化工巨头陷下跌漩涡，市值蒸发1400亿

8.65元，这一价格是东方盛虹（000301.SZ）37个月以来的新低，这家被市场称为“民营化工龙头”的上市公司近期在二级市场上跌幅惨烈。

12月20日，东方盛虹的股价高开低走，盘中最低跌至8.65元，最终以下跌0.80%报收8.66元。12月21日，东方盛虹小幅收涨1.27%，报收8.77元，公司市值为579.80亿元，较2021年9月16日最高市值蒸发了约1400亿元。

东方盛虹股价下跌的背后，系市场投资者对公司成本和产品端双重压力、原油价格波动超出预期以及宏观经济走势变化的悲观情绪反应，进而引发业绩预测下调，导致大规模减持。

一、机构下调了三年业绩预测

资料显示，东方盛虹是盛虹控股集团有限公司（以下简称“盛虹控股集团”）的核心上市子公司。

盛虹控股集团成立于1992年，总部位于苏州盛泽，最早从盛泽镇虹砂洗厂而来，依托于印染业务发家。在此期间，盛虹控股集团也进行了酒店及地产业务投资，后于2003年将业务拓展至纺丝业务，2010年与连云港徐圩新区签约进军石化板块，2011年正式投产150万吨 PTA。

2018年8月，东方盛虹作为盛虹控股集团化纤资产经营主体成功登陆国内资本市场，借壳东方市场（原丝绸股份）实现了在深圳证券交易所的重组上市。

2019年，盛虹控股集团又先后将盛虹炼化（连云港）有限公司（以下简称“盛虹炼化”）、江苏虹港石化有限公司（以下简称“虹港石化”）注入上市公司。其中盛虹炼化是公司投资建设1600万吨/年炼化一体化装置的实施主体，虹港石化则主要从事 PTA 生产销售。

此后，在2021年12月，东方盛虹又完成了对江苏斯尔邦石化有限公司（以下简称“斯尔邦”）的并购。

目前，东方盛虹已经形成了一个全产业链垂直整合的化工综合体，依托炼化一体化、醇基多联产、丙烷产业链项目构建的“大化工”综合化学原材料供应平台为基础，向新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条延伸的“1+N”产业布局。

但是，时代财经梳理近5年财报数据发现，东方盛虹的盈利水平并不稳定。

Wind数据显示，2018年至2022年，东方盛虹实现营业收入分别为184.40亿元、248.88亿元、227.77亿元、517.22亿元和638.22亿元；实现归母净利润分别为8.47亿元、16.14亿元、3.16亿元、45.44亿元和5.48亿元；实现扣非归母净利润分别为8.17亿元、13.51亿元、1.55亿元、12.36亿元和0.85亿元。

其中，2021年的高增长与东方盛虹收购斯尔邦有着直接的联系。据公司公告，截至2021年12月31日，斯尔邦累计实际实现业绩金额约37.40亿元，业绩承诺完成率高达209.66%。经过计算，2021年度，东方盛虹归母净利润八成左右来自斯尔邦。

图源：Wind

2023年前三季度，东方盛虹实现营业收入1036.42亿元，同比增长121.89%；实现归母净利润24.79亿元，同比增长57.15%。其中第三季度，公司实现归母净利润7.98亿元，同比增长1457.58%，环比下降约17%。

值得一提的是，东方盛虹近年来计提了大量资产减值。2022年，公司计提各项资产的减值准备共计3.05亿元。2023年三季报，东方盛虹计提各项资产的减值准备共计9.81亿元，其中，应收款项坏账准备为0.14亿元，存货跌价准备为9.67亿元。

业绩波动较大的背景下，部分机构投资者下调了东方盛虹三年的业绩预测。

考虑到公司成本和产品端双重承压，申万宏源证券下调东方盛虹2023~2025年盈利预测分别为31.11亿元、61.87亿元和90.45亿元（原为68.1亿元、96.72亿元和119.8亿元）。

无独有偶，国海证券也对东方盛虹的盈利预测进行适当下调，预计公司2023~2025年归母净利润分别为35.53亿元、64.76亿元和90.52亿元。

华安证券对2023年业绩更为悲观，该券商预计东方盛虹2023~2025年归母净利润分别为40.82亿元、63.57亿元和104.35亿元（2023~2025年原值为65.13亿元、73.58亿元和114.86亿元）。

图源：华安证券研报

二、两年多市值蒸发1400亿元

卖方机构的悲观预测直接反映在了东方盛虹二级市场的股价上，近年来，东方盛虹的股价不断下跌。

Wind数据，东方盛虹自2018年借壳上市以来，公司股价最高曾于2021年9月16日达到41.30元，公司最高市值也一度达到了约1997亿元。

但是，自此之后，东方盛虹的股价便进入到下降通道之中。

2022年4月27日，东方盛虹的股价最低曾跌至10.70元，此后曾于当年8月11日反弹至24.83元，但终究还是继续下跌。

一年半以后，即2023年12月20日，东方盛虹的股价最低跌至8.65元，创了自2020年11月14日以来的新低，等于是创了37个月的新低。

截至12月21日收盘，东方盛虹以8.77元收盘，公司市值为579.80亿元，这一数据较两年多之前的1997亿元最高市值蒸发了约1400亿元。

图源：Wind

股价创了37个月的新低之后，东方盛虹的股吧里不乏抱怨之声。12月20日收盘后，有股民发帖问道，“谁能告诉我，12（元）的本这辈子还能回本吗”，立即有人回复，“两三年吧。”也有乐观的股民表示，“不会等很久，逢低补点仓。”

图源：东方盛虹股吧

除去普通投资者以外，一些机构投资者也在减持东方盛虹的股份。

从十大流通股东来看，截至2023年9月30日，Citibank， National Association与香港中央结算有限公司（陆股通）持有东方盛虹股份比例均较上期有所减少。二者分别减持东方盛虹77.00万股和4088.70万股，持股比例分别为4.19%、1.36%。

Wind数据显示，2021年9月30日至2023年9月30日，公募基金对东方盛虹的减持力度非常大，最高峰时曾合计持股24372.21万股，持股比例一度达到14.07%；最低降至2023年9月30日的2215.27万股，持股比例降至0.40%。

图源：Wind

值得一提的是，近期多家机构研报指出，随着宏观经济稳步恢复，国内大炼化价差明显好转，成本端压力缓解，民营大炼化企业有望实现价值回归。

不过，也有机构指出当前大炼化行业仍存在的风险。东吴证券能源化工分析师陈淑娴表示，目前行业存在大炼化装置投产、达产进度不及预期；宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振；地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰以及PX-PTA-PET产业链产能的重大变动的风险。

对于东方盛虹来说，这可不是一个好消息。

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：雨辰，编辑：韩迅