本文来自微信公众号：PropTech研习社（ID：cv_seal），作者：Ellie，原标题为《纳什空间斩获上亿元融资，开发商会是联办最后一位“接盘侠”吗？》，题图来自：IC photo
等了一个月，联合办公头部企业纳什空间终于拿到了救命水——纳什空间再获老股东远洋资本增持。
在融资消息公布的同时，纳什空间预期2020年实现全面盈利。
纳什空间创始人张剑的朋友圈感言
自WeWork上市中断后，联合办公整个行业进入融资寒冬。2020年除了纳什这一笔，没有新的融资消息。哪怕是2019年全年，获得融资的联办屈指可数：氪空间拿到老股东10亿元融资，纳什空间发行联合办公首单ABS融了2亿，Bee+获珠海大横琴投资。
纳什空间融资给行业带来了好消息，但是，这场及时雨能解开联办僵持半年的困境吗？会有其他投资机构跟随，相继出手吗？时隔两年再出手，远洋资本为何要继续加持纳什空间？
老股东再支持一把，资金链依然很紧张
远洋资本是纳什空间2018年B+轮融资的领投方。天眼查显示，纳什空间的第一大机构股东是远洋资本，远洋资本持股比例为20%。
据某位知情人士透露，纳什空间目前依然亏损，此外，纳什空间每个季度还需要偿还ABS的本息。
至于纳什最新一笔融资的细节，PropTech研习社从可靠信源处获悉，这笔融资金额是1亿元，是去年底敲定的。
“这笔融资可以理解为老股东再支持纳什一把，目前纳什的资金链很紧张。”
对此，早有媒体报道端倪。一个多月前，就有媒体曝出纳什拖欠房租和押金，公司内部也出现了高管降薪、员工薪资延迟发放等情况。
天眼查显示，目前远洋资本在纳什空间拥有两个董事席位，其中，林川系远洋资本副总经理、股权投资中心董事总经理。而近日新增的董事靳业宁，系远洋资本不动产业务部的资深投资经理。
（图片来源：天眼查）
眼下，远洋资本增持纳什空间的做法跟去年氪空间的情形相似。
去年也是一开年，陷入裁员关店困境的氪空间，获得了老股东IDG资本、歌斐资产、英诺等老股东的10亿元投资。
但老股东持续加码后，氪空间管理层也迎来一波“大换血”：原歌斐资产合伙人王雪泉出任氪空间CEO、英诺天使基金合伙人姜汐出任氪空间执行总裁，IDG资本也派人进驻。
类似的做法会否发生在纳什空间呢?
据了解，纳什空间目前的管理层依然是创始人张剑和陈亮，远洋资本没有派驻CEO，只是新增了一个董事席位，可见远洋资本目前还是比较信任张剑这个管理团队。
远洋资本增持是为了“自救吗”？
联办疾行数年，关于商业模式，盈利模式的困扰一直萦绕在从业者心头。软银折戟之后，整合行业进行了半年的反思：到底是模式问题还是道德问题，是标的问题还是资本问题，是模型问题还是速度问题，是宏观环境还是规则变了……
行业一度进入僵局，资本不敢出手，联办发展停在原地，TO VC的模式更是遭到口诛笔伐。
好租联合创始人、晓楼数据服务平台负责人匡健锋就表示，联办行业此前发生的危机，其实并不是对整个行业的清算，而是对这个行业中不适应现在的环境和发展需求的模式的清算，是对资本催熟这个模式的清算。
远洋资本在此刻出手，仿佛在平静的水面丢了一块石头，引发无数猜想。
远洋资本出手，是因为持续看好整个行业，打算继续加注联办；还是单纯因为已经在纳什空间这个选手投入太多，远洋增持之后注入其他资源，有办法找到更好的突围路径，以此来“自救”呢？
对此，PropTech研习社采访了多位业内人士，一部分业内人士分析远洋资本增持纳什空间更多是出于“自救”；也有人认为纳什本身是有腾挪空间。
一位不愿具名的联合办公创始人表示，远洋的投资是疏困性的，跟软银拟投WeWork的性质类似，只不过软银最终放弃了。
另一位行业资深人士表示，“纳什这么大一个盘子，它还是有一些腾挪的空间，就算没有这笔救济进来，它其实依然有一些办法能够活下去。但是活下去的代价可能很大，包括品牌上的代价，规模上的代价，但是我认为它有办法可以活的下去。”
