本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），作者：foinsight，题图来自：AI生成
一、押注美国股票和房地产
自美国大选落幕以来，三大股指均创下历史新高，标普500指数更是首次站上6000点大关。
根据美国银行最新的全球基金经理调查，受访者在11月5日举行的美国大选后更加乐观，推动投资者的股票敞口跃升至11年来的最高水平。大选后，对美国股票的配置飙升至2013年8月以来的最高水平，投资者持有该资产类别的29%，而10月份为10%。
约43%的受访者表示，他们预计美国股票将成为2024年表现最佳的资产类别，而大选前这一比例仅为27%。
“我们的许多客户正在将更多资产配置到美国房地产和股票上，因为特朗普想要做的一个核心基本原则是减少企业繁文缛节，并将企业税率从21%降至15%。”国际律师事务所Charles Russell Speechlys的合伙人兼美国私人客户负责人Kurt Rademacher表示。“这将有助于企业税后收益，从而推高股价。如果企业经营得更好，人们的口袋里就会有更多的钱。这也可能会提振房地产市场，因为水涨船高。”
自美国大选结果公布后的前八个交易日内，美国股票市值增加了2万亿美元，即3%。
国际财富转移规划专业师Rademacher在新加坡和美国两地工作，他表示，区域客户正在寻求帮助，以构建他们的美国投资并解决美国税收的合规问题。Rademache表示，在亚洲，来自中国、印度尼西亚和菲律宾的许多超高净值（UHNW）家族都与美国有联系。他们中的大多数人都有孩子在那里上学，在华尔街工作或与美国人结婚。
“我们介入并试图为他们管理税务状况。对于该地区没有美国家庭成员的少数客户，他们都拥有美国股票或美国房地产投资，他们也需要建议，”Rademacher说。
二、家办资产配置一览
今年5月，瑞银发布了《2024年全球家办报告》，该报告汇集了全球七大地区320个单一家办的见解，代表了平均净资产为26亿美元的家族，涵盖了超过6000亿美元的财富。
报告调研显示，2023年家办的资产配置战略为：
58%配置于传统资产类别：其中股票28%、现金10%、固定收益19%；
42%配置于另类资产类别：其中私募股权22%、私人债务2%、房地产10%、对冲基金5%、艺术品及古玩等1%。其中在私募股权领域，家办直接投资占比11%，家办作为LP投资于基金或FOF占比11%。
对比摩根大通私人银行《2024年全球家办报告》来看，自2023年10月17日到12月15日对全球190个单一家办客户进行了一次在线调查。在家办的管理资产中，各资产类别配置所占比例为：
上市股票占26.26%
另类投资占45.72%：其中私募股权17.14%，房地产14.47%，风险资本4.85%，对冲基金5.23%，私募信贷4.02%
固定收益及现金占20.85%：其中现金8.80%，投资级固定收益10.16%，高收益为1.89%
大宗商品占1.59%
基础设施占0.54%
其他占5.04%
尽管上市股票和固定收益资产是家办投资组合坚实的核心元素，但许多家办仍非常愿意投资传统市场之外的另类资产类别和投资策略。平均而言，这些家族可能具有更高的风险承受能力和更长的投资期限。这也表明他们普遍具有承担更高流动性风险的能力。其中，大型家办倾向于对另类投资进行最高比例的配置。
另类资产类别因其性质而具有吸引力，不仅能够提供获取超额回报的独特机会，且承担较低的市场波动风险。许多家族本身具有创业背景，因此通常对投资于新兴企业或与自身经历相契合的公司感兴趣。这类投资能够提供持有控股权的机会，或对投资施加更直接的影响。
特别是对私募股权和房地产的配置平均较高，与家办相对较高的平均目标回报率预期相吻合。这类私募持有的资产往往非常适合家办通常涉及长期、甚至是数代人的投资期限。
三、超富家族为什么热衷投资股票和房地产？
1. 股票
据瑞银《2024年全球家办报告》调研显示，家办继续在发达市场股票上持有最高的权重：2023年家办在发达市场的股票的平均占据投资组合近四分之一（24%），略低于2022年的25%。在2024年，家办计划将这一配置略微提升至26%。
