欧元区PMI数据，喜忧参半

欧元区PMI数据喜忧参半，服务业终结连续6个月的萎缩，抵消了制造业的恶化，商业活动下滑趋势有所缓解。

其中，最大经济体德国制造业活动进一步陷入萎缩，而第二大经济体法国制造业、服务业商业活动都已经进入复苏模式。

周四，S&P Global与汉堡商业银行（HCOB）公布的报告显示，欧元区2月综合PMI由47.9升至48.9，略高于预期值48.5，为连续第9个月处于荣枯线下。而服务业则从48.5跃升至50，远超预期值48.8，结束持续6个月的萎缩。

但制造业仍然是欧元区经济的拖累，2月制造业PMI从1月的46.6滑落至46.1，逊于预期值47，显示欧元区制造业的低迷在本月进一步加深，自2022年7月以来，欧元区制造业PMI一直低于50。

虽然服务业状况表现乐观，但与1月份一样，欧元区服务业投入和产出价格指数均有所上升，再次出现通胀回升迹象。服务业产出价格指数从56.3升至56.9，创9个月新高。

不过总体来看，欧元区企业情绪有所改善，新增就业为7月份以来最高数据，表明企业预计经济复苏势头将持续下去。就业指数从上月的50.1攀升至51.2。

HCOB经济学家Norman Liebke点评称：

随着欧元区逐步走向复苏，人们看到了一线希望。这在服务业尤为明显。

制造业是欧洲经济的拖累。生产的急剧下降和新订单的拖累清楚地表明了这一点。

一、德国制造业萎缩程度意外加深

分国别来看，欧洲经济火车头德国继前一季度勉强摆脱技术性衰退后，仍在泥潭中挣扎。

周四公布的报告表明，德国2月制造业萎缩意外加深，但服务业活动则有所改善。

初步数据显示，德国2月制造业PMI初值降至42.3，逊于预期值46.1及前值45.5；服务业PMI初值由1月份的47.7升至48.2，略微超出预期值48；综合PMI从1月份的47跌至46.10，逊于预期值47.5，为近4个月最低点。

喜忧参半的德国PMI数据公布后，早先法国PMI数据带来的乐观情绪一扫而空，欧元兑美元短线微跌，但截至发稿（2月22日）仍维持在1.0850以上。德国蓝筹指数DAX 30变化不大，日内涨幅超过1%。

二、德国综合PMI连续第8个月位于荣枯线下

PMI报告还显示，德国的需求状况仍然非常疲软，但劳动力市场十分紧张，工资在快速上涨，商业成本正以10个月来最快的速度上升。

HCOB在报告中指出：

德国经济仍然面临压力。随着HCOB综合PMI降至46.1，这不仅是月度下滑，而且标志着连续第八个月的萎缩。

制造业对整体经济表现的拖累抵消了服务业的贡献。从综合PMI来看，德国显然面临着国内外新订单不足的问题。

HCOB报告还指出，2月德国制造业投入成本下降，交货时间也有所缩短。虽然乍一看似乎是好事，但考虑到通胀压力和红海危机，但这些因素实际上凸显了制造业需求的长期疲软。

相比制造业，服务业复苏仍然是德国经济的一线希望。2月报告表明，德国服务业企业对未来业务的预期积极乐观，就业人数大幅增加也为其提供了支撑。尽管整体需求下降，商业成本价格上升，但德国服务业“可以看到隧道尽头的曙光”，HCOB预计到今年二季度，德国服务业可能迎来复苏。

三、德国大幅下调2024年GDP增长预期，劳动力短缺成经济增长最大制约

对于今年总体经济增长前景，德国自身的预期并不高。德国经济部长哈贝克（Robert Habeck）周三表示，德国经济今年的最大挑战是劳动力短缺导致的增长制约。

由于全球需求疲软、地缘政治的不确定性和持续高企的通胀，德国政府预计今年经济将增长0.2%，远低于此前预测的1.3%。

哈贝克认为，由于目前约有70万个职位空缺尚未填补，德国的经济增长潜力已从上世纪80年代的2%左右降至0.7%，如果德国不能解决这一问题，经济增长潜力将进一步降至0.5%。

四、法国PMI数据大超预期，经济逐步接近增长

相比之下，稍早前公布的法国PMI数据则令投资者欣喜。

2月法国制造业PMI初值由前值43.1回升至46.8，远超预期值43.5，创11个月新高；服务业PMI从上月的45.4升至48，远超预期值45.6，创8个月新高；综合PMI数据由前值44.6回升至47.7，同样远超预期值45.0。

HCOB评论称，在需求状况出现初步改善迹象的情况下，两者都出现了反弹，而新订单的降幅也是自去年5月以来最小的。

HCOB经济学家Norman Liebke认为，法国经济已经接近复苏：

法国经济正接近复苏模式。即使经济继续萎缩，其速度也要慢得多，因为综合PMI数已经提高了三个百分点。这主要是由于需求不再快速下降。产出价格的增长速度也大大放缓。

法国服务业正逐步接近增长。出口商是增长的部分原因，而旅游业需求的改善是其中一个可能的解释。服务业尽快恢复增长对法国经济至关重要，毕竟，服务业占总产出的近80%。

对于制造业，分析师认为，法国制造业究竟开启了复苏势头还是仅为短期的异常值，仍然有待观察。虽然本月新订单指数上升了七个多百分点，但制造商对未来商业活动的预期仍然悲观，远低于长期平均水平。

本文来自：华尔街见闻，作者：常嘉帅