价格破8万元/吨，锂盐行业何时出清？

彻底进入下行周期的碳酸锂，再次出现了1个月降价1万元的现象，这次锂价距离跌破8万元/吨只有一步之遥。跌跌不休的锂价，在连续跌破多道锂盐厂商的核心成本线以后，难道未来只有盐湖提锂厂商能够赚钱？

7月31日，根据上海钢联最新数据，电池级碳酸锂的平均价格降至8.05万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价格降至7.9万元/吨，都创下年内价格新低。

碳酸锂现价下跌趋势明显，期货价同样也不乐观。碳酸锂期货主力合约价格在7月30日，也创下自上市以来的历史新低8.07万元/吨。

华尔街见闻·见智研究认为，在锂盐整体供大于求局面未有太大改变的情况下，锂价下行难以避免。但随着下半年新能源车旺季的到来，锂价有望暂时止跌，重现去年同期的价格反弹现象。

此外，考虑到目前国内盐湖贡献的碳酸锂占比尚且不足20%，产能增长有限，中短期内都难以坐到碳酸锂供应的主力位置，未来锂价的下滑幅度也不太可能按照盐湖提锂公司的成本线来继续。

一、拥有自有矿的锂盐厂也面临亏损风险，但盐湖厂仍无法主导市场

截至今年上半年，碳酸锂价格的三道防线——15万元/吨（外采锂云母成本线）、12万元/吨（自有锂云母成本线）和9万元/吨（外采锂精矿成本线）已经相继被突破。

这也直接导致国内的大部分锂盐厂商，在上半年都出现利润腰斩，甚至由盈转亏的不利局面。其中勉强保持盈利的厂商也基本上是如盐湖股份和西藏珠峰等盐湖提锂厂商，以及少数几家锂精矿自供率高的锂盐厂商如中矿资源等。

如今碳酸锂价格进一步跌至8万元/吨，这意味着即使是拥有较多锂矿资源的锂盐厂商也要开始面临亏损风险（成本区间在6~8万元/吨）。只有成本线最低的盐湖提锂厂商（3~5万元/吨）相对安全，仍然存在利润空间。

不过，华尔街见闻·见智研究认为，这并不意味着后续将全部出局，国内的锂盐市场很难被盐湖提锂厂商全部霸占。换而言之，锂价也不太可能按照盐湖提锂公司的成本线继续降下去，否则未来单凭盐湖的供给量难以维持终端的需求。

盐湖提锂的产量容易受到季节性因素扰动，无法像锂精矿那般全年稳定供给。在冬季气温较低的时候，盐湖提锂厂商的产量都会因为产线检修和卤水结冰等原因出现明显降低。所以，目前国内的碳酸锂原料仍以锂精矿为主，具体来看，今年上半年国内碳酸锂总产量为29.8万吨，其中锂精矿、锂云母和盐湖分别供应44%、27%和19%的碳酸锂产量；进口的10.8万吨碳酸锂的原材料来源也是锂精矿为主。

尽管部分锂矿提取企业已接近盈亏平衡点，但为了维持市场份额，它们不得不继续运营已建成的生产线。同时，这些企业的资产负债状况仍相对稳健，即便短期内难以实现盈利，仍会选择坚持经营。

大型厂商之所以坚持运营，其策略目的是促使成本更高的中小厂商率先退出市场，从而实现产能出清。这种情况在锂价的上一个周期中也曾出现过，中小锂盐厂的关停和高成本产能的淘汰有效缓解了供过于求的市场压力。

然而，如果锂价进一步下跌至盐湖提锂的成本区间（3~5万元/吨），即使是大型厂商也将面临严峻的经营挑战，这种极端情况可能引发更广泛的行业重组。

由于国内盐湖提锂公司的产能扩张缓慢，即使是作为龙头的盐湖股份，今年的碳酸锂供给量目标销量也只有4万吨左右，其他较小盐湖提锂厂商如西藏珠峰和藏格矿业等的销量更是只在万吨左右徘徊。所以，中短时间内，盐湖提锂的供给量仍旧无法起到主导地位。此外值得注意的是，盐湖提锂近20%的碳酸锂贡献占比还是今年碳酸锂价格持续走跌，成本出现倒挂以后，以锂精矿和锂云母为原材料的锂盐厂商开工率大幅度下滑后的结果（上半年锂精矿和锂云母厂商的开工率分别为55%和30%）。

二、锂价在下半年的车市旺季中有望止跌反弹

锂价的频频下跌让市场担忧，不过，从好的方面来看，今年二季度开始锂矿端的销量率先有所好转，景气度略有回升。根据7月30日澳大利亚IGO公司发布的今年二季度财报来看，其格林布什矿在二季度的锂精矿产量为33.2万吨，销量高达53万吨，创下近2年新高，也结束了长达一年的销量低于产量的累库情况。

随着下半年新能源车市旺季的到来，动力电池厂商和正极材料厂商也都会提前备货以应对终端销量的增长，需求增长下，碳酸锂价格也有望止跌反弹。今年二季度末，下游库存明显增长，以龙头宁德时代为例，截止到今年二季度末，宁德时代的原材料存货水平达到68.3亿元，相较年初足足增长45%，在电池产品出货量持续增长的情况下，原材料库存也同步增长，可见宁德时代也开启了主动补货的节奏。

有意思的是，去年碳酸锂的价格也是下半年开始有所反弹，先从年初的45万元/吨跌至年中的15万元/吨左右，然后从7月份开始慢慢回暖到最高32万元/吨。

三、锂盐厂商也在开启自救模式，效果有限

面对锂价连连突破成本线的不利趋势，锂盐厂商们其实也采取了不少措施来保持锂价稳定，包括减停产等方式来适当降低产量（7月就有包括金辉锂业和天卓新材料等在内的7家锂盐厂商，选择减停产，产量减少1400吨，占比当月水平3%），但是大部分厂商并未参与，所以减产的占比不大，总体效果也不佳。

此外，自今年二季度开始，锂盐厂商如赣锋锂业、融捷股份和盛新锂能等还正式开启了碳酸锂商品期货的套期保值工作，以借助金融衍生品来对冲锂价下跌风险。此举倒是有些许作用，以套期保值工作做得最早的盛新锂能为例，在锂盐价格持续下滑的情况下，盛新锂能二季度的净亏损却出现大幅度收敛，从一季度的-1.44亿元降低至二季度的最高-0.46亿元。

综上，锂价破8确实对锂盐厂商带来了严峻的挑战，目前只有盐湖厂商能够独善其身，保持一定利润。期待在下半年的车市旺季中，锂价能如去年同期那般实现止跌反弹。

本文来自：华尔街见闻，作者：吴悠