这与新兴市场的股票形成鲜明对比，2023年家办在新兴市场股票平均仅占配置的4%，在2020年和2021年这一数据则达8%。
展望未来五年，家办计划在多个资产类别上增加配置。将近一半（46%）的家办预计在未来五年提高对发达市场股票的配置。超过四分之一（28%）的家办计划削减现金配置，这表明他们的投资情绪正变得更加乐观。
值得关注的是，随着美国科技公司引领生成式人工智能革命并在全球股票市场中占据越来越大的份额，家办平均将其投资组合的一半（50%）投资于北美资产类别，这符合多年来对该地区投资增加的趋势。
北美地区已经证明其对高利率政策和地缘政治风险具有抵御能力，同时通过人工智能预期的生产力提升，有望缓解全球劳动力短缺问题。
2. 房地产
后疫情时代的潜在房地产机会是家办关注的焦点。尽管房地产市场存在不确定性，但这一资产类别在富裕家族的投资组合中仍然占据着重要地位，可持续性也成为一大吸引力。
房地产具有稳定收入、长期资本增值和抵御市场波动的多元化等特征，历来是超高净值家族的一大投资对象。超高净值家庭对这种有形的“实体”资产感到满意，非常适合家族的跨代投资。
瑞银调研显示，拥有房地产投资的家办最喜欢购买并全资拥有实物房产，这种方式占家办房地产投资的52%。目前，对实物房产的共同投资越来越受欢迎，直接封闭型基金的投资也在增加，分配比例分别为19%。
“家办可以获得耐心资本，并倾向于为投资注入创业精神。因此，他们在房地产等另类资产上的配置相当高，”瑞银全球财富管理全球家族和机构财富首席投资官Maximilian Kunkel表示。“家办之所以喜欢房地产，是因为其收益和经通胀调整后的价格稳定性，尤其是考虑到没有频繁的市价波动，以及其长期的上升趋势。”
此外，房地产还具有“情感价值”，尤其是黄金地段的房产。对于超富家族而言，一项可以触摸和感受的实物资产在投资组合中具有非常不同的价值。
在地缘政治风险增加的背景下，家办也越来越多地选择在地理上分散房地产投资组合的基金。
此外，Kunkel补充说，当直接拥有房地产时，富裕家族传统上会专注于家族所在的当地房地产，因为他们认为自己对当地市场动态有更深入的了解，并且能够通过已建立的融资渠道获得机会和资本。
摩根大通私人银行表示，尽管自1980年代以来最快的利率上涨已被证明对房地产构成了重大阻力，大大降低了供应量，但并未对家族的配置趋势产生重大影响。如今，摩根大通77%的家办客户都配置了房地产，平均占投资组合的14%。
值得关注的是，虽然房地产配置变化不大，但所拥有资产的类型发生了明显变化。今年到目前为止，交易的重点是从办公室等领域转向数据中心。
统计数据显示，到2030年，人工智能将推动数据中心电力需求增长160%。数据中心作为存储数字数据和计算基础设施的物理设施是为未来的经济而开发。目前，由于收入稳定和价格上涨，数据中心和工业地产（包括用于在线购物的工业和物流建筑）与住宅和零售一起，占家办房地产投资的最大份额。
高盛首席投资策略师托马斯·肯尼迪（Thomas Kennedy）表示，大多数客户的房地产投资都是通过基金进行的，可以像股票一样买卖的房地产投资信托（Reits）也很受欢迎。
总部位于迪拜的咨询公司Origin的执行合伙人Georgina Atkinson表示，过去两年的快速加息对超高端、超豪华市场的影响相对较小。“我们的客户不使用杠杆，因此不受利率影响。在纽约，我们80%的买家都是现金买家。”
她说，超富家族买房是为了出租，或作为第二套住房，或者为出国留学的孩子购买房产，并附有特定的“要求清单”，包括安全、保障、交通，以及教育、绿地和设施。
Georgina Atkinson看到的一个关键趋势是“越来越多的女性投资者希望投资世界各地的优质房地产，以分散投资组合并保护自己的财富”。这与过去房地产由男性主导的时代截然不同。
值得注意的是，KKP在《2023家族资本调查》报告中重点调研了亚洲地区家办的资产配置情况。报告发现，亚洲家办在资产配置方面的独特之处在于，平均而言家办在实物资产（尤其是房地产）中占有更大的份额。
事实上，亚洲家办的实物资产占资产管理规模的27%，比北美、欧洲、中东和非洲或拉丁美洲家办高出1，000个基点以上。重要的是，亚洲家办资产配置的绝大多数风险来自房地产。