问1992年至今参与A股的我，繁花还会开吗？

一

《繁花》热播，后劲十足。本剧广受观众欢迎的原因，除了演员阵容强大与精湛演技，以及名导演王家卫的精益求精之外，我认为，选题背景是1990年代的上海，是剧作成功的关键点。

通过观剧，观众不但可以更加深入地了解上海的历史、文化和风土人情，还能充分感知1990年代给予大家创富机遇的“繁花时代”，因此使得《繁花》在观众中产生了强烈的共鸣。

剧中的一条亮丽的主线就是上海1990年代的证券市场。第一集就有阿宝的旁白：

1992年的上海，霓虹养眼，万花如海。中国改革开放的总设计师邓小平南方视察，加快了中国股份制改革的步伐，举世瞩目。股票是最新的热点……机会面前人人平等，抓住了机会就有可能改变人生。有人乘风而起，有人半日归零。

当年的时代背景下，剧中的阿宝就是在老法师“爷叔”的指导下，成功把握住了“炒股”的机会，迅速成为大亨“宝总”。其中有阿宝在1992年靠股票认购证暴赚了100多倍的故事。

本人作为一名曾在1992年排除万难到深圳抢购股票认购证的资深“老韭菜”，对剧中的相关市场风云的情节笑而不语……

或者，我也简单讲几句自己当年参与认购证的真实经历吧。

1992年8月，深圳宣布发行新股认购证，当时预发认购表500万张，每人凭身份证可购表1张，中签率预设为10%。于是吸引了来自全国各地“百万人下深圳争购”。

身份证每人只有一个，如何确保中签？本人当时恰好在广州与深圳之间的增城县石滩镇驻点，作为“农村社会主义教育”工作队成员参加指导当地“计划生育”以及“村容村貌提升”，因此，我马上利用工作之便找当地村干部帮忙“收集了”许多村民的身份证；而当时各地到深圳的火车票早被抢购一空，进入深圳特区的“边防通行证”也来不及办理，但这也难不倒发财心切的我，本人就与小伙伴一道，跟随着附近专门为深圳特区提供蔬菜的菜农队伍混入特区，在沙头角蹲守了一个通宵……

后来认购证抽中的是“深深房”的股票，最终盈利还行。不过如果当时把抢到的抽签表当场卖给黄牛则赚得更多。

为何此次在深圳的认购证没有大家预想中的百倍利润？因为当时抽签表被发售部门直接内部“处理”了大部分，让来自全国各地的排队购表者白白守候一天一夜。当时的深圳市政府连夜紧急协商，决定增发500万张新股认购兑换表，事态才慢慢得到平息。

认购证最终发行量大，又一直拖到1993年以后市场持续下跌时新股再上市，因此，“说好的”认购证暴利就不再了……

二

其实，现在回过头来看，没有暴利也挺好的。

（1）投资不是看谁赚得多，而是比谁活得长。

以上这一句，也是剧中“爷叔”告诫“宝总”的点睛之作。作为从1992年至今全程参与A股投资的本人深有感触。

事实上，当年与我一起倒腾股票的各路大鳄们，绝大多数已经消失无踪了。还能找到踪影的，也基本都不在江湖之中了。

从1992年至今，我见过太多不同时期的神通广大的牛上市公司——“琼民源”“银广夏”“中科创业”“乐视股份”“暴风科技”等等…….，呼风唤雨的牛金融机构——“万国证券”“中经开”“南方证券”，以及后来的“万隆系”“明天系”恒大系”“中植系”林林总总……，还有众多法力无边的牛人——“K先生、肖老板、许老板、解老板”……最后呢？！

当大家感慨目前投资市场的艰难之时，我总是宽慰一句：我们都还活着，还能在市场生存，就已经是最大的成功。

（2）人们最终能赚到并守住的，是自己能力圈与认知范围内的钱。

1980年代末，多数人不理解股票的含义，因此有关部门推销股票非常难。当时推销股票的方式五花八门，有几乎“强行”让内部员工购买的，甚至连奖金、工资都以股票支付。

有些员工经济条件不好，奖金和一部分工资以股票形式发下来后，就找工会去兑换成现金，也有人把股票卖给同事或者他人。当时还有向员工摊派推销任务的，结果把股票卖给了员工们的亲戚朋友们。

再有的就是在银行柜台上向储户销售“原始股”，结果当然是不可能被储户青睐的。不仅如此，有些买了股要退股的股民甚至还到营业厅闹事。 如此一来，这些人就与历史性的投资机遇擦肩而过了。

