本文来自微信公众号：经济观察报 （ID：eeo-com-cn），作者：邹永勤，题图来自：AI生成
在总市值即将跌出“千亿俱乐部”之际，肉猪养殖龙头企业温氏食品集团股份有限公司（300498.SZ，下称“温氏股份”）抛出了大额回购计划。
9月18日晚，温氏股份发布公告称，拟以自有资金9亿元至18亿元通过集中竞价交易方式回购公司A股股票，回购价格不超过人民币27.01元/股（含本数）；按回购价格上限及回购金额上下限计算，预计此次回购股份数量为3332.10万股至6664.20万股。
记者留意到，这是温氏股份自2022年12月以来披露的第二次大额回购计划。在此次大额回购计划发布前，温氏股份的股价经历了连续七周的阴跌行情，并伴随着一连串的高折价大宗交易。
一、高频折价大宗交易
统计数据显示，温氏股份6月份只有1笔大宗交易，但7月份迅速增加至7笔，8月份攀升至20笔，9月份截至13日则已有10笔。值得注意的是，在三季度以来共37笔的大宗交易当中，出现了多处不寻常的现象。
其中，有35笔的折价率（相较于当天收盘价格，下同）接近20%，有17笔的交易金额在200万元附近。在《深圳证券交易所交易规则（2023年修订）》中，对于A股大宗交易有如下相关规定：协议大宗交易的申报价格，“不得低于该证券当日竞价交易实时成交均价的80%和已成交最低价的孰高值”；单笔大宗交易的交易金额不低于200万元人民币。由此可见，20%的折价率和200万元的交易金额，其实均处于一个极限位置。
此外，在这35笔高折价的大宗交易中，有22笔的卖方营业部位于温氏股份所在地的广东省云浮市新兴县，其中中国中金财富证券有限公司云浮新兴东堤北路证券营业部（下称“中金东堤北路营业部”）就占据了18笔，且买卖方均为同一营业部，即中金东堤北路营业部。
中金东堤北路营业部并不是一家活跃的营业部，近一年来其上榜大宗交易的仅有温氏股份一只股票。由于中金东堤北路营业部位于温氏科技园生活区内，距离温氏股份办公地址直线距离仅300米左右，因此这一连串的高折价大宗交易，容易被市场解读为温氏股份相关股东的套现行为，进而给股价带来一定的压力。
“短期内出现高频大宗交易的股票其实并不少，折价率接近20%的现象也时有发生，至于买卖方均为同一营业部的现象亦蛮多的，但当这三种现象集中于一只股票身上时，便是十分罕见了。”独立投资者李伟杰在接受记者采访时表示，大宗交易是以提高交易效率（交易量较大）、降低市场冲击（不纳入二级市场即时行情计算）等优势而著称，但从温氏股份连续接近下限的“小手笔”交易来看，却很容易营造一种现有股东不计成本抛离的氛围，从而对二级市场价格产生影响。
数据显示，在温氏股份一连串离奇的高折价大宗交易的同时，其股价已经连续七周下跌，第三季度以来（截至9月18日收盘）跌幅高达23.31%，明显大于竞争对手牧原股份（002714.SZ）17.06%的跌幅。
中金东堤北路营业部的这些大宗交易，是否就是温氏股份的控股股东所为？如果是的话，为何不一次性通过大宗交易完成，而非要分成若干小份进行？9月18日，记者就上述问题致电中金东堤北路营业部进行咨询。接电话的工作人员把记者的问题记录下来后，承诺将安排相关领域的同事进行回答，但截至记者发稿时，仍未收到该营业部的回复。
“我们通过向相关证券营业部咨询等途径了解到，公司的创业股东们近期确实进行了数量比较多的大宗交易，但他们的目的是出于家庭财产的分配以及满足子女对家庭财产的传承等需要，而并非真的要减持公司股票。”温氏股份的相关工作人员对记者表示，一方面公司的创业股东人数众多，有6000多位；另一方面他们基本上已退休，且年龄上正好达到了财富分配的时间。
该名工作人员进一步表示，上述创业股东们的持股其实早在2016年底便已解禁，当年尚且没有减持抛售，现在同样没有减持抛售的动机。
“据了解，这些大宗交易的对手方基本上都是创业股东们自家的小孩，他们对公司的发展前景是充满信心的，仍计划长期持有公司股票。如果真的减持套现的话，他们是完全可以在二级市场上以现价直接全部卖掉的，毕竟个人平均下来的持股量级并不太大，根本没必要通过大宗交易来多费周折。”上述温氏股份相关人员强调称。
公开资料显示，温氏股份于2015年11月通过换股吸收合并大华农（300186.SZ）后在深交所挂牌上市，一年后的2016年11月，高达30.59亿股的限售股解禁上市，对应的股东户数为6822人（即上述所指的创业股东们），平均下来每位创业股东的持股数量大约为44.84万股。
但让人疑惑的地方是，上述6000多名创业股东近期都要进行大宗交易吗？既然都是跟自家小孩的对手交易，价格多少似乎并不是问题，为何非要选择对市场影响较大的大幅折价？
