创业板指跌超3%创四年新低，沪指失守2900点，“中特估”行情能否延续？

1月29日，A股主要指数震荡走低，上证指数失守2900点。截至收盘，上证指数下跌0.92%，收于2883.36点；深证成指跌2.06%，收于8581.76点；创业板指跌3.49%，收于1623.81点。个股跌多涨少，全市场超4800只个股下跌。沪深两市今日成交额合计为8052亿元，较上个交易日缩量235亿元。

Wind数据显示，北向资金尾盘流出额显著收窄，全天小幅净卖出5.92亿元，其中沪股通净买入9.36亿元，深股通净卖出15.28亿元。

1月23日，监管层再提“中特估”。中国证监会主席易会满主持召开党委扩大会议强调：“加快建设中国特色现代资本市场”“大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系”。1月24日，国务院国资委负责人表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。同日，中国人民银行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。

政策刺激之下，从1月23日开始，“中字头”蓝筹股在“中特估”概念下一片沸腾。1月25日，中国石油（601857.SH）自2015年7月以来首次涨停。资金也开始躁动，“抄底”资金明显涌入“中特估”板块。1月23日至1月26日，上证指数上涨5.58%，上证指数回升至2910点。全A成交量回升至8000亿元的水平。同期，创业板指微涨0.94%，与“中特估”板块狂欢形成冷热对比。

1月29日，上证指数转跌，失守2900点，创业板指更是创2019年10月以来新低，有投资者调侃参与这一波行情中的创业板，可谓2700点“抄底”，2900点“被套”。如今，“中特估”行情能否延续，成为市场投资者关注的焦点。

一、“中字头”出现分化

板块方面，尽管1月29日中字头板块部分个股仍然走势强劲，但是午后开始出现分化。

个股方面，此前连续3个交易日上涨超过20%后，中国石油午后回落，最终收跌1%。中国神华（601088.SH）、中国中免（601888.SH）、中航沈飞（600760.SH）分别下跌0.42%、0.82%、1.88%。

从整体来看，部分中字头个股表现较为强势。中南股份（000717.SZ）、中视传媒（600088.SH）、中成股份（000151.SZ）等封于涨停板。“中字头”大权重个股仍然屹立不倒，中国移动（600941.SH）盘中股价追平历史高点，中国石化（600028.SH）涨近2%。银行股全天“顶盘”，中信银行涨超4.6%，北京银行、邮储银行涨幅居前，四大行均涨约1%。

央企ETF（159959）此前连续4个交易日涨近7%，1月29日跌近1%。

招商智库研究认为，今年央国企价值重塑将加速推进，市值管理可能会从提升央国企价值创造能力、围绕战新产业调整国有资本结构、提升增持回购频率及增加分红力度三方面展开，夯实“中特估”的内在基础。

二、光伏板块多股跌停

除了市场关注的“中特估”板块外，1月29日，光伏概念重挫，多股出现跌停。

从个股来看，TCL中环（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、爱旭股份（600732.SH）等10余股跌停。晶科能源（688223.SH）跌超10%，隆基绿能（601012.SH）跌超7%。

从消息面看，1月26日晚，TCL中环公告表示：2023年光伏产业链价格整体呈波动下行态势，第四季度主要产品价格快速下跌至非理性区间，公司主营业务盈利能力承压。同时，产品价格快速下行及参股公司股权的处置带来的一次性账面亏损对公司第四季度业绩产生较大负向影响。预计2023年公司实现净利润42亿元~48亿元，同比下降29.60%~38.40%，其中第四季度预计亏损13.88亿元~19.88亿元。

此前，有光伏行业人士对于2023年四季度业绩表示担忧。该人士表示，光伏组件价格跌破1元/瓦，如果组件价格继续下降，对任何一家光伏公司来说，都是不太可能接受的，部分企业可能已经跌到成本价了。

