260亿，2025开年最大IPO来了

80后拿下第二个IPO。

“你相信光吗？”——不管你信不信，反正一家上市公司信了。

2025年1月10日，布鲁可（00325.HK）正式登陆港交所，上市首日高开报109.6港元/股，较上市发售价60.35港元暴涨超80%，总市值约260亿港元。

值得一提，首日高开的布鲁可也是2025年开年至今A股和港股跑出的最大IPO，其孖展认购金额更是挤进港股史上前三，申购倍数高达6035.54倍，远超2024年港股新股“冻资王”毛戈平当时的认购总额。

成立于2014年的布鲁可，是上海跑出的又一头“明星独角兽”，或许不少成年人对此品牌倍感陌生，但家有10后小孩哥的家长对该品牌必然了然于胸，在玩具反斗城、酷乐潮玩等线下玩具门店里，常能发现布鲁可的身影。

作为一家“玩具独角兽”，布鲁可的撒手锏可是半个世纪顶级现象级IP“奥特曼”——自2021年与IP授权方签订授权协议获得开发及销售奥特曼IP产品权利后，布鲁可的收入水涨船高，如布鲁可所言，“于2023年及截至2024年6月30日止六个月，我们的大部分收入来自基于奥特曼IP的产品销售，分别占我们收入的63.5%及57.4%。”

除了有“光的力量”，布鲁可身后还站着大群小孩哥拥趸。

如果说泡泡玛特的目标群体是00后，那么布鲁可的目标群体就是10后。数据显示，截至2024年6月30日，布鲁可共有431款在售SKU，包括主要面向6岁以下儿童的116款SKU、主要面向6至16岁人群的295款SKU，以及主要面向16岁以上人群的20款SKU。换言之，有超95%SKU面向16岁以下人群，大多为“10后”小孩哥。

做小孩哥生意的布鲁可，表现也不错，用10年时间便做到了领域内全国第一。弗若斯特沙利文资料显示，布鲁可是中国最大及领先的拼搭角色类玩具企业，在2023年实现约18亿元GMV。于2023年，按GMV统计，布鲁可在中国拼搭角色类玩具细分市场及中国拼搭类玩具市场的市场份额分别为30.3%及7.4%。

成立至今，布鲁可也完成数轮融资。IPO前，布鲁可共进行了3轮融资和2轮股权转让，天使轮、Pre-A轮、A轮融资金额分别为8.57亿元、3.3亿元、6亿元，合计17.87亿元。在2021年最后一轮融资后，公司投后估值达72亿元，晋升独角兽行列。

在布鲁可身后，更是集结了一支庞大的投资阵营。云锋基金、源码资本、高榕创投、君联资本、金亿创品、博文投资、浙逸投资等明星机构都参与投资了布鲁可，也顺应在2025年一开年便收获一个IPO。

值得一提的是，游族创始人林奇也在天使轮中投入了1亿元。一家做儿童玩具的公司获得林奇个人投资实为罕见，事实是因为布鲁可创始人朱伟松，在创办布鲁可之前，便是游族的创始人之一，林奇主要负责产品研发，从早期的《萌江湖》《一代宗师》《女神联盟》等做起，一路将公司带到二级市场，成功借壳上市。

2014年，朱伟松离开游族成立了布鲁可，时隔十年，42岁的朱伟松，也挥起敲钟宝锤，正式将第二家上市公司收入囊中，其个人财富，也随之水涨船高。

做小孩哥生意，半年狂赚10个亿

这是一家踩在10后小孩哥心坎上的公司。

招股书显示，作为一家拼搭角色类玩具企业，布鲁可通过500多个的专利布局，原创IP能力，和与约50个知名IP的非独家合作关系，聚焦为消费者提供好而不贵的广泛拼搭角色类玩具产品并取得了快速成长。目前，布鲁可已是中国最大及领先的拼搭角色类玩具企业。

