80亿，顶尖院士夫妇即将拿下一个IPO

又一个院士IPO要来了。

继2023年8月首次递表失效后，近日“树兰医疗”再次向港交所递交主板上市申请。

此前，施一公院士创办的诺诚健华、潘建伟院士创办的国盾量子已登陆科创板；陆道培院士创立的陆道培医疗集团，也在向港交所发起冲击。

作为民办医疗，树兰医疗的最强光环来自两位创始人郑树森院士和李兰娟院士夫妇。郑树森是肝胆外科和肝移植方面的专家，而李兰娟则为国家传染病重点学科带头人，两人皆是各自领域的顶尖人才。“树兰”正是由二人的名字中各取一个字而来。

在顶级医疗专家的带领下，截至2023年3月底，树兰医疗是国内唯一一家能够同时开展肝、肾、心、肺四大器官移植的社会办医疗机构。

此外，树兰医疗也是个不折不扣的明星独角兽。GIC Private Limited、毅达资本、启明创投、红杉中国、国寿股权等投资者纷纷入股。在5轮融资中，树兰医疗累计拿到近9亿元，估值也来到80亿元。按此估值计，树兰医疗上市后，李兰娟家族的身家或达40亿元。

顶级院士夫妇创业，杭州将拿下一个IPO

2013年，树兰医疗成立于杭州，李兰娟出任董事长。官网对李兰娟的介绍为“国家传染病重点学科带头人、中国工程院院士、浙江大学教授、主任医师、博士生导师。从事传染病临床、科研和教学工作40余年，是我国著名的传染病学家。现为传染病诊治国家重点实验室主任，感染性疾病诊治协同创新中心主任，国家感染性疾病临床医学研究中心主任。”在新冠疫情期间，李兰娟作为院士也在抗疫中作出了巨大贡献。不过，李兰娟已于2020年宣布退休。

而在树兰医疗担任非执行董事6年的郑树森，也已于2023年7月辞去董事一职。郑树森则在肝移植领域更为著名。树兰医疗招股书称，“学术委员会的成员郑树森博士建立了‘肝癌肝移植的杭州标准’并有效扩大肝移植受者的资格标准，在其领导下，我们率先在肝移植领域取得了一系列进展。”

在二位顶级院士的加持下，树兰（杭州）医院肝胆胰外科是全国相关专科中少数配备人工肝脏支持系统的科室之一，其中的人工肝脏支持系统由李兰娟独立发明，用于治疗急性肝衰竭。

“院士办医”往往是家族接力的模式。二老相继退休后，董事长由二人的长子郑杰接棒。郑杰的弟弟郑俊同为公司控股股东。尽管两位院士已经退休，但在专业领域的影响力依然对树兰医疗的发展起着重要作用。

虽然身处医学世家，但郑杰并没有继承李兰娟和郑树森的衣钵，而是踏上了从商的道路。据悉，郑杰本科毕业于浙江大学计算机科学专业，并在清华大学取得工商管理硕士学位。公开资料显示，郑杰有多年TMT、数字医疗、社会资本办医等创业及投资经验，事业侧重在医疗的数字化和投资。这样的履历背景也赋予了树兰医疗前行的方向和传统医疗有着重要的区别。

长久以来，个人无法获得完整的医疗健康数据，散在“孤岛”中的数据无法有效地服务于个人的健康管理，医疗健康数据的碎片化也成为全球问题。

为此，郑杰受美国“蓝钮计划”的启发，即抵制数据的碎片化，促进数据的共享，推动个人获得完整的生命数据，于2013年发起了一个推动医疗、健康产业信息开放共享的民间非盈利性组织，名称叫OMAHA，初衷就是解决医疗健康领域数据共享这一共性难题，满足业界对数据结构化、标准化的迫切需求。

此外，在不断地发展壮大中，树兰医疗也将投资作为一个抓手。

资料显示，树兰俊杰资本于2015年成立，由树兰医疗早期投资人和创始团队共同发起组建，在全球范围内以临床资源服务于医学科技产业转化。目前，该投资机构由郑杰全资控股。

据了解，该基金聚焦精准诊断、创新疗法、科研服务三大临床应用场景，专注于医学技术与生命科学领域高增长潜力的早期项目投资，已投资包括南栗科技、安谛康生物、芝兰健康等在内的35家初创企业。

而在2016年4月，树兰医疗还与工银瑞信投资管理有限公司、中国工商银行股份有限公司浙江省分行营业部，通过私募股权投资基金等多种形式展开合作，共同出资组建规模为50亿元的医疗产业基金。

树兰医疗显然在走一条不循规蹈矩的道路。在郑杰的带领下，树兰医疗正朝着“科技与医疗”的方向前行，并通过投资手段不断拓展行业生态。

估值达到80亿元，已有投资人将6亿落袋为安

在两位院士的加持下，树兰医疗的融资之路走得也很顺利。

2014年12月，树兰医疗监事会主席陆震拿出0.25亿元支持公司发展。一年半后，该公司又获得个人投资者葛飞宇的0.25亿元投资。

2016年，这家公司完成1.5亿元A轮融资，投资方包括天津新远景、胤元投资。差不多时间，树兰医疗完成2.15亿元B轮融资，投资方包括远创投资、毅达资本、启明创投、瑞健资本等。