一份报纸曾这样记载着当时的情景：深发展（现在的平安银行）发行原始股时自愿购买的人很少，政府就要求党员带头支援国家建设。有的单位为完成发行任务，规定凡认购者每股个人出钱0.5元，单位补贴0.5元，非党员每人1000股，党员须认购2000股……

有趣的是，这批以“支援国家建设”为出发点的党员干部，反而因此持有大量的“原始股”而成了大的赢家。

而在本人认识的、以获取暴利而目的、在1990年代参与股市炒作并掘到第一桶金的许许多多的“宝总”们中，能最终在市场中存活至今并把胜利果实保住的，真是寥寥无几。

投资人最终只能赚到并守住自己认知范围内的钱。除此之外，某时获得的财富再多，也只是市场先生把钱在投资人口袋中暂时存放而已，最终市场先生是要把钱取回去的。

过去几年，我们看到随着市场潮水的退去，各路资本大鳄们纷纷由“亿万首富” 变成了“亿万首负”……

（3）在投资市场，只要生存下来就有机会。

目前的国内市场，已经持续走弱几年，投资人多感悲观失望，很多人感慨：现在过了“繁花时代”了，投资市场难以再有机会了！

情况并非如此！

1992年认购证发行之后，A股1993年陷入了长期熊市中。国内股市阴雨绵绵，沪指从1993年2月的1559点一路下滑，至1994年7月下旬已跌至325点，跌幅非常惊人；人们也曾认为股市投资再无机会了，投资者们都在漫漫的长夜中盼望黎明。

本人还记得在1994年7月29日（星期五）所撰写的深股周评成了一语成谶的得意之作：当时，我判断，物极必反，否极泰来。于是在当天的周评文章的最后一句写道：“当某个市场低迷至人人谈及色变而惟恐避之不及时，大的投资机会已悄然而至；当无人敢轻言底在何方时，底其实就在脚下。”

果不其然，焦虑的管理层终于在1994年7月30日（周六）出台了三大著名“救市”政策：

• “暂停新股发行和上市”；

  
  

• “严格控制上市公司配股规模”；

  
  

• “扩大入市资金范围”（发展我国的投资共同基金，培育机构投资者；试办中外合资的基金管理公司，逐步地吸引外国基金投入国内A股市场；有选择地对资信和管理好的证券机构进行融资）。

顺便提一下，当时的救市政策颇有些“画饼”的意味，其中的一些举措（如引进外资、融资融券等）在多年后才得以陆续兑现。

结果，随后短短一个月股指从325点涨到1050点，涨幅高达323％。沪市两度向上突破了1000点大关……

三

近期，国内投资人对邻国日本股票市场持续上升而百感交集，其中不乏羡慕嫉妒恨的。

其实，日本经济与市场经历过大的周期波动：“经济奇迹”始于上世纪五、六十年代之间，开始发力高速增长，到1968年日本跃居世界第二位，1970年代晚些时候，已经相当于法国和英国的总和了。

根据世界银行的数据，“从1955年到1972年，日本经济处于高速成长时期，达到平均9.3％的实际增长率”……到了上世纪九十年代初，经过几十年的快速增长，日本超过美国成为世界第一经济强国的趋势似乎不可阻挡，日本人对自己的信心也空前高涨，股市节节上升，楼价直奔天际……

然而，从1990年代初地产和股市泡沫破裂至2010年，日本经历了“失落的二十年”，资产价格大幅下跌。

进入了2010年之后，由于资产价格低到极致，加上2012年底推出“安培经济学”的三支箭（宽松货币政策、积极的财政政策，以及促进增长的结构性改革），经济基本面开始改善，资产价格开始回升。主要城市的房价近几年价格翻倍，日经指数也从2012年的不足万点回升到今天3万多点，慢慢回到了1990年代的高位。而实际GDP已经回归可持续的正区间，通胀也同步温和上涨，经济已经走出通缩的困局。

日本的从长期衰退到步入复苏的例子告诉我们，尽管经济增长放缓伴随人口的老化，资产价格也一度长期低迷，但经济的周期规律是必然会起作用的。当资产价格低到一定程度，泡沫消退后，就是很好的投资机会。而且我坚信我们的经济运行的韧性一定不弱于日本。

只要国内的财政政策以及货币政策能积极应对，市场是能够走出目前的低迷而重回向上的轨道的。对于能在低迷市场中存活的投资人而言，长时间看，终会等到又一次好的投资机会。

本文来自微信公众号：秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015），作者：黄凡