陈嘉禾：最繁荣的时代，最好的利润

对于投资者来说，2023年注定是不平凡的一年。在这一年里，资本市场有起有落，动人心弦。

在A股市场，上半年以“中特估”为代表的上涨行情让人激动，下半年又以上证综合指数反复下探3000点让人揪心。在新成立的北京证券交易所，年底一场几个礼拜突然飙升50%的行情，让许多投资者措手不及。

在久负盛名的香港市场，随着股票指数在全年大多数时间里的疲软不振，优秀的估值和投资机会在年底变得异常明显。而在内地房地产市场，持续了几近二十年的大牛市似乎终于遇到了自己的天花板，“房子是用来住的、不是用来炒的”这一观念开始逐步深入人心。

对今天的人们来说，2023年似乎如此跌宕起伏，但是在历史的长河中，2023年也只不过是平凡的一年罢了。二十年以后，当人们说起2023年，他们不会想到1929年大萧条的恐惧、1945年世界大战结束的狂喜，也不会想到1997年亚洲金融危机的愕然、2008年全球经济危机的惊慌。

但是，正是许许多多2023年这样平淡的年份，合成在一起构成了人类伟大而又平凡的历史。说我们的历史伟大，是因为在地球已知的几十亿年生命史中，从未有一个物种或者文明，如人类在过去三百年中所取得的成就般伟大。而这样的历史如何又是平凡的？当我们仰望群星，就会知道几万年文明史，也只不过是浩瀚宇宙中一粒尘沙上的过眼云烟。

不过，人生短短几十年，何必论千秋万载，把这一生过好也就行了。那么，作为一名投资者，我需要回答的问题就是：站在2023年年末的资本市场，投资者应当如何思考未来的投资呢？这个问题的答案，就在我们的历史中。而要了解这些历史，你需要读懂这三本书。

一、一本宏大的书：《枪炮、病菌与钢铁：人类社会的命运》

[美] 贾雷德·戴蒙德 | 著

王道还 廖月娟 | 译

阅微 | 中信出版社

2022年1月

一套二十五史，多少帝王将相。历史书籍浩如烟海，里面描述了许许多多了不起的大事。我二十年前在英国读书时，就对历史充满了兴趣。但是，当我了解了许多中国、日本、欧洲、美洲、甚至非洲的历史以后，我不禁问自己一个问题：是什么决定了各个文明长期发展之间的差异？

世界上曾经存在过的文明浩如烟海，从公元前3000年的古埃及文明，到只有300年左右历史的现代美国文明，如此巨大的跨度让人目不暇接。我曾经在互联网上看到一句话，说得非常有道理：“如果你明白，站在秦始皇的角度，看历史上古埃及人造金字塔，他所面对的时间跨度就像今天的人看秦始皇的时间跨度那样久远（都是两千多年），你就会明白人类的文明史有多么漫长。”

那么，这些曾经出现过的、如此众多的文明之间，有怎样的规律呢？为什么最繁盛的古代帝国出现在欧洲和东亚？为什么美洲在殖民者到来之前，其文明的发展程度一直落后于上述的两个地区？为什么非洲的大部分地区（除了北部靠近欧亚大陆的埃及）没有孕育出伟大的帝国？

以上的这些问题比较宏大，我们还可以问一些更细节的问题：为什么欧洲人在大航海时代发现了美洲，但是亚洲人虽然也拥有优秀的航海技术（整个明朝的对外海上战争输的都非常少），但却一直没能发现美洲？为什么欧洲殖民者带去的天花等病毒，对美洲的玛雅人、阿兹特克人、印第安人带来了毁灭性的灾难，对东亚的文明却伤害不多？