“树兰医疗的创始人是一对院士夫妻，虽然高龄但仍然奋战在医疗前线。”谈及投资初衷，毅达资本董事长应文禄曾表示，民营办医是一个上升的市场，而树兰医疗聚合了国内最高端的医疗资源，口碑效应非常明显。

在早前的采访中，启明创投主管合伙人胡旭波认为树兰医疗正在建立新的模式，是真正能够代表中国最主流的医生团队。而在启明创投主管合伙人梁颕宇看来，树兰医疗不需要花很多的时间去尝试如何建医院，而且通过引进新的科技，也是一个很不错的科学办医概念。

到了2020年8月，国寿股权、人保资本、红杉中国、GIC Private Limited、远海明晟、普华资本、德同资本、启明融信、等投资者进场，树兰医疗也顺利拿到2.8亿元，而这也是启明创投第二次投资该公司。

7个月后，这家公司完成2亿元D轮融资，投资方包括红杉中国、金镒资本，以及上市公司瑞港建设创始人崔琦。此时，树兰医疗共完成5轮融资，累计融资金额达到近9亿元，估值达到80亿元，成为一家明星独角兽。

不过在2020年前后，树兰医疗已完成一波股东的减持、退出。其中最大一笔来自天津新远景，2020年4月，天津新远景退出树兰医疗股东行列，其将所持全部股份以37.66元/注册资本的价格分别转让予Cliff Investment、启明融信、德心投资，套现6.03亿元。

同年8月，宁波海俊转让部分股权予国寿大健康基金、红杉瀚辰、程华民，合计套现2.16亿元。同月，聚网投资、毓雅投资、健康医疗投资分别以同样的价格减持套现1.73亿元、8334.64万元、3368.331万元。

目前，树兰投资持股46.91%，树兰投资由郑杰和郑俊分别持有60%和40%股份。此外，新加坡GIC通过Cliff Investment持股13.93%；中国人寿通过国寿大健康基金持股4.75%；毅达基金通过江苏毅达、人才基金分别持股2.87%、0.53%；启明融信持股2.21%；红杉瀚辰持股2.19%。

靠杭州医院撑起一片天，一年入账近18亿元

目前，树兰医疗是一家集健康医疗服务、医学科研、医学教育为一体的科技型社会办医疗集团，其业务可分为三个部分：健康医疗服务、医院管理服务、平台服务。截至2023年12月31日，树兰医疗已拥有及运营三家社会办综合医疗机构，并已向中国17家合作医院提供医院管理服务。

2020年至2023年，树兰医疗的营收分别为人民币16.18亿元、15.48亿元和17.78亿元和18.84万元。

其中，企业的大部分收入来自开业最久的树兰（杭州）医院。2020至2023年，树兰（杭州）医院分别实现收入为11.97亿元、10.57亿元、10.61亿元、11.26亿元。

新冠疫情三年中，核酸检测服务收入也提高了树兰医疗的收入。

2021年至2023年，树兰医疗检验服务产生的收入分别为人民币2.41亿元、2.38亿元及2.03亿元。其中，自营医院就核酸检测收取的服务费分别约为人民币1010万元、920万元和70万元。

利润方面，2020年树兰医疗的净利润尚有6411.2万元，但随后三年，录得年内亏损为人民币-8228.9万元、-1.11亿元和-1725.2万元。

树兰医疗称，亏损原因主要是由于医院网络扩张以成立和建设安吉、衢州两地分院。由于医院行业属于重资产，树兰医疗称，两者均处于爬坡期，前期成本庞大但收益有限。

根据招股书，树兰（安吉）医院于2021年5月开始运营，投资回报期需要15至17年。树兰（衢州）医院一期建设工程已于2022年开始营运，预期投资回报期需要7至10年。

虽然树兰医疗年内亏损由2022年的-1.11亿元减少至2023年的-1725.2万元，但这也主要归因于政府补助。2021年、2022年及2023年，树兰医院分別确认政府补助1011.8万元、1043.5万元和9362.0万元。

招股书称，由于可能无法成功确定或执行扩张计划，日后的增长及财务表现可能仍然取决于发展树兰（杭州）医院的能力。但数据显示，受新冠影响，2023年，树兰（杭州）医院的营业收入仍未恢复到2020年同期水平。因此目测未来一段时期内，树兰医疗盈利仍需承压。

用树兰医疗的话来说，公司的成长可描述为“干细胞分裂模式”，即：前五年先只打造一家三甲综合医院，再以此为基础孵化出第二家和第三家，用大数据、标准化的方式深耕省内服务，统筹协调多家直属医院的管理、人才体系，形成学科跨院区服务模式。

本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：黎曼