本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：尼古拉斯·扬辛斯基，编辑：彭韧，题图来自：视觉中国
押注2024年利率下降的市场资金需要继续等待它们的奖励了。降息计划仍将在今年实施，但不要指望从3月份开始，甚至5月份都不一定。
美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）对记者表示，这完全取决于通胀和经济数据。但在美联储周三（1月31日）的政策声明和鲍威尔随后的讲话中，鸽派和鹰派都能找到支持自己观点的信息。
在进入收缩阶段之后，美联储已经小心翼翼地走了两年的钢丝。过早降息可能导致通胀再度加速，但等待太久，即使通胀趋势正在向正确方向发展，也可能会损害经济并提高失业率。
目前只能采取观望态度——毕竟现在判断今年经济和通胀的走势以及适当的政策回应还为时过早。
“没有太多急于让这一降息周期过快启动的动力”，Harris Associates 固定收益部门联席主管亚当·阿巴斯（Adam Abbas）表示：“当前经济增长数据还不错，劳动力市场状况良好，通货膨胀正在缓和，这些激励措施都倾向于保持耐心。”
联邦公开市场委员会（FOMC）周三一致投票决定，将联邦基金利率维持在5.25% 至5.50% 的目标区间。委员会会后的政策声明和鲍威尔都暗示（如果数据允许的话）下一步利率将会下调。但下调利率的确切时机，还需要在抑制通胀方面取得更明显的进展。
鲍威尔在周三下午的新闻发布会上表示：“我们认为，如果经济如预期般广泛发展，我们的政策利率很可能已达到本轮紧缩周期的峰值。在今年的某个时间点开始回调政策限制（即降息）可能是合适的。但自从疫情爆发以来，美国经济在许多方面都令预测者感到意外，迈向实现2%通胀目标的进程还未能得以确保……如果合适的话，我们准备将目前的联邦基金利率目标范围维持更长时间。”
这是自去年12月美联储上次会议以来鸽派倾向的一次转变，但比市场预期中更为强硬。美国联邦公开市场委员会（FOMC）在美国东部时间下午2点发表声明后，股指立即下跌，随着鲍威尔在半小时后开始发表讲话，股指继续下跌。债券收益率小幅走高，但当日仍然收于低位。
鲍威尔的讲话大大降低了3月份降息的概率，但他并没有彻底消除拿出来讨论的可能。在联邦公开市场委员会下次于3月19日和20日召开会议之前，还有6周的经济数据需要分析，其中包括两个月度就业数据和通胀数据。尽管如此，这仍将是一个很高的标准，而且3月份的降息并不是“基本情况”。
鲍威尔周三表示：“我认为，委员会不太可能在3月份的会议之前达到一定程度的信心，以确定3月份是（降息）的时机”。
交易员们此前对于即将到来的降息决定显然更为乐观。截至周三上午，联邦公开市场委员会（FOMC）3月份会议上联邦基金利率下调25个基点的可能性略高于平均水平，低于一个月前约70% 的水平。在政策声明和鲍威尔的新闻发布会之后，期货价格暗示3月份降息的可能性大约为35% 。
市场继续将年底联邦基金利率目标定为3.75%至4.00% ，这意味着今年将下调1.5个百分点。这些降息可能会在2024年晚些时候到来。
Brandywine Global 全球宏观策略主管保罗·米尔扎斯基（Paul Mielczarski）周三表示： “此次降息开始的时间可能会推迟一两个月，但我们对降息的大方向充满信心”。
鲍威尔还指出，在降低通胀率方面已经取得了进展，他指出，近半年来“通胀数据良好”。但他说，官员们还需要看到这种情况持续一段时间，才能确信这是一条能回到美联储每年2% 通胀目标的可持续道路。当被问及官员们到底需要多长时间时，鲍威尔提出了异议。
“去年下半年较低的通胀数据是可喜的”，鲍威尔表示：“但我们需要看到持续的证据，以建立信心，相信通胀正在朝着我们的目标持续下降。”
调整美联储正在进行的资产负债表削减可能是3月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议上的一个更大话题，降息似乎最早要推迟到5月份。鲍威尔表示，该委员会将讨论如何以及是否开始逐步减少量化紧缩，并指出，这一决定将独立于改变利率的决定。
“数据依赖”仍然是美联储在玩的游戏名称。在2024年何时开始降息的问题上，官员们给自己留下了最大的灵活性。随着3月份似乎失去悬念，所有的目光都开始集中到5月份的联邦公开市场委员会会议上。
本文来自微信公众号：巴伦周刊 （ID：barronschina），作者：尼古拉斯·扬辛斯基，编辑：彭韧，英文版见2024年1月31日报道“The Fed Is in No Hurry. A May Rate Cut Isn’t a Slam Dunk.”