本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：张雪，题图来自：视觉中国
历经三次改期，震惊金融圈的“世纪大爆仓”案终于迎来了终局，一天亏掉超过百亿美元的比尔·黄，判了。
美国时间11月20日，曼哈顿地区法官阿尔文·赫勒斯坦（Alvin Hellerstein）对Archegos Capital创始人比尔·黄（Bill Hwang）进行了判决，与此前传闻中的21年监禁不同，最终，比尔·黄被判了18年监禁。
而对于比尔·黄应该赔偿受害者多少钱，此次判决中并未明确，法官表示，他需要更多信息来决定这个结果，并要求律师在12月5日之前就此事提交材料。
一、亚洲交易天才
“资产百亿无人知，一朝爆仓天下闻”。
知道比尔·黄这个名字，就是从2021年那场世纪大爆仓开始的，毕竟在此之前没有一个人能在一天内亏掉几百亿美元，于是在这个大爆仓案发生的第一时间，媒体和公众都在疯狂搜索，“比尔·黄是谁”，以及不少人的社交软件中，多了一个写着“BILL IS WATCHING YOU”的表情包。
当然，作为能够在华尔街掀起巨浪的男人，比尔·黄此前的低调和被忽视更多的是他的保护伞，实际上，他的才能早已显露。
1964年出生的比尔·黄在韩国的一个虔诚基督教家庭长大。1983年，高中毕业之后他们全家从韩国移民到美国，后来因为他父亲去世，全家又搬到洛杉矶。
据悉他刚到美国时，几乎不会说英语，但这并不妨碍他迅速适应，学习，后还在加利福尼亚大学洛杉矶分校（UCLA）主修经济，并成功考取了卡内基梅隆大学（CMU）的MBA。
毕业之后的比尔·黄顺理成章地进入了金融行业，他的第一份工作是在现代证券（Hyundai Securities）做销售，这份看似不起眼的经历，也成为了他人生的一大转折。
1994年前后，在他的荐股下，一位客户收获了巨大收益，这也让客户看到了他的才能，甚至颁给他了“最佳外部销售奖”，而这位客户就是老虎基金创始人朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）。
当时的老虎基金是全世界第二大的避险基金，并且在1980~2000年这二十年间，他们超过一半时间的投资回报率超过了20%。所以进入老虎基金工作，对比尔·黄来讲，是可望而不可及的。
但由于受到了罗伯逊的赏识，1996年比尔·黄成功加入了老虎基金，负责亚洲业务，尤其是韩国股票市场，并开始崭露头角。
好景不长，2000年，老虎基金由盛转衰，被迫清盘。不甘心的罗伯逊决定发起一项“幼虎养成计划”，把自己的财富和资源分给他看好的多个交易员，他的“虎仔”团队大咖云集，其中包括斯蒂芬·曼德尔（Stephen Mandel）、李·安斯利（Lee Ainslie）和蔡斯·科尔曼（Chase Coleman）。
当然，比尔·黄也是虎崽之一，他分到了2500万美元初始资金。随后，在纽约成立了老虎亚洲基金（Tiger Asia Management），在巅峰时期，老虎亚洲管理基金的资产曾经高达50亿美元，年化回报率高达16%，这段经历也成功让这个贫困的韩国移民成为了亿万富翁。
不过，在此期间，他采取了并不光彩的内幕交易手段。2012年，面对监管机构的指控，老虎亚洲管理公司承认利用内幕信息交易，并宣布关闭，比尔·黄也承认了罪名，同意支付4400万美元和解费，他的名声也因此受损，进入了各大投行的黑名单。
在关闭老虎亚洲管理公司之后，比尔·黄不久后又重出江湖，成立了一个秘密的家族办公室——Archegos（希腊语，意思是领路人或王子），并得到了包括摩根士丹利、瑞信和野村等多家世界顶级投行的支持。
二、“被描述为国家灾难的案件之一”
可惜的是，Archegos并没有成为比尔·黄的新舞台，反而成了他进行更大规模秘密交易的掩护。毕竟，在Archegos爆仓前，家办是不需要披露持有的股权和资金去向的。
在这样的前提下，比尔·黄更加疯狂和激进，尤其喜欢重仓押注一些不被看好的股票以及中概股，集中在TMT领域，包括ViacomCBS、Discovery、百度、爱奇艺、腾讯音乐、跟谁学等股票。
他通过股票衍生品（当时这种方法允许购买者向市场隐瞒自己的身份）在少数股票中积累了强大的头寸，随着股价飙升，Archegos获利数十亿美元。
与此同时，比尔·黄还是高杠杆投资的信徒。
Archegos要用15美元的抵押品借85美元，5倍的高杠杆使很多银行犹豫不决，但这些银行最终都屈服在了高额佣金之下。据路透社报道，Bill Hwang自己的家族基金只有大约100亿美元资产，但他通过杠杆交易持有的仓位超过500亿美元。2021年前两个月，Bill Hwang用5倍杠杆，基金净资产峰值达到150亿美元，收益率达到200%。
大起之后紧接着就是极速回落。
3月24日，美国《外国公司问责法案》通过，许多中概股应声下跌，跟谁学跌幅超50%、腾讯音乐跌幅区间超35%。
与此同时，Archegos重仓的Viacom突然宣布增发30亿美元普通股，股价跌幅超30%，赌徒心态的Archegos没有追加抵押，反而更加疯狂地买入，希望能扭转下跌。
据彭博社对备案文件的分析显示，Archegos通过这些投资银行至少持有“跟谁学”流通股的68%，爱奇艺40%的股份，以及Viacom29%的股份。
而当Archegos无力偿还贷款时，就引发了大规模股票抛售，该基金在不到一周的时间内迅速崩盘，成为自2008年金融危机以来最大的对冲基金倒闭事件之一，该事件也被媒体称为“史上最大的单日亏损”“世纪大爆仓”。
检方披露，在截至2021年3月22日的前一年里，比尔·黄的个人财富从15亿美元激增至360亿美元（约合2500亿人民币），同时Archegos持有的头寸则超过1600亿美元——这之中是大量借来的资金。
爆仓后，比尔·黄的财富价值也从高峰时的360亿美元，降至约5500万美元。
作为Archegos爆仓的连锁反应，瑞士银行业的百年老店瑞士信贷也走向了消亡，同时摩根士丹利、瑞银、野村等一系列知名投行也遭受了重大损失。
摩根大通发布报告称，包括高盛、摩根士丹利、富国银行、瑞银、瑞信以及野村证券等六家投行涉事投行的损失总额超过100亿美元。
今年7月，美国纽约联邦陪审团认定，对比尔·黄的11项指控中有10项罪名成立，这些指控涉及共谋犯罪、证券欺诈和电信欺诈，Archegos Capital的前财务主管Patrick Halligan也被判有罪。
检察官Andrew Thomas在量刑听证会上说：“这是极少数真正可以被描述为国家灾难的案件之一”。
但，比尔·黄似乎并不甘心，被抓前夕，他还在用自己剩下的资金和影响力扶持他的门徒们，延续Bill Hwang的风格，在距Archegos两条街外的地方办公，一家名为Red Ember Capital，另一家叫Arise N parners。可以理解为“复活”。