ASML业绩崩坍，AI的风吹不到光刻机？

阿斯麦（ASML）于北京时间2024年4月17日下午的美股盘前发布了2024年第一季度财报（截至2024年3月），要点如下：

1. 核心数据：营收端大幅下滑。阿斯麦（ASML）在2024年第一季度实现营收52.9亿欧元，低于市场预期（54.7亿欧元）。本季度收入下滑，主要是受台积电及韩国客户拉货放缓的影响。公司在2024年第一季度净利润为12.24亿欧元，同比下滑37.4%，超市场预期（11.14亿欧元）。公司毛利率保持相对平稳，而收入端的大幅下滑直接影响了公司的季度利润。

2. 各项业务情况：EUV和ArFi是最主要的收入来源。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入7成以上。本季度公司收入的同比下滑，主要是客户对EUV等产品的拉货放缓导致。

3. 各地区收入表现：中国大陆占一半。虽然受管制的影响，但中国大陆地区客户的收入占比不降反升，成为公司第一大客户，这主要是由于其他地区的拉货大幅下滑。在行业周期低迷阶段，中国大陆地区客户保持逆周期拉货的节奏。此外，数据中心及AI的需求增长，仍未明显传导至光刻系统的出货。

4. 阿斯麦（ASML）业绩指引：2024年第二季度预期收入57亿~62亿欧元（市场预期64.56亿欧元）和毛利率50~51%（市场预期50.12%）。公司下季度的收入虽有改善，但业务面并未有明显好转的迹象。

整体来看：阿斯麦（ASML）的财报不太理想。收入端和利润端均出现较明显的下滑，主要是受台积电及韩国客户拉货减少的影响。

再看下季度的指引：公司2024年第二季度预期收入57亿~62亿欧元（市场预期64.56亿欧元）和毛利率50%~51%（市场预期50.12%）。两项数据同比都有所下降，表明公司产品的需求面并未有明显好转的迹象。

细看公司的本次财报，海豚君认为公司在中国大陆地区的收入环比有所下滑，是符合预期的。由于受2024年1月1日起扩大出口管制的产品清单的影响。而公司财报的不及预期，主要来自台积电等海外地区客户。

从整体行业面看，当前半导体周期仍然低迷，手机、PC等终端需求还是相对疲软。而英伟达、台积电等公司的业绩向好，主要得益于数据中心及AI需求的结构性拉动。然而从本次ASML的财报来看，这部分需求当前并未传导至光刻系统等设备端。

综合来看，海豚君认为当前台积电的重心放在先进封装端，而非光刻系统的扩产方面。阿斯麦（ASML）的股价，将在短期内受本次不太理想的业绩影响。而从中长期角度，公司仍将受益于数据中心及AI需求的产能带动，但当前并非是核心客户资本开支的主要关注点。

一、核心数据：营收端大幅下滑

1. 收入端：阿斯麦（ASML）在2024年第一季度实现营收52.9亿欧元，低于市场预期（54.7亿欧元），季度营收出现较明显的回落。本季度收入环比更是出现了21.6%的下滑，这主要是受台积电及韩国客户拉货减少的影响。

2. 毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2024年第一季度实现毛利26.97亿欧元，同比下滑21%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率51%，保持平稳，好于市场预期（48.8%）。虽然公司本季度出货量有所下滑，但出货均价仍维持相对稳定。

3. 经营费用端：阿斯麦（ASML）在2024年第一季度经营费用为13.05亿欧元，同比增长8%。

具体来看：

（1）研发费用：本季度研发费用10.32亿欧元，同比增加8.9%。研发费用率维持在19.58%，公司的研发投入维持在10亿欧元左右，费用率上升是受营收下滑的影响；

（2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.73亿欧元，同比增加5.1%；销售管理费用率为5.2%，销售等费用保持相对平稳。

4. 净利润端：阿斯麦（ASML）在2024年第一季度净利润为12.24亿欧元，同比下滑37.4%，超市场预期（11.14亿欧元）。本季度公司业绩有明显下滑，主要是公司主要客户的拉货减少直接影响了公司的营收表现。

二、细分数据情况：中国大陆占一半

阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比7成以上，是公司最核心的收入来源。

1. 各项业务情况

（1）系统销售收入：

阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2024年第一季度实现39.66亿欧元，同比下滑25.8%。系统销售业务的同比下滑，主要是受下游客户拉货减少的影响。虽然中国大陆客户仍在拉货，但台积电和韩国客户的本季度拉货明显放缓。公司本季度光刻系统的出货均价仍有5600万欧左右，保持相对平稳。

（2）服务收入：

阿斯麦（ASML）的服务收入在2024年第一季度实现13.24亿欧元，同比下滑5.7%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，业务收入比系统销售更为稳定。

2. 各地区收入情况

中国大陆地区收入占比达到近5成左右，仍是公司本季度最大的客户。这主要是由于中国大陆地区客户扩产的需求，增加了对ArFi等产品的持续拉货。

除中国大陆地区以外，本季度中国台湾地区、韩国地区及美国地区的占比均有不同程度的下滑。这主要受台积电及韩国客户等拉货减少的影响，当前台积电的资本开支仍然相对保守。

本文来自微信公众号：海豚投研（ID：haituntouyan），作者：海豚君