李泽楷，要卖掉管理1万亿资产的公司

香港投资公司盈科拓展集团（PCG）正在出售资产管理公司柏瑞投资（PineBridge Investments）的多数股权。

据称，盈科已经聘请了摩根大通（JP Morgan）负责销售流程，并已与多家金融机构进行了初步讨论。数据显示，截至2023年底，柏瑞投资管理全球各类资产1571亿美元，约合人民币11149.75亿。

这意味着盈科拓展集团旗下管理规模超1万亿的投资机构，就要被卖了。

至于出售原因，可能与柏瑞投资喜忧参半的财务表现有关。据外媒获得的交易文件显示，该资产管理公司2023年，税后净利润为4000万美元，2022年亏损7800万美元，2021年盈利1500万美元，2020年净亏损4500万美元。

利润大幅波动，据称是因为美债利率上升、外部环境变化等因素，扰动了亚太地区的资产价格。

这则出售消息，将香港商界的风云人物李泽楷推到了前台。

作为前首富李嘉诚的次子，出身豪门的李泽楷以胆大、叛逆、果决著称。他创立的盈科拓展集团，业务遍及电信、金融和地产三大领域，是香港新一代企业家的代表。当年收购柏瑞投资，正是其代表作之一。

一、管理万亿资产，柏瑞投资要被卖了？

先来说说盈科拓展集团与柏瑞投资的渊源。

柏瑞投资是一家全球性的私人资产管理公司，它的前身是美国国际集团（AIG）的资产管理部门——AIG友邦投资（AIG Investments）。

AIG创始于1919年，最开始是一家小型保险代理公司，后来逐步发展成业务涵盖130多个国家及地区的大型保险集团。公司旗下业务板块也由原来的保险业务，扩展至退休金服务、非人寿保险类的产物保险、资产管理等其他金融服务。

不过到了2008年，突然爆发的金融危机，给AIG的发展按下了暂停键。当时AIG受到致命冲击，一度濒临破产。美国政府甚至还花费了1820亿美元对其进行救助。苟延残喘的AIG也不得不通过变卖资产来“回血续命”。其中变卖的项目，就包括1996年设立的AIG友邦投资。

2009年9月，盈科拓展集团宣布以5亿美元的价格从AIG手中收购AIG友邦投资。同期参与竞购的对手，还包括富兰克林集团、澳洲麦格理集团和纽约的Crestview Partners等多家机构。

最终李泽楷竞购成功，并在2010年3月完成收购。这次交易李泽楷获得AIG友邦投资在32个国家的资产管理业务，其中包括PE基金、公募基金、对冲基金，及部分股票和固定收益资产等。易主后的新公司也就顺理成章更名为了柏瑞投资。

这笔交易在当时还得到李嘉诚的大力支持。李嘉诚名下基金会将约3亿美元（约23.4 亿港元）交由柏瑞管理。

而据数据显示，截至2023年底，柏瑞投资管理全球各类资产1571亿美元，约合人民币11149.75亿（按23年12月31日汇率计算），妥妥的万亿规模。

还有个细节值得一提。2004年，AIG友邦投资与华泰证券成立合资公司，组建了AIG-Huatai Fund Management，现名为华泰柏瑞基金 （Huatai-PineBridge Fund Management）。这家公司总部位于上海，下设北京和深圳分公司，专注于中国市场投资。

据外媒披露，这次的出售计划不包括华泰柏瑞基金。而且盈科拓展集团还强调将继续致力于在国内市场投资。不过对于出售柏瑞投资的传闻，盈科拓展集团三缄其口，到目前为止尚未发表评论。