这些宏大的问题曾经出现在我的脑海里，但是我却从没有找到过答案。直到我阅读了贾雷德·戴蒙德教授的《枪炮、病菌与钢铁：人类社会的命运》，我才对这些问题恍然大悟。

戴蒙德教授是美国加利福尼亚大学的生理学教授，也是美国艺术与科学院、国家科学院的院士。在这本被简称为《枪菌铁》的书里，他从地理学、生物学、遗传学、细菌学、传染病学等各个角度入手，向我们解开了人类文明繁盛的最底层逻辑。

比如，在历史上，美洲文明的发达程度为什么远逊于欧亚文明？工业时代姑且不论，为什么即使是在冷兵器时代，当欧洲的军事技术演化出米兰铠甲（欧洲铠甲的代表作，圣女贞德就穿着这样的铠甲）、亚洲的士兵穿上步人甲（一种由近两千片甲片构成的、重达六七十斤的宋代铠甲）的时候，同时期美洲的战士们还挥舞着黑曜石制成的武器？

其中一个重要的原因，在于欧亚大陆巨大的横向地理跨度：在近似的地理维度（往往意味着近似的温度）上，欧亚大陆是地球上最大的大陆。要知道，从欧亚大陆西边的巴黎到东边的北京的距离，足足有11，739公里。但是，美洲大陆的横向跨度却小得多：从今天美国东海岸的纽约，到西海岸的洛杉矶，只有3，951公里。也就是说，美洲大陆的横向跨度，只有欧亚大陆的大约1/3。

巨大的横向跨度为欧亚大陆的文明带来了怎样的优势？在早期人类文明史中，当一些人偶尔从野生植物中筛选、培育出了适合耕种的种子时，这种种植技术的传播，会受到温度的限制：在寒冷地带种出来的作物，拿到温带、热带就种不出来。所谓“橘生淮南则为橘，橘生淮北则为枳”，说的就是这个道理。

于是，对于早期的欧亚大陆居民来说，他们的农业技术发展与交流，就比美洲、非洲的居民，要来得容易得多：他们有更大的概率培育出合适的作物。正是这种更加繁荣的早期农业，为欧亚大陆的经济发展打下了最初的基础。

以上所述，只是《枪菌铁》这本书中知识的冰山一角。在这本书里，还有许多类似的内容。在分析了无数人类的文明发展史以后，作者提出了许多有意义的结论，其中非常重要的一个结论就是：在工业时代发展最好的国家，往往都是那些在封建时代就已经非常伟大的文明。其中道理究竟为何？我在此不再复述，快去书里找找答案。

二、一本具体的书《理性乐观派：一部人类经济进步史》

[美] 马特·里德利｜著

闾佳｜译

华章经管 | 机械工业出版社

2021年12月

如果说《枪菌铁》是一本大到浩瀚无边的历史书，那么这第二本我要推荐的书，相对来说就更加具体：它会让你明白，人类社会在过去几百年里取得了如何巨大的经济进步，以及为什么在可见的未来，这种进步仍然会持续下去。

《理性乐观派：一部人类经济进步史》是由英国著名科普作家马特·里德利所著。这本书用无数的数据告诉我们：尽管我们今天许多人会觉得工作不好找、生活压力大，如此等等，但是从客观事实上来说，今天我们的生活条件，比人类历史上所有时候都好了太多太多。

就以中国历史为例，历史上的中国人均GDP，在宋、元、明、清等朝代，根据各方统计，不过相当于今天的几百美元上下。但是在2023年，中国的人均GDP已经达到了一万三千美元左右。

看看我们周围的生活，许多今天人们习以为常的物质条件，在人类历史上都是不可想象的。我们今天按下电源，就可以听到在古代只有大户人家逢年过节才能享受的乐队演奏，喝上小户人家需要忙上一两个小时才能喝到的开水。看看今天的牙医，麻醉剂、光固化材料、根管材料、陶瓷牙套、牙科手机，这些没有一个是几百年前的人们所能拥有的。

