本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：乐鸣，头图来自：视觉中国
关于棉花期货，一直有一个传奇在流传。
昵称“浓汤野人”的林广袤，在2008年用2.8万元本金，在一个月时间炒到15万元，又用了半年时间达到600万元。在2010年600万资金多棉持仓3万手，26个月赚220倍到13亿，后又做空，做到了22亿。
2008年棉花价格启动的时候跟目前这波棉价牛市的起点刚好一样：10000元/吨，同时整个全球经济也正在被巨量刺激“拯救”。
在过去一个月，棉花期货突然跳涨高达20%，从趋势上看非常像2008年时从10000元到30000多元时的走势。
图：目前从图上看，有点像要复制2008年后的趋势
12年后，如今又到了再造“浓汤野人”战绩的时刻了么？
为什么会发生？
要回答这个问题，要看基本面的脸色。
本轮从4月初10000元的低点开始反弹，主要是市场充分计价了疫情冲击，并预期后续会有刺激政策扶植造成的（我国的主导因素是疫情控制得当）——这与其他大类资产的走势基本上是一致的，可以说没有什么特别之处。
真正受到棉花供需预期影响的走势，是最近一个月的突然跳涨20%。
这一次跳涨主要受到供需两头消息面的刺激。
首先来看需求层面。棉花期货跳涨20%，“2.8万变22亿”传奇会再现吗？
有消息称，自9月份以来，印度纺织产商无法保证正常交货，现在多个原本在印度生产的订单转至中国，甚至有部分企业直接在中国采购。
有媒体甚至报道：某公司接到印度转来的订单后营业额暴涨5倍，有些公司的纺织订单已经排到了明年年中。
同时，供给层面也出现了有利于棉价的消息。
据《环球时报》：
澳广播公司（ABC）16日报道称，澳两家棉花行业协会当天发表声明称，得知“中国有关部门近来已阻止国内纺织厂使用澳棉”…对华出口通常占到澳全国棉花产量的65%。
而澳大利亚是全球前三大棉花出口国。
直接从供需的消息面上来看，棉花期货价格突然暴涨有理。
未来如何演变？
但要判断未来棉花期货的走势，需要细看消息面之下的东西。
首先还是先来看需求层面。
有一个逻辑是这样的——印度疫情控制不住，带病毒的纺织品就没人要，订单回流中国的动力和持续性就很强。
但关键问题是，从印度“回来”的量究竟会有多大？
有国际投资机构对中国低端产业向外转移有过统计，尽管统计不一定准确，但从大体的数量级和与其他“受益”国家量级比较来看，印度实际上并没有承接到多少中国流出的低端制造。
图：中国过去3年低端制造业国际市场份额流失和印度承接份额对比，其中服装印度仅拿到了0.2%，鞋0.1%，可谓是微不足道
为什么印度低端劳动力这么多，仍没从世界市场上占到太多原先劳动密集型产业的市场份额？看一张图就知道了。
图：非高收入国家劳动人口占比与低端制造业出口份额的关系（2018年）
鉴于过去三年印度在劳动密集型的市场份额并没有明显提升，这张“老图”仍具有很强的参考性。
在这背后，是传统的劳动密集性产业自动化程度越来越高，单靠人口红利式的发展模式，机会窗口已经关闭。
所以，在全球疫情之下，中国纺织品确实受到更多青睐这是不争的事实，但是对于目前仍稳稳占据全球第一位置的中国而言，对印度而言所谓的“大单”，放到整个中国的大基数里面，冲击力就没有想象中强。
以近日孚日股份在投资者交流电话会分享的数据为例：
印度转移过来的订单金额占了整体订单金额不到10%。尽管三季度产能利用率100%，但预期和去年相比整年业绩还是会下降，我们预计可以控制在-20%，这在整个行业应该算是最好的了。
很明显，印度“大单”对棉花基本面需求层面的影响是短时、消息层面和情绪层面的。
那供给层面呢？
主要焦点还是消息面，澳洲棉花出口对中国棉价影响究竟会有多大？
根据美国农业部收集的数据，澳洲今年总出量约在130万包（棉花标准包重量为227公斤，130万包约合29.5万吨），如果按65%出口到中国大体匡算，总量不到20万吨。
相比之下，中国同期棉花进口量为950万包，约合215.6万吨，澳洲份额不到10%。
关键是中国在全球无人能敌的棉花储备量：3602万包，约合817.7万吨，可以覆盖4年的进口需求。
图：中国的棉花储备量全球第一（单位：1000包）
澳洲20万吨左右棉花进口量在整个中国的大基数里面，就显得没有那么重要了。
另外，国储刚刚在9月30日结束了拍卖，向市场投放了超过50万吨的储备棉，基准价格仅有12000元——期货主力合约现价超过15000元。
图：国储棉最近的棉花拍卖价格
投资策略
从短期来看，印度“大单”确实对国内纺织行业是利好，另外前期纺织企业刚刚屯好的储备棉，也让澳洲的消息对成本影响非常有限。以近日孚日股份在投资者交流电话会上的分享为例：
我们在几个月以前，在原材料价格比较低的时候，已经储备了足够的原材料，甚至是以后几个月的原材料。所以说在目前现在原材料价格这么高的情况下，我们可以只是看看，我们不会去碰这么高的原料价格。
除了多数企业已经在前期囤好货以外，强大的国储也不会允许国内棉价长期大幅上涨，扰乱正常的生产秩序。
正如孚日股份判断：
现在市场上，感觉到不大理智。因为现在大数据都有，现在成交的这么高价位的客户企业，不是真正的纺织企业，而是中间商，是贸易商在这里囤积，把价格炒上来了。
价格早晚还要回归到它本来的轨道上面去。原材料价格涨那么高，最终客户是接受不了的，现在客户可以接受的棉价应该在13500左右。
像2008~2011年从10000翻三倍到30000的棉价史诗级行情需要同时具备两个条件：国储棉无法起到应该起到的作用；全球棉花实质性大幅减产。
目前来看，还远远没有具备12年前创造“浓汤野人”棉花期货神话的条件。
本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：乐鸣