二、叛逆富少，激进并购

盈科出售柏瑞投资的消息引人关注，自然与创始人李泽楷密切相关。作为华人首富李嘉诚的次子，被称为“小超人”的李泽楷总是充满了话题度。

1991年，李泽楷离开和记黄埔，创办了亚洲首家卫星传输有线电视服务公司STAR TV。两年后STAR TV覆盖全球50个国家和地区，观众数目达到了2.2亿人。

1993年，李泽楷以约10亿美元的价格分两次将STAR TV出售给了传媒大亨默多克，赚到了人生第一桶金。靠着这笔资金，李泽楷创办了盈科集团，正式与家族企业分道扬镳。

1999年，盈科集团入主“得信佳”借壳上市，乘着互联网浪潮的东风，到年底一跃成为香港第八大公司。李泽楷身价也随着公司股价水涨船高，一度成为仅次于李嘉诚的香港第二大富豪。

紧接着，盈科集团又蛇吞象，收购香港电讯。这笔2000年亚洲最大并购案，堪称李泽楷人生中的高光时刻。

香港电讯在当时香港电讯服务市场的占有率高达97%，资产净值高达3800亿港元，现金流充足，没有长期负债。控股股东英国大东电报局，拟出售全部54%的公司股权，来套现进行欧美和日本市场的互联网业务拓展。

本来这笔买卖，英国东大早已与李光耀次子李显扬掌舵的新加坡电信预谋合作。但李泽楷听闻出售消息后，出于战略考虑决定中途加入竞购战局。

此前，李泽楷极力游说香港政府投入建设数码港项目，以“地产+科技”结合的方式，来培育香港的未来产业。该项目获批以后，李泽楷亟需引入数字经济公司来坐实“科技属性”。而且过去一年盈科暴涨的市值，也需要新的业务来支撑。

于是很快，李泽楷向英国大东抛出了“完全换股”和“部分换股”两套方案。

完全换股方案，是指每股“香港电讯”股票兑换1.1股盈动集团的股票。以当时盈动股价22.15港元为基准，该方案开出的价码是香港电讯估值为2960亿港元（381亿美元）。

部分换股方案，是指每股香港电讯股票兑换0.929美元现金，和0.7116股盈动股票。该方案给出的价码是香港电讯估值2796亿港元（359亿美元），再加上113亿美元的现金。

对于亟需现金的英国大东而言，第二套部分换股的方案颇具吸引力。而且当时新加坡电信给出的方案中，现金也仅有50亿美元。

但问题的关键是，李泽楷除了盈科的股票两手空空，压根就没有100多亿美金。当然作为首富之子，李泽楷可以向自己的父亲借到一笔巨款。但几乎每一个富二代，都想要证明自己，李泽楷也不能例外。

于是，神来之笔来了：李泽楷以将收购标的香港电信的资产作为抵押，向中国银行、汇丰银行、巴黎国民和巴克莱银行筹措了资金。据说只用了48个小时，就获得了130亿美元的贷款承诺。按照贷款协议，收购完后，李泽楷再以香港电信的运营收入作为还款来源。

这相当于，“我用你的资产做抵押借钱买你的资产。然后再用你卖给我的资产来还我借的钱。”李泽楷的合伙伙伴袁天凡在15年后回忆说，“到今天我依然想不出，为什么有人会做这样的生意。”

最终的结果是，李泽楷以120亿美元外加盈科集团部分股权的形式，完成了香港电讯的收购。盈科与香港电讯合并后，公司更名为电讯盈科，新的股票代码也很吉利：0008.HK。香港人叫他“八号仔”。

收购香港电讯这一年，李泽楷只有34岁。年轻、大胆、叛逆，成为李泽楷身上的标签。美国《WIRED》杂志曾评论说：或许历史会证明李泽楷是21世纪亚洲最富颠覆性影响力的人。李泽楷在2000年自证了一次。

