评估价值为8.93亿元。

浙商证券今年动作频频，1月公布定增预案，3月“争夺”民生证券，11月新任总裁钱文海就位。与此同时，总部同在杭州的财通证券也发展迅速，二者竞争愈发激烈。这恐怕也是浙商证券急于“扩张”的原因之一。

12月11日，浙商证券相关负责人回应时代财经称，“如果与国都证券进行深度合作，可以通过发挥双方各自优势，更好地联结长三角、京津冀区域各项资源。”

一、今年动作频频

此次浙商证券拟收购国都证券股权，是今年11月证监会提出“支持头部券商通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行”后首例公开的券业并购案例，引人关注。

12月8日晚，浙商证券发布公告称，拟受让重庆国际信托股份有限公司、天津重信科技发展有限公司、重庆嘉鸿盛鑫商贸有限公司、深圳市远为投资有限公司、深圳中峻投资有限公司分别持有的国都证券5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份。其中重庆国际信托是国都证券第五大股东，股权转让后将不再持有后者股权。

浙商证券表示，本次签署的框架协议为意向协议，本次交易尚处于初步筹划阶段，交易方案仍需进一步论证和协商。

目前，国都证券没有控股股东，亦无实际控制人。若此次交易顺利完成，浙商证券将拿下国都证券19.15%的股权，超越中诚信托（持股13.33%），成为国都证券第一大股东。

同日，国都证券第四大股东同方股份也发布公告称，将转让其全资子公司持有的所有国都证券股权共5.9517%，对应评估价值为8.93亿元。

对此，有业内人士猜测，浙商证券极有可能会从同方股份手中拿到此部分股权。

以同方股份全资子公司的转让价为参考计算，浙商证券此次签署框架协议拟受让的国都证券19.15%股权价值或将达到28.73亿元。若将同方股份全资子公司转让的股权也一起纳入囊中，浙商证券最终或将持有国都证券25%股权。

浙商证券在2022年年报中提到，2023年是公司实施“十四五”规划的关键之年，将加快新一轮再融资项目启动，全力寻找外延式并购机会，推进资本运作步伐。

如其所言，2023年浙商证券颇多动作。

先是在1月，浙商证券开始推进80亿元的定增事项。但根据浙商证券10月27日在投资者互动平台上的回复，目前定增项目尚需要上交所审核、证监会注册后方可发行实施。

其次是3月，浙商证券与国联证券、东吴证券一同竞争民生证券30.3%的股权，虽然最终不敌国联证券，但也向外界显露了自己“扩张”的野心。

不过在公司大举向前的同时，浙商证券的管理层出现一些动荡。

5月，浙商证券原总裁王青山——“80后”少壮派券商高管代表，因“个人原因”辞职。王青山出生于1981年，2017年任职浙商证券总裁，时年不到37岁，任职时间为5年零10个月。王青山在辞职前还受到了“朱从玖事件”的波及，一度被传“失联”，但截至目前并无最新动向。

总裁之位空缺半年之久后，11月9日，浙商证券宣布钱文海为公司总裁。钱文海出生于1975年，此前就职于浙江省交通投资集团财务有限公司，先后任总经理、董事长及党委书记。

此次与国都证券的并购也是钱文海履新后主持的第一项重大战略部署，其在12月初的一次媒体采访中就坦言，正在积极寻找战略并购机遇，希望未来能接近或成为一流券商，“做强做优，力争一流”。钱文海表示，在特色化发展方面，浙商证券重点强化在服务中小企业、财富、债券和协同等方面优势。

浙商证券相关负责人12月11日对时代财经表示，“这次尝试跨区域合作，主要是希望更好地发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应，共同提升服务实体经济发展的能力。如果与国都证券进行深度合作，可以通过发挥双方各自优势，更好地联结长三角、京津冀区域各项资源，更好地服务以中小企业为核心的实体经济，以实际行动助力北交所高质量发展，持续提升公司服务实体经济、服务国家战略、服务科技创新的能力。”

