五家券商研究所大动荡？是“产能出清”还是另有其因

德邦证券、华福证券、财通证券、国泰君安、首创证券……近一段时间，正密集出现券商换所长或是其他人事调整的消息。接连出现重要人员调整，让降佣、降本压力下的卖方圈子也陡增了紧张空气。“变动太多，也太快，看到一个新闻没过两天，又有研究所要换人。”有首席感慨。

近日更有一张截屏流传开来，其中提到“五家券商研究所大动荡，产能出清ING，市场人才供给大幅增加。如果还看不清趋势，还不全力以赴，往后的压力会越来越大”。

图为网传的截图

越来越多的人才流动，背后原因不一，起立并重新寻找机会的分析师增多，也给外部以人才过剩的印象。在降佣的行业大背景下，确实让一些矛盾问题重新暴露出来。洗牌不可避免，差别只是力度。

图为财通证券研究所人事变动情况

3月4日当天，财联社记者率先报道了财通证券研究所所长李跃博的变动消息，目前“正在休假”，研究所已由副所长许王骏代为履行职责。财通证券方面强调：李跃博目前仍是所长。

记者也梳理了近期的研究所人事变动，目前已完成人事调整或正在调整的至少有5家券商，除了财通证券，具体情况如下：

1. 华福证券周励谦已不再担任华福证券研究所所长，同时也卸任公司首席战略官，研究所委员会书记、委员等职务。人事调整日前已在公司内部公示，周励谦下一站将转战公司子公司。

2. 德邦证券研究所管理层正经历变化。除了华福证券新所长来自德邦证券，目前已经在公司履职，并带领一部分团队成员已经入职，相关任命预计在3月中旬官宣。原中信证券宏观经济首席分析师程强已加盟德邦证券，担任首席经济学家兼研究所副所长。原副所长、首席策略分析师吴开达3月初刚官宣履新天风证券，任策略首席分析师、政策研究院院长。

3. 国泰君安对研究所等领域进行新的人事安排，聘任黄燕铭为金融学院院长、博士后科研工作站办公室主任，财富管理委员会委员、首席策略官。

4. 李峻松不再任首创证券研究所所长，首席经济学家韦志超出任公司研究发展部负责人，现已主持部门工作。

其实除了上述重要变动，不少券商也在调整人员结构，从九州证券更名而来的华源证券随着白金分析师刘晓宁的入职，研究业务也在加大力度布局。此外，多家券商正进一步排兵布阵。目前来看，费率改革之下，券商研究更加注重多元发展与布局，除了通过研究业务实现佣金分仓收入外，很多也在产业研究上加大布局，同时也在加大对内服务力度，以变化应对变化，坚守着研究的本质。

国泰君安的新布局中就提到，在研究业务方面，将坚持市场化发展，推动卖方研究着力突破思维局限，重塑综合型头部研究团队对内对外的研究服务体系，着力提升海内外市场研究专业能力和研究价值创造力；加强与公司各业务的协同发展，加大对企业、机构、个人等三大客户服务体系的支持力度等。

卖方的三个变动方向

记者了解到，确实有部分研究所正在重新规划人员结构，并即将有所动作，研究所所长们加紧讨论。实际上，从近期这波密集人员变动来看，也有具体的调整规律可循：

首先是对研究业务的重视程度有所提升，近期的一些研究所人才流动上可见一斑，对于不少优秀的所长来说，高管职务成为重要配置。所长方面，就包括徐春（国联证券）、罗志恒（粤开证券）、赵晓光（天风证券）、董广阳（华创证券）、李奇霖（红塔证券）、孙金钜（开源证券）、魏涛（华西证券）、胡又文（民生证券）等，均同时担任公司副总裁等高管职务。华源证券最新吸引的新所长刘晓宁，同时也任总助职务，即将到任华福证券新所长，也同时任职总裁助理一职。

通过研究业务的人员调整进一步激活协同发展的效用。强化内外部协同，做好卖方服务的同时，也加强对内服务，是多家券商都在下的一盘棋，头部券商研究所具备产业研究、总量研究等专业能力，打造内外协同效应。不少中小券商也注重下好这盘棋。一些加大布局的中小券商除了谋求卖方业务突围外，显然同时也看重研究业务的协同效应与品牌价值。

显然，证券研究价值难以量化，但具有长期性。通过研究所品牌提升证券公司的整体影响力，不可否认是一条辛苦的路，却也可能是一条捷径。对于中小券商来说，只有研究业务能够在短时间内实现突围，打造品牌影响力，并有助于牵引带动其他业务条线发展，实现深度协同。不仅仅是服务于机构投资者，更要基于产业研究的逻辑服务于区域经济发展。

卖方生态正在经历重大变化，人才竞争更加激烈。这也是网传截图所提到“产能出清”以及人才供给大增相对应的趋势。数据显示，在全行业人数减少的情况下，从2023年初的3931人，到目前的4697人，行业注册分析师仅在一年多增加了766人，创分析师人数历史新高，规模庞大。

对于所长和一般分析师，往往都面临着选择与被选择，能者留，不适应者淘汰，是这个行业一直有的规律。

与此同时，记者了解到的是，每一轮所长或是重要分析领域带头人离开的时候，都会引发一轮分析师的大流动。这体现在一方面，随着研究所新鲜血液的流入，往往会随之淘汰一波“落后产能”，原有团队不可避免面临一波淘汰洗牌；另一方面，被淘汰出局的一波人员，往往又面临“高不成低不就”，难以找到合适的岗位。

李跃博的任职谜团

对于近期发生的人事变动，业界最关心的是下一站去哪，最新继任者是谁。

记者此前获悉，李跃博已不再担任财通证券研究所所长职务。对此财通证券回应称，李跃博所长提出因个人身体原因需休假一段时间。在此期间，为不影响研究所正常工作开展，授权党总支书记、副所长许王骏代为履行所长职责。公司同时称“李跃博仍是所长。”

履历显示，2021年前，李跃博曾先后任职于宝钢工业公司，兴业证券经济与金融研究院，复星国际集团以及德邦资管。2021年12月，李跃博正式加盟财通证券任研究所所长职务。

李跃博是业内较受关注的卖方研究员。一方面，她履历光鲜，研究广泛。李跃博研究领域广泛，涉及钢铁、餐饮旅游、体育博彩，医美、养老、教育等，2017年还研究过中小盘。2014年首次参评新财富最佳分析师评选，李跃博就获得了社会服务业第二名，2015年～2018年连夺新财富最佳分析师社会服务业第一名，2017年她还是新财富最受保险欢迎分析师第一名。

此外，李跃博不是长期都在卖方工作，此前也在其他领域公司任职，比如最出圈的就是担任复星国际集团总裁高级助理、副CFO，同时她还将拥有公司资本市场部董事总经理、投资者关系总经理、战略部联席总经理、经济与产业研究院院长头衔。

基于此，围绕她在研究所的传闻也有讨论。2023年底，因一张《实习生出勤情况》表格，李跃博对研究所的管理方式曾被广泛关注。截图显示，对于排名第一平均工作时间超过13小时的实习生，李跃博表示“非常给力”。而对于后续实习生的管理，李跃博要求取消实习时间只有5个多小时的实习生实习资格，认为“太浪费部门资源”；低于8小时的建议单独沟通，“不能提高的全部劝退”。

值得一提的是，2023年8月，财通证券因研究报告业务存在业务管理制度不健全及执行不到位、内部控制有效性不足、服务客户活动管控不严、人员管理不到位等问题受到浙江证监局的采取责令改正的监督管理措施。

本文来自微信公众号：财联社 （ID：cailianpress），作者：林坚