NBA球队估值13年翻十倍，卖球队成了又一门好生意

凯尔特人球迷可能不会想到，球队夺冠后，迎来的第一个重磅消息是老板格罗斯贝克想要卖掉球队。

为什么夺冠即卖队？是为了高位套现，是难以承受越来越高的球队投入，还是球队官方声明中所说的出于家族规划考虑？不管外界如何分析背后动机，一个不可忽视的趋势是，NBA球队越来越值钱，球队特许经营权也成了抢手的投资对象。

2023年，在福布斯和Sportico各自的NBA球队估值榜单里，凯尔特人都排在联盟第四位，前者给出47亿美元估值，后者为51.2亿美元。这表示一旦交易成型，格罗斯贝克都将在这笔长达22年的投资里，获得十倍以上的收益，因为2002年，他收购绿军只花了3.6亿美元。

NBA球队的价值什么时候涨到这么高了？

根据福布斯历年数据，至少在2010年，联盟估值最高的球队纽约尼克斯尚且“只”值6.5亿美元，而2023年，这个数字翻了整整十倍，达到66亿美元。在尼克斯之上，勇士队的估值更是高达77亿美元。近两年，这种上涨势头尤其强。去年，NBA球队的平均估值为38.5亿美元，比2022年增长了 35%，比2019年增长了75%。

首先需要明确的是，这些估值真不是虚有其表的数字。过去两三年里，通过转让NBA球队股份大赚特赚的，大有人在。目前，NBA球队卖出的最高价是菲尼克斯太阳，2022年，马特·伊什比亚（Mat Ishbia）入主球队花了整整40亿美元。此外，黄蜂队老板乔丹和独行侠队老板库班，一个或许是最知名的老板，一个则号称最爱球队的老板，在2023年分别以30亿美元和35亿美元估值出售了自己的球队股份。

球队估值飞涨之后，甚至有卖队卖到一半开始扯皮的。2021年，明尼苏达森林狼老板泰勒与收购者罗德里格斯和洛尔达成协议，双方约定分三次购买泰勒手中的森林狼股权，但直到现在，本该于2023年12月进行的第三笔交易并没有完成。对于僵持的交易，双方各执一词，但鉴于这笔交易最初成交金额仅15亿美元，而森林狼队现在估值接近30亿美元，许多人觉得，泰勒卖亏了，所以反悔了。

应当说，高价接手球队的交易接连出现，既证明NBA球队的价值实实在在能转化为经济利益，又反过来助推了球队估值进一步上扬。福布斯的报道便认为，太阳、黄蜂和雄鹿（哈斯拉姆体育集团以32亿美元估值收购了球队25%的股份）的股权交易，推动了球队的价值飙升。

NBA自身也在配合这样的趋势，尝试降低球队股份交易的门槛。2021年开始，NBA放开了对私募基金投资球队的限制，允许甚至鼓励私募集团在一定条件下参与收购球队。

在太阳队转让交易达成的一年半以前，私募基金Dyal Capital Partners收购了球队5%的股份。购入股权时，太阳队的估值才15.5亿美元，短短18个月时间内，球队估值飞升到40亿美元。因此，Dyal Capital Partners毫不犹豫在马特·伊什比亚收购球队期间，出售了这些股份。

据PitchBook截至5月底的数据，由于MLB在2019年、MLS在2020年、NBA和NHL在2021年相继放开私募股权投资，当下，有63支北美职业球队与私募资金产生关联，其中包括三分之二的NBA球队。球队股权的充分流动，代表有更多投资者在交易中获益，自然也会吸引其它投资人入局，继而带动球队估值持续提升。

▲2012—2022年，NBA球队转让情况。

那投资者又是如何看待NBA球队钱景的呢？NBA首笔私募资金收购案的主角、Arctos Sports Partners创始人伊恩·查尔斯（Ian Charles）曾如此形容职业球队的价值所在，他说：“北美职业体育联赛是在美国合法实现垄断的方式之一。在美国只有教育、医疗保健和体育这三个行业的收入能实现连续25年每年至少增长6%，并且拥有垄断定价权。”

这句话也点出了NBA球队价值上扬的另一个重要原因，那就是稳定且高效的营收能力。Statista的统计数据显示，2009-10赛季，NBA营收约为38亿美元，根据福布斯预计，其2023-24赛季的营收将突破130亿美元。也就是说，NBA有可能在明年实现15年增收100亿美元的壮举。