对此，上述温氏股份相关人员表示，首先，要做大宗交易的就那么一些人，范围并不是很大；“其次，关于投资者对这些高频大宗交易的意见，我们平时在不同层面也有向公司内部股东讲述并提了相关建议，但效果并不大。毕竟股东无论通过何种方式、何种价格进行大宗交易，都是其本人的投资决策，旁人是无法干预的。此外，这些高频折价大宗交易虽然确实对市场情绪有一些影响，但当前公司股价的下行其实是和各方面因素都有关的，现在大盘比较弱势，是属于泥沙俱下的局面”。
二、抛出大额回购计划
9月18日，温氏股份的股价再度刷新近期新低，最低跌至15.12元/股，对应的总市值为1005.48亿元；最终收盘于15.20元/股，对应的总市值为1011.24亿元，已经被竞争对手牧原股份（总市值1976.27亿元）远远抛离。
当天盘后，有投资者在互动易平台上对温氏股份发出了灵魂拷问：“贵公司近期接连出现折价20%的大宗交易，严重打击市场信心，加之近期公司股价下跌严重，近一月下跌20%，今天已经跌破16元/股。贵公司除了用与几年前相似的（内容）回复之外，是否有其它例如回购部分股票等提振小股东信心的措施？”
对此，温氏股份回应称：“近期大盘行情较为低迷，公司股票也受到影响，公司对此非常重视。后续如有回购等提振市场信心的措施和计划，我们将会及时披露。”
紧接着当晚，温氏股份便发布了《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》，这也是该公司继2022年12月以来披露的第二次大额回购计划。2022年12月份，温氏股份首次提出了9亿元至18亿元的回购计划，回购价格为不超过27.32元/股，最终回购金额约9亿元，回购价格为18.17元/股至19.05元/股。
此次温氏股份再度抛出9亿元至18亿元的回购计划，回购价格较上次略低，为不超过27.01元/股（含本数）。公告指出，本次回购股份反映了管理层对公司内在价值和未来发展规划的坚定信心，有利于维护广大投资者特别是中小投资者的利益，增强投资者信心；本次回购股份用于员工持股计划或股权激励，有利于建立、健全完善的长效激励机制，提升团队凝聚力和企业核心竞争力，有利于企业的长远可持续发展。
在李伟杰看来，此次温氏股份适时抛出大额回购计划，其另外一个目的便是消除投资者因高频大宗交易带来的对控股股东套现的疑虑。上述公告显示，温氏股份实际控制人和其他董事、监事在董事会做出回购股份决议前六个月内不存在买卖公司股份的情形，实际控制人、董事、监事及高级管理人员也不存在单独或者与他人联合进行内幕交易及操纵市场的行为；截至公告披露日，公司未收到董事、监事、高级管理人员、实际控制人在回购期间的增减持计划。
三、行业景气度依然较高
9月19日，即大额回购计划出炉第一天，温氏股份股价高开高走，放量上涨3.29%，以15.70元/股报收，总市值反弹至1044.51亿元。当天，牧原股份仅微涨1.13%。
“本次启动回购股票计划，主要是基于对公司未来发展前景的信心以及对公司内在价值的高度认可。公司通过本次回购计划，向资本市场传递公司稳健发展的信号，有利于维护广大投资者特别是中小投资者的利益，增强投资者的信心。”温氏股份相关人员强调称，公司董事会高度认可公司内在价值，对未来发展前景充满信心。
温氏股份是全国著名的养殖龙头企业，肉猪类产品在其营收占比当中超过6成，猪肉价格的涨跌以及未来走向对其业绩构成重大影响。统计数据显示，生猪（内三元）全国均价在8月15日冲高20.99元/公斤后便逐级回落超过一个多月，截至9月19日已跌至18.58元/公斤，尤其是中秋节前后其跌势更加迅速。对此，该名温氏股份相关人员表示，近期猪价确实出现了一些回调，但经过5月中旬以来的大幅上涨，当前这个价格总体上仍处于较高位置。
“在目前这个价位上，公司仍有较好收益。根据我们的经验，三季度为传统消费旺季，也是生产黄金季节，因此公司对三季度业绩充满信心。”他进一步向记者介绍称，截至8月份，公司生产经营形势持续向好，其中养猪业务配种分娩率、猪苗生产成本、肉猪养殖综合成本等关键指标继续改善，叠加猪价较高，公司业绩持续改善。
研究机构对于下半年尤其是三季度后的猪价走势亦比较乐观。国盛证券分析师张斌梅在9月17日的研究报告中认为，本次猪价下跌并没有异常供给因子扰动，短时消费则略有承压，他们依然看好季节性的消费回升能够承接前期供应增量，对三季度后猪价维持乐观判断。
华鑫证券分析师娄倩在同一天发布的研究报告中也表示，虽然中秋猪价有所回落，但2024年三季度整体供给端依然存在缺口，预估三季度猪价仍会维持高位，生猪养殖盈利周期将会持续。