如布鲁可所言，“从2016年起，我们一直致力于拼搭类玩具的设计、开发及销售。从积木玩具开始，我们积累了丰富的拼搭类玩具知识，为扩大我们的产品组合奠定了坚实的基础。其后，我们战略性地丰富了我们的产品组合，纳入了拼搭角色类玩具。我们于2019年开始研发拼搭角色类玩具，并于2022年开始推出该等产品，因为我们看到对结合高参与度的拼搭过程及具备强大而忠实粉丝基础的受欢迎IP角色玩具的强劲需求所带来的巨大增长潜力。”

除了产品创新，布鲁可还将“IP影响力”玩得炉火纯青。

上述提及的“奥特曼”IP，便为布鲁可贡献了大部分收入。除了奥特曼，布鲁可还从IP版权方或授权方获得约50个知名IP的非独家授权，包括变形金刚、火影忍者、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫、芝麻街、超级战队、DC超人、DC蝙蝠侠、哈利·波特及星球大战等。

另外，截至最后实际可行日期，布鲁可也表示正就超过25个IP进行IP授权安排的磋商。并表示，随着公司继续在不断扩大的IP矩阵下推出新产品，将能够减少对任何单一IP的依赖。

除了外部授权IP外，布鲁可也在打造原创IP来增强品牌影响力。

目前，公司打造了两个自有IP“百变布鲁可”和“英雄无限”。并基于此推出了《百变布鲁可》《布鲁可英雄无限》等多个受欢迎的原创动画，通过这些动画，布鲁可成功地将玩具与故事内容紧密结合，吸引了大量忠实粉丝。例如，《百变布鲁可》全网播放量已突破130亿次，拥有超过300万的累计粉丝。这种IP运营模式不仅提升了品牌的知名度，还为公司带来了更多的商业机会和市场空间。

在销售渠道方面，布鲁可也进行了全面的布局。公司不仅在各大电商平台销售产品，还通过官方小程序、线下商场等多种渠道与消费者接触。这种多元化的销售渠道，使布鲁可能够更好地满足不同消费者的需求，提高产品的市场覆盖率和销售业绩。

从财务数据来看，布鲁可近年来的业绩增长十分显著。

2021年至2023年，布鲁可的营收分别为3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，复合年增长率为63%。2024年上半年，其营业收入更是涨至10.46亿元，同比增长了237.6%。

只不过，布鲁可营业收入节节攀升，但公司目前仍处于亏损状态。过往同期，布鲁可年内亏损分别为5.07亿元、4.23亿元、2.07亿元及2.55亿元，三年半累计亏损将近14亿元。

不过，也能看到布鲁可目前营收正在快速增长，公司亏损也逐步收窄，市场表现不断向好的布鲁可，期待其上市后的表现。

80后游戏大佬，拿下第二个IPO

布鲁可成功上市的背后，还是一个80后游戏大佬二次创业成功的故事。

1982年出生于浙江绍兴的朱伟松，与互联网早期知名企业盛大的创始人陈天桥和金山软件的创始人求伯君是同乡。一方水土养一方人，故而创业基因也流淌于朱伟松血液中。

2009年，朱伟松与林奇等人共同创立了游族，开启了他在游戏行业的创业之旅。在游族，朱伟松担任研发管理工作，凭借其卓越的领导才能和敏锐的市场洞察力，带领团队开发出多款风靡一时的游戏，例如《萌江湖》《一代宗师》和《女神联盟》等。

2014年，游族借壳成功上市，朱伟松也因此跻身富翁之列。如今翻开游族借壳主体梅花伞发于2014年的《梅花伞业股份有限公司重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易新增股份变动报告暨上市公告书》，还能发现朱伟松的身影。