至于纳什空间放出2020年实现全面盈利的“豪言”，上述联办创始人表示，纳什的商业模型受疫情冲击较为严重，能否盈利，还是要看实绩。
还有一位行业资深人士认为，如果不考虑纳什空间之前发起的ABS到期还款，纳什空间如果想实现全年盈利也不是没有可能，但一定是以大幅削减规模为代价。比如清退经营不善、空置率较高的门店，甚至说拖欠一些账款等等。
联合办公这个生意为何自成立起就深陷亏损怪圈？
某行业资深人士告诉PropTech研习社，“（部分联办）拿房价钱高，改造的费用也高，出租价格连成本都抵不回来，不算运营，不算时间成本，谈不上任何的回报率。”
上述资深人士表示，在这种情况下，项目未来能够挣钱只有两种方式：第一是整个市场租金逐年大幅上涨；再一个就是“击鼓传花”，从A投资人往B投资人那边去传。
此前，烧钱扩张、做大估值、上市退出是大部分联办相信的“完美”退出路径。然而，WeWork上市折戟，优客赴美上市前途未卜，在二级市场短期内无法退出的情况下，联办出路在哪里？
是等待并购机会，被大鱼吃掉？还是归于行业洗牌后抄底的房地产商？
联办终局猜想：地产商不一定是最终“接盘侠”
受疫情影响，今年以来联合办公整体资金链紧张，出租率下滑。不是每个玩家都有远洋资本这种金主，有的联办虽有金主，但极有可能放弃这块“烧钱”业务。
PropTech研习社近日获悉，有地产开发商参与了米域北京十里堡项目，中骏地产旗下联办品牌FUNWORK近期在上海和杭州大面积退租，最终可能就保留一两家门店。
PropTech研习社梳理后发现，华润、万科、金地等多家房企在联办业务上均有布局。此前，优客工场、纳什空间、寰图在内的联合办公拿过地产商的融资。
此前，金地集团旗下的房地产基金稳盛投资，其总裁许亚峰曾对投中网-PropTech研习社表示，未来市场假如PK剩下一家或者两家联合办公、长租公寓，那个时候稳盛投资不排除可能会对他们进行一些投资以及合作。
那么，现在到了地产商逆势抄底的时候了吗？
匡建锋分析，地产商出手去并购整合不会是大势所趋。
匡建锋解释道，假设收购项目的空置率有30%~40%，项目现金流还在大幅流出。某种意义上说，这个资产甚至可以算不良资产。地产商去收一个不良资产，还得费很多功夫去处置它。而且它剩余的70%租约，有可能还有很多租约预期会在未来一年到两年内就到期，还面临大量的违约风险。此外，租户品质本身也不太高。
创富港联合创始人兼副总裁唐伟表示，若本身有商办物业运营项目的房企，关注联办业务并且布局，目的是在现有商办物业运营项目上进一步深耕细作，是为自有物业消化寻求新的途径。但联合办公行业本身是一种具有专业化运营的产业，不可能只是房企的延申业务，未来会通过规模化和科技赋能2个方面形成越来越强的壁垒。
那么，地产商不出手，联办行业内部的并购整合会在今年拉开大幕吗？
实际上，从2019年起，联办行业整合已经开始。截至目前，PropTech研习社获悉，头部的联办玩家均谈过合并整合，由于大家相互看不顺眼，最终没能达成。去年下半年，筑梦之星完成收购SOHO3Q 10个项目。
在匡建锋看来，2019年以来行业内的并购、整合、抱团取暖等行为，更多的还是联办们希望快速做大规模和利润，能实现1+1>2，大家一起抱团冲击IPO。
如今，行业标杆WeWork的IPO故事讲不下去，效仿者动作也开始迟疑了。
至于联办行业的终局，星库空间创始人白羽称，“行业发展五年以来，乱象丛生，讨论行业如何已经没有意义。物竞天择，适者生存，静待水落石出即可，再难的考试，也会有人交出高分的答案，这也正是创业的风险和魅力。”
创富港联合创始人兼副总裁唐伟表示，2020年的市场环境更考验企业的经营能力。对于一些本身经营不善的联合办公空间，无疑是雪上加霜，会出现加速倒闭的情况。但对于经营能力强的联合办公空间反而是发展的时机。因此这个行业会两极分化，头部企业效应更加凸显。
本文来自微信公众号：PropTech研习社（ID：cv_seal），作者：Ellie