那么，人类社会的物质基础为何发生了如此巨大的变化？背后的原因有几个：漫长的技术物质积累、工业革命以来对科学技术的推崇与尊重、对私有产权的保护、市场经济的建立。

在这些因素的共同作用下，人类社会在过去两三百年中，出现了历史上从未有过的经济进步。这种经济进步，也催生了人类历史上最大的资本增值周期。那么，我们如何能从这个资本增值周期中获利，从而更好地改善自己的生活？请看第三本书。

三、一本实用的书《股市长线法宝》

[美] 杰里米·J·西格尔｜著

马海涌 王凡一 魏光蕊｜译

机械工业出版社

2018年8月

读书最终的目的，是让我们的生活变得更加美好。在读完了以上两本书、明白人类社会是如何一步步发展而来、并且未来仍会如何继续发展下去以后，你就需要一本更加实用的技术手册，从而明白如何在这个时代获利。

在过去100多年里，尽管期间经历了两次毁灭性的世界大战、以及长达数十年的美苏冷战，但是人类经济仍然取得了超级大的发展，这不得不说是一个奇迹。而伴随着这个大发展的，是资本增值的速度达到了史无前例的高度。

从1896年5月26日公布的40.94点开始，美国的道琼斯工业指数到今天的点位是37，557.92点（2023年12月19日点位），增长到了127年前的917倍，折合CAGR（年复合增长速度）为5.5%（真实的回报率要减去通货膨胀的负面影响，以及股息回报的正面影响：两者带来的影响大致可以互相抵消）。

要知道，127年的时间，足以抹平一切人生。中国有个对联叫做“睡至二三更时，凡功名都成幻境；想到一百年后，无少长俱是古人。”说的就是这个意思。但是，在这整整127年里，道琼斯指数所代表的资本居然没有湮灭，同时还实现了长期的增值（尽管期间也有十几年不涨的时候），不得不让人为之动容。

在中国市场，改革开放所释放出来的巨大经济潜力，带来了更快速的资本增值。从1990年12月19日的基点100点开始，上证综合指数到了2023年（截至12月19日）上涨到了2，932点，在短短33年里变成了原来的29倍，CAGR达到10.8%，远高于道琼斯指数的5.5%。

股票在长期的资本增速远快于其他所有资产，包括房地产、债券、黄金、原油等等。这个基本规律，是宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米·J·西格尔在《股市长线法宝》一书中，通过各种数据比对，反复论证得出的。而这本书的价值还不仅于此：它还告诉我们，如何在股票市场中获得更多的利润。

追逐市场上热门的股票，会让投资者赚钱吗？这样做不仅不会让投资者赚钱，反而会让人们亏损惨重。买小市值的公司会赚钱吗？取决于你买在什么时候：当市场不喜欢小市值公司的时候，你去买就容易赚钱，反之则不然。

高股息率的股票为什么容易赚钱？因为这些股票估值低廉、现金流充沛，更重要的是它们往往被市场遗忘。为什么低市盈率、低市净率的股票容易赚钱？因为这些公司质地优秀，同时也被市场忘得差不多了，要不然估值也不至于这么低。

通读全书，你会发现其实在股票市场赚钱的方法并不困难，总结来说只有几条：理解并相信人类经济长期的大发展、选择稳定和靠谱的好公司、找到市场忽视这些公司的低廉价格。有了这三条，再加上足够的耐心，在资本市场获利是比较容易的。这样一本告诉你如何取得这个时代最好的利润的书，难道不值得反复阅读吗？

以上，就是在2023年的岁末，我想与你分享的三本经济金融类书籍。在我写下这段文字的时候，窗外正在度过一场因为寒潮带来的严寒天气，但是这些书带给我的知识却让我感到温暖。因为它们告诉我，今天正是人类历史上史无前例的、繁荣发展的时代；它们更告诉我，在这个时代里，如何寻找那让人心动的财富。

本文来自微信公众号：经观书评 （ID：jingguanshuping），作者：陈嘉禾