“今年嘴最硬的投资人”

昨天我很开心。因为朱啸虎在这个寒冷的年份，朝着同行、创业公司乃至最热的大模型领域再次喊话了，《中国企业家》昨天发布了一篇朱啸虎的专访，内容详实，观点鲜明。

读完有两个感受：

第一，和上回读徐新分享类似，好久没听美元大佬讲话，突然一听，有种怀旧的感动；第二，“岁寒X友”是时候加上朱总的名字了。

问答之间，朱总就着当前“下雪不冷、化雪冷”的环境，针对募、投、管、退四个环节聊了不老少，做个干燥化总结？我的同事董师傅这么说：

你投得出去么？我很舒服。

你募到钱了么？我还有钱。

你募得到人民币么？我不想募大钱。

你退得出去么？我有利润。

你什么时候能退？降息再说。

真的，你说为啥其他美元投资人没话讲，就朱总敢出来跟大伙儿聊天？就是因为嘴够硬啊。

总起来说，问题不刻薄，但又招招在“命门”：募不到钱、投不出去、退不出来，可朱总不光正面回应了，还自洽得很。

对了，希望大家不要误会，我说朱总“嘴硬”只是个形容，丝毫没贬义——真的没有，毕竟在这个时间点敢出来说话，并且直面困难、不打太极、不拽大词、不上价值已经殊为不易，再从字里行间细看，不论是给创业者的建议或是介绍自己的打法，更透着一如既往的务实风格。

投资嘛，就得奔着赚钱去，朱啸虎已经用过往证明，自己有资格、底气。投消费互联网，ofo、滴滴是为数不多赚大钱的投资人；投消费，前年没追高；投AI，也挺早就出手了。

话头正是从AI大模型挑起的。

要说朱啸虎对大模型的观点倒是一以贯之，只不过打击面越来越大。从年初的“ChatGPT对创业公司很不友好”——这是冲着创业者喊话，到年中跟傅盛吵架，发朋友圈表示“不要迷恋通用大模型”，覆盖对象又加上了投资人。

这次干脆摊牌了，朱总说投大模型的投资人“今年上半年受追捧，下半年大家都后悔了”。

结合此前投中网《北京最火独角兽翻6倍》一文所述，像智谱AI、Minimax等头部大模型公司，年内估值翻了几倍，你可能很容易认为朱总在说“酸话”，甚至说得夸张，还“替同行们后悔了”。

一位投资人也跟我说，今年复盘，除了头部大模型公司估值能有2~3倍涨幅，其他赛道“能有50%就是top”。朱总呢，一个没投，这么看，说他“酸了”也不是不行。

但前头说了，朱啸虎从3月开始，对大模型的观点就相当明确：大模型是用来提高生产力，降本增效的，这次则强调“必须拥抱AIGC”，这点跟倒是百度李彦宏的观点如出一辙，“大模型本身并不产生任何价值，机会在应用层”。

所以我认为，现在大模型没定论，诛心酸不酸没必要。而且，朱啸虎的投资生涯里，错过的这种“赚估值”的情况多了，但诸位“逃顶”可没几个比他逃得好。

而且这引出了一个有趣的话题：朱啸虎一面说“AI到今天还是非共识……上半年一堆人投大模型，估值都很贵……每个大模型都差不多”，一面又认为“创业者必须拥抱AIGC”，其实连起来看，意思是投资人也应该多关注应用层。

一位参与了大模型投资的朋友告诉我两个意思：

第一，投资人都觉得中国的大模型都会转型应用，只是起点得有大模型的基础；

第二，大模型切进去，下限应该是个商汤。

所以你看，没投的朱啸虎与投了的VC之间，非共识在于“要不要投一个大模型当门票”，但“大模型的机会在应用层”其实已经是共识了。

因此朱啸虎说，“在原有业务基础上加AI是最靠谱的，也比较容易；但先有AI模型或产品，在上面加东西是很难的”，也是在强调投不投大模型，其实跟应用层投得好不好没关系。

投移动互联网必须用iOS或安卓当门票吗？或许不能如此简单类比，我也不敢就此妄下定论，但我要说，这是当下AI投资最大的分歧，这是横亘于朱啸虎和大模型投资人之间的理念之争。对错不重要，重要的是朱总嘴硬，敢于给出明确的表达和选择。

我总说，做投资show up很重要。朱总也回答了一个VC投资人最常碰到的问题：当你觉得有必要show up，但又没啥可说的，该怎么办？

就朱啸虎这么办。

另外，如果朱啸虎投了大模型，也就不会有他说“今年投得最舒服”的状态了。其实，朱总这个“舒服”的讲法，有意思，很讲究。

舒服这个词是非常主观的，一个人，舒不舒服只有自己知道，有唯一解释权。所以朱啸虎的舒服只能朱啸虎自己解释，按照他后边的说法，说舒服因为没人抢，慢慢看，这大概应该理解为竞争少。但竞争少意味着两个问题：第一，环境差，第二，赛道凉。环境差没得选，赛道凉有得选，两个问题都不能靠个体解决，都得靠等，通常人在不确定的环境里等待就会焦虑。而他谈了很多周期、货币政策的问题，就是想说明他心里对环境的确定性。

所以朱总这次对舒服的终极解释应该是“不焦虑”，这完全说得过去。

我谈过很多次，朱啸虎在美元投资人里很不一样，打法上说，基金不大，团队不大，品牌大，包袱小，不蹲小赛道，能造热点，择时还很准，从不拿长期主义忽悠自己。所以结果总还不错，在大周期的每个节点上，他都比其他人从容一点，起码主动权在手——你看他现在还在说，要“考察创业者”，要“三四个月都很靠谱，才愿意打钱”，居然还守得住买方市场的心态。

所以，赛道凉也是主动权在手的结果，主动选的。他今年选了什么？还是AIGC、消费，今年的热门标签又是什么？能源、材料、大模型、中东土豪，这些朱总都没碰，不碰热门标签就是不内卷，不内卷，就把最大的焦虑躲过去了。

但也不是一点问题没有，不内卷就意味着放弃最“好投”的部分，投得少是大概率的结果，但职业投资人干什么的？是职业干投资的，所以，投得少，就是工作成绩少，成绩少，就势必要解释，要证明不是投不出去，而是还没投出去。而朱总“恰好”就强调了这一点：今年投了往年的1/3，但很多项目在“观察期”——随时可能投出去。

所以我说，朱总这句“投得舒服”说得非常讲究，尤其是让LP听了安心。先把所有话语权、解释权拿到手，把每个追问都摁下去，再用“不焦虑”解释“舒服”，而“舒服”这句话的听感其实远不止于“不焦虑”，它暗示的状态好得多，隐隐带着一股从容、理想的劲头，这就是会说话的投资人，这才叫老江湖，这样的人才好玩，这样的语言都是艺术。

感谢朱总。

和诸位一样，我也焦虑一整年了，年底听见朱总出来聊聊天，还真的挺开心。

本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：张楠