美国战通胀大势已定，将渐进降息

尽管存在通胀、社会分裂和贸易战等一系列问题，但从日前公布的一系列指标来看，美国经济正如沐春风。投行布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman & Co）全球货币策略主管文·森（Win Thin）对《财经》解释称，最近的数据证实了我们已经知道的事实：受到强劲消费的推动，美国经济增长依然强劲，即使通货膨胀下行缓慢，但它依然在稳步进行中。美国经济现在正处于这样渐入佳境的时刻，因此相信美联储将在9月开始以渐进方式降息。

美联储看重的通胀指标个人消费支出价格指数（PCE）在7月同比增长2.5%，符合经济学家的预期。剔除了波动较高的食品和能源价格的核心PCE也符合预期，同比增长2.6%。从年度角度来看，增长率为2.5%，既达到了预期，又保持了持续的增长势头。7月的整体与核心PCE与前一个月相比均未加速上涨。如果用经济学家喜用的三个月平均数再作环比计算，得出的数值是1.7%，为今年以来最为温和的通胀数值。美联储的政策目标是将PCE通胀长期控制在2%。

7月美国消费者支出较6月份增长0.5%。这意味着消费者支出较去年同期增长5.3%。摄/金焱

多位经济学家对《财经》表示，美国战通胀之役大势已定，物价回落到政策目标只是时间的问题。从某种程度上讲，最新的PCE数据是PCE可能取得的最佳增幅。值得注意的是，在通胀报告中，服务业通胀没有出现意外上行，而服务业通胀上扬是美联储更为担忧的情景。

美国经济分析局公布的数据同时显示，个人收入的环比增长为0.3%，超出了市场预期的0.2%，并且高于6月的增长率。在个人支出方面，美国商务部经济分析局报告称，个人支出环比增长0.5%，这一数字不仅超过了预期的0.4%，也高于之前的0.3%增长率。具体来看，2024年7月，个人收入增加了751亿美元，增长率为0.3%。可支配个人收入增加了548亿美元，同样录得0.3%的增长。个人消费支出则增加了1038亿美元，增长率为0.5%。

此外，个人消费价格指数上涨了0.2%，剔除食品和能源后亦上涨0.2%。实际可支配个人收入增加了0.1%，实际个人消费支出则增加了0.4%。

7月美国个人支出总额增加了1033亿美元，其中个人储蓄达到5988亿美元，储蓄率为2.9%。

与去年同期相比，个人消费价格指数上涨了2.5%，剔除食品和能源后上涨2.6%。实际个人消费支出增长了0.4%，商品支出增加0.7%，服务支出增加0.2%。2024年7月个人收入和支出保持平稳增长，个人消费价格温和上涨，实际消费支出有所增加。

美国商务部日前向上修正了第二季度GDP增速，主要原因是消费者支出强劲。有经济学家预计第三季度支出将保持稳健。摄/金焱

这些数据支持了这样的预期，美国人的购买能力和消费信心，并未受到就业市场疲软的打击。美国7月新增就业岗位11.4万个，远低于预期；失业率也意外地从4.1%升至4.3%。不过9月6日将公布美国8月非农就业数据，届时人们才有机会更好地衡量7月的失业数据是暂时出现的情况，还是表明就业市场在高利率的重压下正在崩溃。美国最新一周首次申请失业救济人数略有下降，这让人们多少松了口气，它表明美国雇主并没有大规模裁员。

长期来看，美国就业人数增长将保持放缓趋势，但Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢泼德森（Ian Shepherdson）在一份报告中表示，数项领先指标表明，未来几个月裁员人数将会减少。在几乎完全就业的情况下，失业率出现较大的上升并不奇怪，更不预示经济衰退必然到来。只要就业水平保持稳健，美国民众的消费韧性十足，美国经济就有望继续增长。

更重要的是，消费者对经济的信心在逐步恢复。虽然还远不及疫情前。但多种因素似乎正在推动美国人信心的改善，包括汽油价格下跌、房贷利率在市场预期美联储将于9月降息之前下降，以及股市行情看涨。8月30日是美股的最后一个交易日，当天纳指反弹超1%，道指又创新高，标普逼近纪录高位。即使美股在8月大幅震荡，标普还是创下连涨四个月的纪录。

世界大型企业联合会（Conference Board）日前公布的数据显示，美国8月消费者信心指数升至103.3，创六个月来最高值。数据显示，8月美国消费者信心指数较7月101.9的数值上升了1.4，高于市场预期。具体来看，基于消费者对当前商业和劳动力市场状况评估的现状指数从上个月的133.1升至134.4。基于消费者对收入、商业和劳动力市场状况短期展望的预期指数从上个月的81.1升至82.5。通常情况下，如果该指数低于80则预示着接下来将进入衰退。

密歇根大学的调查显示，7月至8月，对失业的担忧程度保持稳定，徘徊在历史平均水平附近。收入预期也保持不变。斯坦福大学教授尼尔·马奥尼（Neale Mahoney）和研究员瑞安·卡明斯（Ryan Cummings）认为，就信心指数而言，通胀的影响有点像是有半衰期。人们关注的是他们现在支付的价格水平与他们记忆中支付的价格水平的对比，而不是同比变化。人们对新冠疫情前价格的记忆正在慢慢消退，自2019年12月以来，美国商务部的价格指标上涨了18.3%。

本文来自微信公众号：财经杂志，作者：金焱（发自华盛顿），编辑：苏琦