这其中，转播合约价格飙升，是NBA营收暴涨的重要一环。2014年，NBA签下一份9年240亿美元的转播合同，这使得联盟的全国转播收入从原先每年9亿美元，飞涨至每年26.7亿美元。值得一提的是，正是在2014年，史蒂夫·鲍尔默以20亿美元估值收购快船，这是NBA历史上第一次有球队出售价格超过10亿美元。

北京时间7月11日，据多家媒体确认，NBA已经完成了一份11年760亿美元天价转播新合同的签订。如果成功，十年前年度营收翻几番的戏码将再次上演，每支球队单赛季的分成将增加1.4亿美元左右。毫无疑问，新转播协议所带来的可能性，将为投资者提供更强力的信心支撑，也是近一年多来球队股份交易次数激增的原因之一。未来一两年内，会不会有第二个鲍尔默出现，让球队收购的价格再次被大幅刷新？未必不可能。

除了转播合约带来的增势，过去这十来年里，联盟的门票收入、广告赞助收入、周边收入等等都水涨船高。以票价为例，2009-10赛季，联盟的平均票价是48.9美元，据Sportskeeda统计，上赛季，平均票价最低的步行者队是138美元，最高的勇士队平均票价达到611美元。

与此同时，附加赛、季中锦标赛等全新赛制的提出，体现了NBA在创新和吸引年轻球迷方面的努力，也拉高了赞助收入。从达成100亿美元营收，到增加100亿美元营收，方方面面的精耕细作，为NBA高速航行带来了源源不断的“钱进动力”。

而与此同时，球队估值上涨的速度，甚至要远远超过联盟和球队营收水平节节攀升的速度。

2010年，乔丹收购夏洛特山猫（现在的黄蜂队）的估值是2.75亿美元，当时，这支球队在2009-10赛季营收为9800万美元。球队估值是营收的2.8倍。而2022-23赛季，黄蜂队营收达到2.69亿美元，营收翻了2.7倍；球队估值30亿美元，估值翻了10.9倍，与此同时，球队估值是营收的11.15倍。球队估值的涨幅，远远超过营收涨幅。

这背后的原因，与经历新冠疫情的负面影响后，NBA快速摆脱颓势有关。疫情后的两年，NBA整体营收从2018-19赛季的88亿美元连续下跌到64亿美元，但随着疫情缓和，NBA在2021-22赛季一举突破百亿美元营收大关，成为全球唯三实现年度营收破百亿美元的职业联赛。

联盟证明了自己强大的抗风险能力，这足以成为其被投资人广为看好的潜在支撑。从2022年至今短短一年半的时间里，NBA连续诞生了三笔超过30亿美元的交易，在此之前，NBA也仅有3笔估值20亿美元区间的球队转让交易，分别是2014年鲍尔默20亿美元收购快船、2017年蒂尔曼·费尔蒂塔（Tilman Fertitta）22亿美元收购火箭、以及2019年蔡崇信23亿美元估值收购篮网（这实际是一笔33亿美元的交易，其中包括9.5亿美元收购巴克莱中心）。

▲2015年和2023年，都是新转播合约签订、球队高价转让（快船和太阳）的重要节点，联盟平均估值陡增。

NBA这种稳定的营收预期，不仅源自伊恩·查尔斯所说的垄断，更源于NBA基于商业优先原则所设立的财务分配、竞赛规则等一系列底层设计。

今年2月份举行的首届大湾区国际体育商业峰会上，篮网队老板蔡崇信曾对NBA的经营能力提供过自己的看法。他认为有两个特点让NBA变得独特和成功，其一是劳资协议协定的系统，让球员、球星以及队伍和老板能获得应有的利益；其二是球队之间的体系，使得NBA没有贫穷的球队，在30支球队之间实现了公平分配。

简单来说，在竞赛层面，NBA的劳资协议限定了球队支出的上限和下限，队伍之间的竞争不会由于富有球队一掷千金，造成实力失衡；同时，相比拥有升降级的欧洲五大联赛，球队不需要砸重金去吸引和签约球员，不会由于金元竞赛而拖垮俱乐部财政，只需要在穷人线和奢侈税之间平衡阵容，通过等价交易提升竞争力。

