2024财富去哪儿？

受存款利率市场化调整机制建立以及LPR持续下行等因素影响，近两年来我国主要商业银行先后多次主动调降定期存款挂牌利率，并带动中小银行跟进调整。尤其是2023年以来，银行业下调存款利率的动作更是接连不断。

据财联社记者统计，自去年4月以来，我国银行业已先后掀起五轮存款挂牌利率的下调潮，仅是今年内就已开启了三轮“存款降息”，主要商业银行3年期和5年期定期存款挂牌利率年内累计下调达65bp。

对于后续存款利率走势，业内专家预计，2024年银行负债端成本管控仍有举措，如继续下调存款挂牌利率或MPA考核上限，对协议、通知、协定等高息主动型负债产品做进一步自律和规范等。但在“开门红”传统下，部分银行或将于明年三月中下旬阶段性地小幅提高其个别存款产品的利率。

年内大行掀起3轮存款利率下调潮，三年期定存利率累计下调65BP

具体来看，2023年4~5月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》将“存款利率市场化定价情况”纳入考核，后又调整协定存款和通知存款自律上限。在此影响下，广东、河南、湖北等地多家中小银行纷纷在去年的基础上“补降”，再次宣布下调部分期限定期存款利率；同时多家银行下调通知存款、协定存款利率，甚至有银行暂停智能通知存款业务产品的销售。

随后6月份，继2022年9月集体下调存款利率后，六大国有银行也再次主动下调存款挂牌利率，开启新一轮的调整。其中，活期存款下调5bp至0.2%，2年期定期存款下调10bp至2.05%，3年期和5年定期定存利率均下调15bp分别至2.45%和2.5%。随后，招行、平安、民生等股份行及多地中小银行也密集下调存款利率。

时隔三月，年内第二轮存款挂牌利率调整开启。9月初，18家国有行及股份行又一次主动下调存款挂牌利率，其中1年期下调10bp、2年期下调20bp、3年和5年期均下调25bp。后续，城商行、农商行、村镇银行等陆续跟进。

又是三个月后的12月，工、农、中、建、交五大行和招行等再度宣布下调定期存款挂牌利率、通知协定存款利率和大额存单最优利率，开启年内第三轮“存款降息”。定期存款方面，1年及以内、2年、3年、5年期分别下调10bp、20bp、25bp、25bp；大额存单方面，1年期及以下最高利率均下调10bp，2年期和3年期分别下调25bp和30bp，调降幅度较大。

至此，自2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来，银行不断提升存款利率市场化定价能力，我国银行业已先后掀起五轮存款挂牌利率的下调潮。其中，仅是今年这三轮“降息”，我国主要商业银行3年期和5年期定期存款挂牌利率就已累计下调达65bp。

银行负债成本缓解，进一步推动存款向理财“搬家”

业内普遍认为，年末新一轮的存款利率调整有利于减轻银行负债端成本刚性，缓解息差下行压力，为2024年贷款端重定价和实体企业融资成本下行打开空间。同时，下调存款利率通过降低存款收益，对居民的投资和消费也有一定的刺激作用，从而提升经济活力。

“至2023年，存款利率下降幅度已逐渐追上贷款利率下降幅度，特别是中长期存款挂牌利率降幅大于LPR降幅，商业银行负债成本管控取得一定成效。”据中国民生银行首席经济学家温彬分析，对银行而言，国有行和农商行由于个人定期存款占比较高，挂牌利率调降对负债成本影响更为明显，净息差改善幅度较大；而股份行和城商行定期存款以对公存款为主，实际负债成本降幅或相对有限，净息差改善幅度相对偏小。

理财方面，存款和理财市场具有一定的跷跷板效应，存款利率下调也有望进一步推动存款向理财“搬家”。温彬指出，随着存款利率持续下调，在低风险偏好下，银行理财相较于定期存款的超额收益优势提升，新一轮存款利率下调后存款资金或继续向理财市场转移，带动现金管理类产品存续规模进一步增加，进而带动理财市场总量规模同比增速上行。

除银行理财外，存款利率下调也提升了保险产品的竞争优势。据东海证券分析，保险产品今年初虽在监管引导下调低预定利率，但现阶段3.0%预定利率的产品较存款仍有显著的价格优势，同时叠加一定的风险保障属性，与理财、信托等资管产品相比较又具有一定的保本属性，产品竞争优势持续凸显。

整体而言，在温彬看来，下调定期存款利率，叠加居民和企业预期以及消费场景和经济环境不断改善，有利于降低经济主体的储蓄意愿，将资金更多运用于消费和投资活动，既可以缓解存款定期化、长期化趋势，减轻银行负债端压力，又可以增强经济活力，维护房地产和理财市场等稳健发展，促进经济良性循环。

展望后市，存款利率下降仍是大势所趋

存款利率市场化改革以来，商业银行运用多种方式管理存款利率，整体呈现出“大行领头，小行跟进”的形势。

参考以往经验，中信证券认为，未来其他股份行和中小银行也将陆续跟进此轮下调。但由于目前中小银行揽储压力较大，可能借此机会加大力度吸收存款，到年后才会跟随调整存款利率，同时存款利率调整幅度可能不及大行。

同时，光大证券固收首席分析师张旭也指出，预计包括股份制银行在内的部分银行将于近期对存款利率予以跟进式调整，保持与大型银行利差的相对稳定。但在“开门红”传统下，不免会有一些银行于明年三月中下旬阶段性地小幅提高其个别存款产品的利率，而且一些小行甚至可能要在完成明年“开门红” 任务后（即四月份）才开始本轮存款利率的调整。

展望后续整体走势，张旭表示，预计明年还会看到LPR和存款利率的进一步降低，且从更长的时间周期来看，LPR和存款利率的趋势性下行也是大概率事件。

“下阶段，在金融让利实体、银行净息差延续承压的背景下，存款利率下行仍是大势所趋，新发和存量贷款利率的不断下行，更提高了银行负债端成本控制的必要性。”温彬认为，存款利率仍有下调空间，并预计2024年银行负债端成本管控仍有举措。在存款挂牌利率调降之外，还可能采取限制结构性存款、协议存款等相对高息产品的利率上限，调降存款利率长端MPA加点上限，完善存款利率市场化的定价机制等方式。

光大证券金融行业首席分析师王一峰也认为，为对冲存量贷款滚动重定价、存量按揭利率下调、城投化债等因素对资产端定价形成的挤压，后续不排除银行体系继续下调存款挂牌利率。“从负债成本管控看，2024年银行体系负债成本改善确定性较强。”

同时东方金诚也在最新报告中指出，为“推动实体经济融资成本稳中有降，着力为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境”，2024年贷款利率还将继续走低，而为引导贷款利率下降，需要下调政策利率和存款利率，以降低银行负债端成本，缓解净息差压力。

本文来自：财联社，作者：史思同