“药妆茅”贝泰妮失速：首现单季度亏损，大单品薇诺娜“失宠”

一则公告让“药妆茅”贝泰妮再次引起外界热议。根据公告内容，出于家族财产统筹规划、股权管理需要，实控人郭氏父子签订股权转让协议，实际控制人由郭振宇和其子Kevin Guo共同控制变更为郭振宇一人控制。

因此郭振宇实现了“集权”，但也面临着更严峻考验——如今的贝泰妮，营收和利润增速均出现放缓迹象。其营收占比高达94%的最大单品薇诺娜，于今年4月官宣刘诗诗为全新品牌代言人，但近期该单品在占比最高的天猫渠道销售排名出现下滑。

此外，由于贝泰妮股价的走低，郭振宇的身价也大幅缩水，在富豪榜的排名一路下滑。

“药妆茅”首次出现单季度亏损

郭振宇有着“药妆首富”之称，而谈到他和贝泰妮，就不能不提到薇诺娜。最初，凭借差异化定位、医院和OTC渠道的背书以及李佳琦等直播电商渠道的带货效应，薇诺娜迅速在敏感肌赛道站稳脚跟。

在云南民营药企滇虹药业担任董事长期间，郭振宇便开发了薇诺娜项目。但由于一直未能实现盈利，2011年滇虹药业筹备上市时，薇诺娜被剥离出上市公司体系。其后，郭振宇斥资270万元买入持有薇诺娜的贝泰妮，在滇虹药业冲击上市失败卖身拜耳后，贝泰妮也就成了郭振宇离开滇虹重新创业的资本。

2021年，贝泰妮登陆深交所创业板，其后股价一路高涨，巅峰时期市值一度超过1200亿元，被资本市场称为“药妆茅”。而薇诺娜一直以来也是公司业绩的顶梁柱。财报显示，2023年贝泰妮总营收为55.22亿，其中薇诺娜占比达到94%，为51.92亿元。

不过，经过多年高速发展后，薇诺娜的增长已经渐显疲态。2022年、2023年和2024年上半年，薇诺娜的营收分别为48.85亿元、51.92亿元和23.89亿元，同比增速分别为24.6%、6.28%以及5.69%，增长态势明显下滑。

今年双11，在天猫美妆类目榜中，薇诺娜排名由去年的第5位下滑至第9位。针对下滑原因，贝泰妮董秘曾回应称，是由于公司加大了在抖音平台的推广所致。根据财报数据，今年上半年，薇诺娜天猫旗舰店的销售额仅增长了3%。

对薇诺娜的依赖症让贝泰妮业绩开始出现失速的苗头。财报数据显示，2021年～2023年，贝泰妮营收分别为40.22亿元、50.14亿元、55.22亿元，同比增速分别为52.57%、24.65%、10.14%，净利润分别为8.63亿元、10.51亿元、7.57亿元，同比增速分别为58.77%、21.82%、-28.01%，不管是营收还是利润指标增速均在放缓。

值得注意的是，2024年三季度，贝泰妮甚至出现单季度亏损，公司净亏损约6900万元，同比下降153.41%，这也是自2021年上市以来贝泰妮首次出现单季度亏损的局面。

除了业绩之外，贝泰妮在二级市场的迅猛势头也受到了打击，股价大幅下跌，并遭到大股东的接连减持。

自2022年3月贝泰妮股份解禁以来，红杉聚业、臻丽咨询、重楼投资等大股东多次抛出减持计划，前十大股东中过半数减持了贝泰妮股票。以第二大股东红杉聚业为例，新浪财经统计发现，近3年红杉聚业已套现超50亿元。

截至12月9日收盘，贝泰妮收报48.65元/股，总市值约206亿元，与巅峰期的市值相比缩水近千亿。

多次涨价劝退消费者

在价格较高的国际品牌之间，薇诺娜在敏感肌赛道为国货品牌摸索出了一条成功之路。而在其崛起后，欧莱雅、日本花王、修丽可、上海家化、珀莱雅等海内外品牌也希望来分一杯羹。

一位美妆行业人士表示，薇诺娜销售增速的下滑，一方面是由于同类产品的竞争越来越大，消费者选择越来越多，市场已经日趋饱和。另一方面，薇诺娜多次涨价，对于不少消费者来说性价比也日渐走低。

在社交平台上，有网友表示，“薇诺娜涨价涨得离谱，比三四年前贵了一倍。”针对一款薇诺娜80克的柔润保湿霜，该网友称，“以前双11的时候80多块可以买两支，现在80多块只能买一支。”

前述行业人士还提到，近些年，薇诺娜多次陷入舆论风波，也对品牌形象和销售有一定影响。

今年8月，知名打假人王海发布视频称，在多家电商平台购买的薇诺娜清痘修复精华液检出了“没有成分标识且超备案的非法添加防腐剂”。此外，在黑猫投诉上也可以看到，不少消费者反映，使用薇诺娜后出现过敏、烂脸等问题。

贝泰妮深知对大单品的依赖不可持续，因此在薇诺娜之外，贝泰妮也希望打造出第二增长曲线。郭振宇就曾说过，“贝泰妮=薇诺娜=敏感肌”只是公司的最初策略，贝泰妮成立之初就是要做多品牌。

近年来，贝泰妮先后推出薇诺娜宝贝、瑷科缦（AOXMED）等新品牌。2023年，贝泰妮还斥资5.36亿元并购了悦江（广州）投资有限公司51%股权，将姬芮（Za）、泊美（PURE&MILD）两个品牌收入囊中。

不过，新品牌对公司业绩的拉动效果仍未显现，而与此同时还带来了新的问题。比如贝泰妮收购品牌的毛利率低于薇诺娜主品牌，拖累了公司整体毛利率水平。

财报显示，2024年前三季度，姬芮、泊美两个品牌的销售毛利率约为58.37%，而薇诺娜及其他主要品牌的销售毛利率为75.34%，公司整体销售毛利率因此同比下滑2.69个百分点至73.73%。

去年5月，郭振宇首次提出，薇诺娜的营收目标是150亿元，而且要成为“世界第一功效性护肤品牌”。然而，目前来看，薇诺娜和贝泰妮的业绩离郭振宇的目标，还有很长的距离。