二、与财通证券竞争激烈

浙商证券的大本营在杭州，深耕长三角地区，与其区域竞争最大的，便是总部同样在杭州的财通证券。

从资本实力来看，二者不相上下。截至2023年6月末，财通证券的净资本为205.56亿元，浙商证券则是195.52亿元。

从2020年～2022年业绩表现来看，浙商证券营业收入远高于财通证券，且连续三年保持正增长，而财通证券营业收入近两年均出现同比下滑；但从归母净利润来看，营业收入更低的财通证券获利更多，仅在2022年，浙商证券以16.54亿元“险胜”财通证券（15.17亿元）。2023年前三季度，浙商证券营业收入126.22亿元，是财通证券（49.55亿元）的2倍多，但归母净利润仅为13.30亿元，低于财通证券的15.01亿元。

两家券商2020年～2023年前三季度营业收入与净利润对比图，单位：亿元。数据来源：年报。制图：时代财经

分业务来看，资产管理业务方面，财通证券更胜一筹。2023年前三季度，财通证券受托客户资产管理业务的净收入11.80亿元，在披露具体业务数据的45家上市券商中排名第8位；浙商证券该业务收入2.58亿元，排名第22位。

而在投行业务和经纪业务方面，浙商证券更具优势，尤其是经纪业务。2023年前三季度，浙商证券的代理买卖证券业务净收入为13.23亿元，财通证券为9.01亿元。

作为总部同在浙江省杭州市的两大券商，浙商证券与财通证券竞争愈发激烈，但因身处同一地，此前也有“两家可能合并，进一步提高区域占有率”的传闻出现。对此，上海某券商人士告诉时代财经，“同区域内的券商合并，对各自业务的帮助较小，尤其不能补足经纪业务的区域短板。另外，如果并购同区域的券商，当地会少一张券商牌照，一般不会获得支持。”

三、合并后的新气象

浙商证券认为此次交易框架协议的签订有利于公司优化资源配置，加强资源整合，发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应，提升公司的竞争力。

从二者的业务发展来看，浙商证券与国都证券若合并，将补充双方各自在地域经营方面的劣势。

浙商证券的总部在杭州，长三角是其大本营。从2022年年报来看，浙商证券109家营业部中，在江浙沪三地的共有76家，在京津冀华北区域则只有9家。

而国都证券的总部在北京，根据2022年年报，其共有60家分支机构，主要分布在北京、河南、上海、山东、四川、河北、陕西等地，业务发展着重铺排北方区域。

虽在经纪业务上有互补，但整体来看，国都证券与浙商证券的实力差距较大。

2023年上半年，国都证券实现营业收入8.32亿元，其中，投资收益4.81亿元，经纪业务手续费净收入1.22亿元；归母净利润4.28亿元。

同期，浙商证券的营收达到84.56亿元，归母净利润9.11亿元。其中，经纪业务手续费收入12.51亿元。

但对于浙商证券来说，国都证券具备一大优势——持有中欧基金20%的股权。

浙商证券参股25%的浙商基金，截至今年9月末管理规模为573.82亿元，在持牌公募机构中排名第76位，而同期中欧基金的在管规模为4689.26亿元，排名第21位。

12月9日，方正证券许旖珊撰写的研报称，国都证券参股中欧基金是其特色。

该研报指出，收购国都证券股权对浙商证券的增益主要体现在三个方面，一是间接获取中欧基金股权，中欧基金纳入有望补足公募布局短板，后续与公司特色业务财富管理、研究业务等形成协同；二是实现区域互补，国都证券区域布局以北京、河南、上海等地为主，浙商证券则深耕浙江，如果深度合作则可以更好地联结长三角、京津冀区域各项资源；三是未来若合并，有望推动资本实力更上一台阶，2023年上半年末浙商证券净资产262亿元/排名上市券商26名，国都证券净资产104亿元，二者合并后将达到366亿元/排名上市券商19名，综合实力大幅提升。

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：武佩璇，编辑：王薇薇