过去10年，为什么中企热衷在瑞士“买买买”？

过去10年，中国企业并购了瑞士多家企业，包括世界名表及瑞士农业巨头。其中，国有企业成为并购的“主力军”；而民营企业在跨境并购交易中也日益活跃。

另外，除并购外，中国企业还十分热衷投资瑞士企业。

本文回顾了过去10年间，中国企业并购瑞士企业的历程，以及并购的原因等。

一、瑞士“买买买”

近10多年来，中国企业在瑞士的收购尤为活跃，涉及金融、制造业、航空、清洁能源、农业、房地产、生物医疗、手表业、石油等领域。

2009年，中国石化以每股52.8加元的价格收购瑞士的Addax石油公司，总金额82.7亿加元，约72.4亿美元。作为一家跨国油气勘探开发公司，Addax石油公司在西非和中东拥有油气资产。

据相关研究显示，2010年-2020年，中国公司在瑞士进行的36起收购中，有19起与国企有关。

2011年，中国海淀集团以2000万瑞士法郎的价格收购瑞士的绮年华（Eterna）品牌；2013年，收购瑞士钟表制造商昆仑表，这也是中国公司首次收购拥有“高级钟表”头衔的瑞士钟表制造商；2014年，香港上市公司中国海淀集团（HK：00256）宣布改名为“冠城钟表珠宝集团有限公司”，并从Dreyfuss德赖佛斯家族手上收购了其自1895年成立的家族企业100%的股权。

2012年，金盛从欧瑞康集团手中收购了拥有150年历史的苏拉品牌。

2013年，中国宝世达国际控股集团收购宝世达瑞士金属公司（Baoshida Swissmetal），不过6年后，后者因资金短缺，濒临破产而被瑞士投资者接盘。

2014年，河北钢铁集团（HBIS）增持瑞士德高国际贸易控股公司（Duferco DITH）股权至51%，这是中国钢铁企业首次收购国际成熟商业网络，交易金额在4亿美元左右。

2015年，海航集团以27亿瑞士法郎收购了世界最大航空地面服务及货运服务供应商瑞士空港公司（Swissport Group）；2016年，收购全球第二大航空配餐公司瑞士佳美集团（Gategroup，2020年又将其出售）以及瑞士航空技术公司SR Technics；2017年，完成对全球最大的商品交易商嘉能可（Glencore plc）石油产品仓储和物流业务51%股权的收购。此外，海航还持有瑞士免税品零售业务服务商Dufry部分股权。

2016年，中国企业对西方公司的收购不仅数量众多，而且规模巨大。中国化工集团公司以430亿美元收购了瑞士农药和种子生产商先正达公司，这是迄今为止中国企业最大的海外收购案；入股瑞士能源贸易公司摩科瑞（Mercuria）12%股份（2022年，摩科瑞回购了该股份）。

同年2016年，SIGG被中国不锈钢真空瓶制造商HAERS收购。

2019年，洛阳钼业收购了瑞士日内瓦IXM B.V.100%股权，后者在全球从事铜、锌、铅精矿及粗铜、精炼基本金属采购、混合、出口、运输和贸易，产品主要销往亚洲和欧洲。

同年，上海双马进入房地产行业布局，核心投资标的为瑞士最大的酒店管理教育集团（SEG Holding）；四川双马宣布以可转股债权的形式参与投资了SEG Holding的投资；另一笔大交易是蓝帆医疗收购阿尔高州医疗科技公司New Valve Technology，中方投资1.59亿美元。

2021年，中国企业在瑞士收购或入股了9家公司，交易价值为9600万美元，与前一年700万美元相比，这是一个大幅增长。其中，中国投资者在瑞士关注点主要集中在医疗保健领域：9笔交易中有3笔属于该领域，其次是消费品和服务领域的两笔交易。

医疗保健行业（制药、生物技术和医疗技术）正日益成为中国公司最重要的目标行业之一。因为中国有巨大的追赶需求，尤其在研发方面。

2023年，中国公司在瑞士进行了6项公司收购或参股，这使瑞士在最受中国投资者欢迎的欧洲投资地点中排名第六。

其中，中国的这两笔交易跻身2023年五大投资/收购案之列：腾讯向瑞士免税购物服务提供商Global Blue Group Holding投资1亿美元，全球领先的高功率二极管激光器和材料供应商Focuslight Technologies Inc（西安炬光科技）以8000万美元收购了SUSS MicroOptics SA。

越来越多的中国企业进入瑞士，寻找方向。据瑞士毕马威相关报告显示，中国企业对投资组合多元化、追求先进技术感兴趣，并希望拥有具有“瑞士特色”的传统公司。

二、为什么热衷并购瑞士企业？

为什么中国企业喜欢并购瑞士企业？有以下几个核心因素：

第一，瑞士拥有稳定、安全的经济；

第二，瑞士的法律和监管框架有利于中国企业并购交易，买家有税收优惠；

第三，瑞士有丰富的人力资源，能提供可靠且教育背景良好的雇员；

第四，并购瑞士公司，可以获得技术诀窍，中国企业着迷于瑞士技术。

第五，为中国企业提供相对快捷、方便进入瑞士市场的方式；

第六，收购后，中国公司不会改变瑞士公司的管理层，但其管理层会受到长期的约束。瑞士公司发现，只要业务顺利运行，新的中国所有者就会继续与现有管理层一起经营公司，而不会进行太多干预。

1）不剥夺技术。收购后，中国公司不会让瑞士的技术人才搬到中国，而是让他们在瑞士继续研发。

2）无需进行交易后整合或尽职调查。

3）中国买家通常都是非常慷慨的竞购者。由于他们往往受国际化的战略（或政治）需要驱使，并具有长远眼光，因此他们的预算限制通常比许多西方竞购者要少。

第七，政府不会反对。

瑞士没有美国外国投资委员会（CFIUS），该委员会有权禁止影响美国公司的交易，如果它认为某项交易违反了国家利益的话。

但在瑞士，即使像中国化工这样的国有巨头竞购先正达这样的“瑞士明珠”，瑞士政府也不会反对这笔交易。首先，政府干预没有普通的法定依据，其次，瑞士政府对并购活动持开放态度。

一位瑞士部长（联邦议员）曾在接受对中国化工/先正达交易在瑞士不能被禁止的遗憾之情发表了评论：“为什么要禁止”？

三、除并购外，还热衷于投资

除并购外，中国企业还热衷在瑞士进行投资。

“由于其地处中心位置，瑞士为投资者提供了覆盖整个大陆的便捷物流和通信覆盖。此外，税率低，最重要的是人才以及与大学和学院在研发领域的合作，”安永瑞士中国事务部主管Stadler说。

“瑞士在中国的形象是一个非常稳定的国家，非常透明、友好，在经商便利度方面名列前茅。我预计更多想要拓展海外业务的中国公司将选择瑞士作为目的地。”东软联合创始人兼董事长刘积仁称。

东软集团成立于1991年，是中国第一家上市软件公司；2009年在阿彭策尔设立了欧洲总部，目前在德国、芬兰、罗马尼亚和以色列开展业务。其扩张战略有两个方面：首先，进军欧洲市场使东软获得了成熟的技术和专业知识，其次，也为其产品的销售开辟了新的市场。

2023年，就投资于各个国家的金额而言，中国企业对瑞士以1.96亿美元的投资额位居欧洲第三位，第一为荷兰（11.69亿美元），第二为德国（2.02亿美元）表现更好，排在瑞士之后的为英国（1.47亿美元）、意大利（9500万美元）、法国（6900万美元）和葡萄牙（5900万美元）。