1月26日，隆基绿能公告投资者关系活动记录表，有投资者提问：目前光伏产业链价格已经运行至很低的位置，请问如何看待后续光伏产业链的价格变化？ 

隆基绿能表示，从2023年第四季度到现在，光伏产业链的价格已经降至非常不理性的位置，基于这样的价格水平，光伏企业很难实现盈利，不利于光伏行业的长期健康发展。第一季度是市场需求淡季，第二季度全球市场需求开始逐渐放量，预计将会对产业链价格形成支撑，推动产业链价格的修正；但是今年市场供给过剩的压力较大，如果产业链价格持续低位运行，那么财务状况脆弱、技术不先进的企业可能会被迫停产减产或者退出，届时行业实际供需不断趋于平衡，产业链价格或将回归理性。

从光伏个股资金流向方面看，隆基绿能、晶澳科技的资金流出居前。

Wind数据显示，从1月29日个股主力资金流向方面看，58只个股主力资金净流出超1亿元。隆基绿能、特发信息（000070.SZ）、药明康德（603259.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、中际旭创（300308.SZ）主力资金净流出规模居前，分别净流出8.38亿元、7.47亿元、6.39亿元、5.07亿元、4.9亿元。

三、“中特估”行情能否延续？

在A股利好政策不断刺激下，“中特估”行情能否延续成为市场投资者关注的焦点？

1月28日，中国证监会发布公告称，进一步优化融券机制，全面暂停限售股出借并对融券效率进行限制。坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。相关措施一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

中金公司认为，本次融券制度调整结合近期各部门针对资本市场积极发声并采取行动支持，有助于提振投资者信心。伴随短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能，对后续市场表现不必过于悲观。

1月29日，据新华社消息，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在京出席部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议。

何立峰指出，上市公司是经济高质量发展的重要微观基础，推动上市公司高质量发展有助于高水平科技自立自强、加快建设现代化产业体系，有助于增强市场信心。要明确目标导向，把推动上市公司业绩改善和投资意愿修复作为推动经济稳中求进、以进促稳、先立后破的重要举措。要明确问题导向，抓紧组织到上市公司上门走访，推动优化公司结构、规范公司治理，培育优质头部上市企业，不断提升上市公司投资价值。

同在1月29日，据新华社发布消息，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。

野村东方国际证券分析认为，从A股当前的资本投入回报情况来看，绝大多数行业均存在改善的空间。因此从较长周期的角度来看，A股企业治理的改革有望带来更为强劲的进攻性，建议投资者关注“中特估”未来的改善空间；从中期来看，利率的下行周期对高股息个股较为有利；从短期来看，A股的高股息个股具有阶段性的防御性。

从2023年下半年开始，A股利好政策不断。据国海证券统计，A股近10年以来较为典型的救市政策出现在三个时期，分别是2015年~2016年、2018年、2022年~2023年。

2015年~2016年救市政策出台最为密集，效果最好，核心在于自上而下政策协同发力，同时央行降准降息给予流动性支持，国家队买入力度较大，市场超跌反弹力度也较明显。2018年救市政策以提振信心、放松监管为主，央行采取定向降准的方式力度有限，民企纾困的资金支持较为关键，市场超跌反弹的力度在2018年10月较强。2022年~2023年救市政策以提振资本市场、制度改革为主，但由于外部环境制约货币政策宽松，地产周期下行尚未企稳，市场超跌反弹的力度在2022年4月较强。

国海证券认为，当前救市政策加速推进，降准以及汇金买入ETF（交易型开放式指数基金）打破流动性负反馈，建设以投资者为本的资本市场较为振奋人心，市场超跌反弹首选央国企+超跌成长。

中金公司也认为，近期市场积极因素有所增加，国内政策环境迎来边际改善，资金面的负反馈现象也得到阶段性缓释，投资者偏审慎的预期有所修复。往后看，近期政策层面正在发生积极变化，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能，当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。结合当前偏低估值所隐含的谨慎预期，以及政策因素积极转变，对后续市场表现不必过于悲观。

本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：蔡越坤