本文来自微信公众号：投资人黄海 （ID：haivcconsumer），作者：投资人黄海，题图来自：视觉中国
哪怕在疫情期间，奢侈品品牌在中国市场都是高奏凯歌。但是今年的情况发生了很大变化，很多头部奢侈品牌在中国市场开始下滑。
很多人说这是因为经济比以前差，这固然是一个重要原因。但是这背后还有另外一层重要的因素，就是出境游的重启。奢侈品的消费人群属于社会中相对高净值的人群，这个群体在疫情之后的跨境消费正在快速复苏。
大家身边都有这样的朋友，要买奢侈品的时候就直接跑去日本旅游、顺便购物。这样一来国内的奢侈品市场就会受到影响。
很多人会质疑，出境游的影响真的有这么大吗？这是主观判断，还是有客观依据——奢侈品的财报就给我们提供了最好的判断依据。
基于日本市场在历史上的重要性（八十年代时日本经济巅峰时期消费者肆意横扫奢侈品），奢侈品企业直至今天，依然在财报中把亚洲市场分成两个部分：一部分是日本市场，另一部分是除日本以外的亚洲其他市场。反而我们中国市场是没有单列的。从财报这样的分类，我们能发现非常有意思的现象。
首先我们来看世界最大的奢侈品集团LVMH的上半年财报。上半年它的业绩比较一般，LVMH整个集团销售额同比下降了1%，利润更是下降了14%。在所有的主要市场中，美国仅仅增长了2%，欧洲也就是3%的增长——几乎就是通胀的水平。但日本居然增长了44%。相对应的是，亚洲除日本以外的其他地区销售额下降10%。
然后来看世界第二大奢侈品集团开云的上半年财报。开云集团的业绩更加极端：整个2024年上半年，世界上所有的主要市场当中，只有日本市场是正增长的，其他都在下滑。
如果看到这些数据，我们就下结论世界上大部分地区经济都不好，日本经济一枝独秀，这个结论就大错特错。2024年上半年，日本的GDP同比几乎是没有任何增长，换算成美元还是负的。
在日本经济疲软的同时，它的奢侈品消费能够迅速地增加，是得益于游客的涌入。在今年上半年，日本兑换美元的汇率达到了1986年，也就是接近40年以来的最低水平。日元变得越来越便宜，日本国内的奢侈品对于外国人来说变得越来越便宜。
日元的贬值使得日本成为了亚洲的奢侈品消费者首选地。今年5月入境日本的游客人数同比猛增了60%。今年奢侈品品牌的财报里的日本市场增长并不来源于日本本土消费者，而来自于包括中国游客在内的国际游客。
这种现象它对于奢侈品集团实在不是好事。由于日本的汇率低迷，把日元收入换算成本国的欧元货币之后，奢侈品集团的利润会下降。因此从5～6月份以来，奢侈品集团正在集中上调日本的价格，使得不要有那么多消费者非要冲去日本购物。
这样的现象还会连带伤害国内的商业地产企业。恒隆集团最近发布的半年报显示，上半年的利润居然下降了55%。恒隆集团旗下的恒隆广场是中国高端奢侈品消费最集中的商场。日本旅游的重新崛起，大幅伤害了恒隆地产的生意。
另一个由高端消费主导的商业地产集团，就是太古。它旗下在中国大陆有六个物业，包括成都太古里和北京三里屯。这六个物业中的五个在上半年销售额同比下降，其中上海的兴业太古汇同比下降接近20%，成都太古里也同比下降17.2%。
有人欢喜有人愁。出境旅游最大的平台当然是携程了。携程也是今年以来美国上市的中概股中，少数股价上升的一家公司。对于出境游重启的这个大趋势，投资人纷纷感到兴奋，使得携程的股价表现超过了大部分互联网巨头。
高端商业地产和奢侈品消费，这两个行业看上去和出境游并没有太大的关联，实际上是牵一发而动全身。日本游的火热直接导致了奢侈品品牌国内业绩的下降，也间接导致了高端商业地产企业的收入下滑。
这样的现象对我们有什么启发呢？中国经济发展到今天已经非常成熟了，整体的大的增量是不多的。不同行业分的是同一个蛋糕。在一个行业上升的时候，通常会导致另外一个行业的受损。在一个增量不显著的大盘当中，看清楚趋势对各个行业的影响，作出各个行业此消彼长的结构性判断，比过往任何时候都更加重要。没有及时做好准备，趋势一旦开始演绎会很难反应过来。