此后盈科拓展集团不断通过并购来壮大自己，甚至可以将盈科拓展集团的发展史，看做一部并购史。

笔者将后续的重要并购罗列如下：

电讯业务：

2014年，香港电讯收购了CSL New World Mobility，成为香港最大的无线服务供货商。

2015年，收购为新兴市场提供手机视频服务的领先平台VuClip，并推出了Viu品牌。

金融业务：

2010年，收购柏瑞投资。

2013年，收购了ING集团在香港、澳门及泰国的保险业务，并改名为富卫集团。

2017年，富卫集团收购AIG富士生命保险公司，进军日本保险市场。

2019年，富卫收购汇丰保险HSBC Amanah Takaful (Malaysia) 的49%股权，进军马来西亚。

2019年，富卫收购泰国汇商银行旗下人寿保险业务 (SCB Life Assurance) ，作价927亿泰铢（约3亿美元），此为东南亚保险业史上最大并购。

2021年，富卫收购印尼人民银行旗下人寿保险BRI Life部分股权。

值得一提的是，金融板块的富卫集团自2021年后一直在寻求上市，转战纽交所、港交所先后4次申请IPO。如果这家坐拥4000亿资产，估值130亿美元的保险公司顺利上市，李泽楷的身价将再次暴涨。

三、踩准所有风口的“保守”投资人

当然，李泽楷的投资并非没有败绩。最为人熟知的是投资腾讯“虽胜犹败”的故事。

李泽楷曾经在1999年投入220万美元资金，买入腾讯20%的股权。但不到两年，就将此股权以1260万美元卖给南非的控股集团。虽然李泽楷得到了超过五倍的回报。但如果今天仍持有腾讯两成股权 ，李泽楷应该是华人首富。

而最近投资新能源汽车，李泽楷也遭遇了滑铁卢。2021年10月，威马汽车宣布获得超过3亿美元的D1轮融资，电讯盈科就是领投方之一。

当时威马汽车势头虽不及蔚小理，但2021年前三季度，累计销量也达2.9万辆，超越了2020年全年销量。而且一年之前威马汽车完成总额100亿元人民币的D轮融资，是当时造车新势力中最大的单轮投资。

只是谁也想不到，威马汽车两年后就突然暴毙。先是申请科创板IPO失败，后又转战港股无果。去年先后与Apollo、开心汽车两家公司传出并购消息，但是最终都无疾而终。同年10月，威马汽车一纸公告正式宣布破产。这也意味着李泽楷在新能源汽车上的投资以失败告终。

从出资金额上看，李泽楷在新能源汽车上的投资远不及在电讯行业的并购出手阔绰。但如果你以为李泽楷投资威马汽车只是玩票性质，属于一时心血来潮，可能就错了。

一个冷知识是，李泽楷是国内最早看中新能源汽车赛道的投资人。2014年，他带领旗下混合动力技术控股（Hybrid Technology Holdings LLC）参与了美国电动汽车制造商菲斯克（Fisker）的收购。只不过这次收购被浙商大佬万向集团以1.5亿美元的价格截了胡。所以要说李泽楷（或旗下团队）投资新能源汽车仅是跟风从众，很是让人难以信服的。

不过从过去的投资案例看，不论是创办starTV，收购香港电讯，投资腾讯，还是竞购菲斯克，李泽楷总是能以独到的眼光早早找到风口，但是在持续经营上差强人意。

目前，盈科拓展集团旗下的盈科电讯已经属于科技产业中的传统行业，而金融和地产才是其最大的倚重——兜兜转转，过去的叛逆者，又回到了家族企业的老本行中。

正如一位评论家说的，他从一位自我标榜的高科技创业者“转型”为更符合香港意义的商业人物。“李泽楷确实已经不再是李泽楷了”。

参考资料：

1. 朱宝宪，软着陆：盈科并购案简析

2. 方儒，前颠覆者李泽楷

3. 财联社，“小超人”李泽楷旗下保险公司募资14亿美元传弃美赴港IPO

4. 野马财经，李嘉诚分家8年后，次子李泽楷5000亿资产版图大起底

5. 华商韬略，袁天凡：15年前，我跟李泽楷18天打赢四千亿商战

本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：杨博宇