来源：界面
作者：张艺
日趋饱和的洗衣机行业竞争将更为激烈。停牌一个半月后，美的集团（000333.SZ）吸收合并小天鹅（000418.SZ）预案浮出水面。
10月23日晚，美的集团、小天鹅双双公告显示，美的集团拟以发行A股方式换股吸收合并小天鹅，整体交易对价为143.83亿元。二者暂不复牌。
美的集团本为小天鹅的控股股东，目前何享健通过美的集团及TITONI间接持有小天鹅52.67%的股份，为小天鹅的实际控制人。
根据交易预案，除美的集团及TITONI所持有的小天鹅A股及B股股票外，美的集团向小天鹅剩余所有换股股东发行股票，交换该等股东所持有的小天鹅A股及小天鹅B股股票。
本次合并中，美的集团换股价格为42.04元/股；小天鹅A股换股价格为50.91元/股，较其定价基准日前20个交易日交易均价溢价10%；小天鹅B股换股价格为48.41港元/股，约合人民币42.07元/股，较定价基准日前20个交易日交易均价溢价30%。
据此计算，每1股小天鹅A股股票可以换得1.211股美的集团股票；每1股小天鹅B股股票可以换得1.0007股美的集团股票。
此次交易完成后，小天鹅将终止上市并注销法人资格，美的集团或其全资子公司将承继及承接小天鹅的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。
小天鹅主要从事家用洗衣机和干衣机的研发、生产和销售，是洗衣机行业最具竞争优势的企业之一，出口国家数量超160个。
目前，美的集团虽控股小天鹅，但双方保持一定独立性。
美的集团及小天鹅表示，本次吸收合并完成后，双方将有效整合双方的全球业务，在全球范围内提供更为全面且具有竞争力的产品组合，提升美的集团全球市场拓展的效率及效果，更有利于突破小天鹅单一品类的全球拓展瓶颈。
同时，美的集团也将借助小天鹅在洗衣机行业的发展优势，进一步提升美的集团在家电行业的地位。
首先，这种吸收合并，将为洗衣机行业格局带来变化，利于双方在趋于饱和的行业竞争中生存。
中怡康数据显示，2017年海尔、小天鹅、西门子位居国内洗衣机市场前三，市场份额分别为29.9%、18.5%和13.4%。美的以5.8%排第五位。
若直接计算小天鹅和美的合并后的数据，24.3%的市场份额与海尔差距只剩5.6%。
当前国内洗衣机市场已趋于饱和。据中国家用电器研究院、全国家用电器工业信息中心联合发布的《2018 年中国家电行业半度报告》，2018年上半年，洗衣机零售量和零售额分别达到1960万台和349亿元，同比增长4%和11.8%。
因此，小天鹅、美的二者合并，或较单打独斗更具优势。毕竟双方在这一领域各有长处，美的在波轮领域技术储备雄厚，小天鹅在高端洗衣机中更优。
对于会否撼动海尔洗衣机行业老大的地位，有业内人士认为，可能性不大。家电行业观察员梁振鹏认为，二者在技术与市场份额方面均与海尔洗衣机业务还有着明显的差距。
第二，美的吸收合并小天鹅，也有助于美的自身消费家电业务业绩的提升。2018年上半年，美的集团营收整体增长15.02%，同比增速远低于2017年全年的51.35%。
其中消费电器业务成为拖累，同比增长仅6.66%。这一业务营收占比由2017年的41%第一位，降至2018年上半年的39%排名第二。
小天鹅上半年营收增速为14.09%，快过美的集团消费电器业务。吸收合并后，消费电器将重回美的集团第一大业务板块的位置。
第三，理顺股权资产，利于解决美的集团和小天鹅的同业竞争关系，解决关联交易问题。
梁振鹏还认为，美的集团和小天鹅均是上市公司，小天鹅是洗衣机主的上市公司，美的旗下也有洗衣机产业。两家上市公司存在同业竞争，会争抢市场份额，不利于上市公司的发展，也会损害股民的利益。
同时，美的旗下有大量洗衣机上下游零部件、销售公司，这些公司与小天鹅洗衣机之间有着巨额的资金往来。梁振鹏表示，小天鹅退市彻底装入美的体系，利于内部资源优化。
第四，美的集团创始人何享健在不久前刚提出，美的集团要很快实现营收、市值双双超过5000亿元的目标。吸收合并小天鹅对实现此目标也有一定帮助。