而在分配层面，NBA所有球队可以共享联盟层面的部分营收，比如转播和赞助收入，且营收偏低的俱乐部可以拿走更多分成。福布斯的报道提到，2022-23赛季结束后，联盟最挣钱的勇士队和尼克斯队的总收入分别增加约 15% 和 23%，而最不挣钱的孟菲斯灰熊队和明尼苏达森林狼队，反而能增收约40%，这是因为后者从前者的营收增速中获得了直接收益。

加上萧华一直在尝试扩军，据福布斯预测，扩军可能为联盟带来两只新球队的同时，也将由于40亿-50亿美元左右的加盟费，给每支球队额外创造2.67亿美元的收入。

由此看来，NBA的财务分配方式，既保障了联赛竞争的长期平衡、俱乐部经营的稳定性，也保障了从球员到球队都能享受联盟收益上涨的福利，而不是赢家通吃，竭泽而渔。这也是为什么常年摆烂的纽约尼克斯可以稳坐NBA营收榜前列的原因之一——它不仅受益于纽约这座城市，更受益于其它29支球队。

收益共享，亏损共担，无异于把运营单只球队的风险转移到了联赛层面，大大削减了投资的不确定性。而且，联赛的封闭性，也规避了球队一旦遭遇降级，球队价值就垂直落体的可能，让投资者少了一份担忧。换言之，NBA包括北美其它职业联赛的球队，并不是简单由竞赛成绩驱动收入提高，联赛整体的品牌价值和营收能力更为重要。与此同时，各支球队将有充分的时间和独家权利开发各自地盘内的商业价值。

“我认为NBA 在实现平衡方面堪称典范。”蔡崇信说。有趣的是，蔡崇信本人也试图抛售手中篮网队的部分股权。据《纽约时报》表示，他将把篮网15%的股权出售给朱莉亚·科赫（Julia Koch）及其家族。而这一交易中，篮网的估值高达60亿美元，这将创造NBA新的交易估值记录。

实际上，并不只有NBA一家的球队估值狂飙突进。北美几大职业联盟，包括NFL、MLB和NHL等在内的整体估值，都以10%—25%左右的年均增长上扬。他们的联赛制度和运营方式与NBA十分类似，他们的增长原因，自然也和NBA十分类似。

最后，稀缺性也是球队升值的保障。不管NBA还是NFL，不管篮球还是橄榄球，顶级职业赛事的席位本就有限，长期处于供不应求的卖方市场。体育赛事的曝光度也有着天然优势，即便不为成绩和盈利，拥有球队本身就是一种巨大成就，在场内场外可以获得许多隐形福利。

陷入森林狼转让纠纷的棒球巨星“A-Rod”罗德里格斯便是很好的例子。退役后，他一心想成为一支职业球队的老板，参与过MLB纽约大都会股权的竞购，失败后又加入了森林狼的收购事宜中。尽管和泰勒的交易十分不顺利，还曾被合作伙伴洛尔提出增资要求，他还是坚持了下来，今年季后赛期间也仍旧出现在场边观赛。

近些年，NFL和MLB的球队被摆上货架的时候并不算多，但只要有球队出售，往往能售出高价。2022年，丹佛野马队转让时的估值是46.5亿美元，2023年，华盛顿指挥官队更是以60.5亿美元估值转手，创下了北美职业球队转卖的价格记录。按照目前的发展趋势，这一纪录很可能将被某支NBA球队打破。

当然，世界上没有绝对0风险的投资。在一些人看来，体育资产的高涨，就像是击鼓传花，总会有鼓声消停的一刻。

比如转播合约的多年期限，可以保障联赛在一段时间内的收入稳定，但这也不是绝对的。库班就曾公开质疑NBA能否在新转播协议结束后，拿到足够分量的下一份合约。这也能一定程度上解释他为何要抛售独行侠。

而在另外的层面，本质上，包括NBA在内的四大联盟和MLS都是利益导向的商业赛事，一切都向钱看，这固然无可厚非。但过于商业化后，体育的竞技色彩是否会被营利需求所干涉，甚至影响比赛的公平性，还都有待观察。

本文来自微信公众号：懒熊体育（ID：lanxiongsports），作者：彭锦