图/公司持股情况

彼时公告显示，新增股份登记到账后公司前十大股东，其中创始人林奇持有36.58%的股份，晋升为公司第一大股东，而朱伟松作为游族另一位创始人，持有股份的9.76%。

从中不难窥出朱伟松于游族而言的意义。

2014年借壳上市后，朱伟松个人财富水涨船高，但其并未满足于此，如其一次发言表示，“最能让自己有成就感的，还是带着一帮人从无到有开拓新领域，一步步打造最好的公司。”正是这种对创业的执着和对新领域的渴望，促使他在游族网络上市后不久，便开始了新的创业旅程。

于是在2014年，朱伟松将目光投向了儿童市场，开始了第二段创业旅程。

成立之初，朱伟松与几位创始人给公司起名为“葡萄科技”，尽管做的也是“儿童玩具”，但彼时公司整体侧重于“儿童科技产品”，定位于一家为3～12岁儿童提供“虚拟+现实”产品的公司。

在经市场调研和考察后，葡萄科技的设想是将玩具和平板电脑相结合，将普通的玩具赋以“智能化”，简而言之，是通过平板电脑的客户端，通过摄像头识别玩具的状态，从而实现普通玩具的智能化。并相应推出了儿童平板电脑、AR识别七巧板、鼓、魔方等“智能玩具”。

但这些产品因市场认知度低以及设计理念未能契合儿童实际需求，产品面世两年反响寥寥。于是在2016年，公司整体进行战略转型，专注于拼搭类玩具即积木玩具领域，“葡萄科技”也更名为“布鲁可”。

布鲁可的业务模式主要围绕拼搭角色类玩具展开，其产品以积木为主，但与传统的积木玩具不同，布鲁可更注重低龄儿童市场。公司推出了大颗粒、易拼搭、安全性高的积木玩具，以满足1～6岁低龄儿童的需求。这种差异化的产品定位，使布鲁可迅速在竞争激烈的市场中脱颖而出，成为中国最大、全球第三的拼搭角色类玩具企业。

从2009年开始创业，至今转眼间十余年过去，在港交所挥起敲钟宝锤的朱伟松，也将人生中的第二个IPO收入囊中。

又是上海

值得庆贺的，还有魔都上海。

值得一提的是，今日成功IPO的布鲁可，已是上海在2025年拿下的第二个IPO了。就在前一日即1月9日，同样来自上海的汇舸环保，也推开二级市场大门，在港交所主板上市。

招股书显示，汇舸环保是一家船舶ESG解决方案提供商，专注于提供船舶脱硫解决方案、船舶节能减碳解决方案、船舶清洁能源供应解决方案及全球海事服务。汇舸环保成立于2017年，已推出首款产品船舶废气净化系统，如今已开发及商业化多种船舶环境保护设备及系统，这些设备及系统能帮助船东等客户减少硫及GHG排放，来满足国际海事组织制定的各项规定。

除了成功登陆二级市场的企业外，上海还有一批拿着号码牌排队IPO的企业。

自2024年11月以来，便有博雷顿科技、道生天合、卓越睿新、友升股份等上海企业递交上市申请，冲刺IPO。

对于上海来说，企业排队IPO这一幕并不陌生。毕竟作为一个盛产独角兽这类IPO后备军的上海来说，企业上市不过是早晚问题。如今日在港交所上市的布鲁可也不过是上海芸芸独角兽中的一员。

中粮福临门、智元机器人、纬景储能、Minimax 名之梦、臻驱科技、星思半导体、生工生物……这些都是上海在2023年新增的独角兽企业，2024年的名单暂未公布，但趋势不会有所变化。

如官方所言，“上海近两年新增独角兽企业数量均位居全国第一，集成电路、生物医药产业独角兽企业数量全国领先。新晋独角兽企业的科技属性愈发凸显，大多分布于创新药、集成电路、创新医疗器械、机器人、人工智能、新材料、新能源汽车等赛道。”

上海独角兽频频亮相这一切皆有迹可循。2023年上海国际股权投资论坛上，上海市地方金融监督管理局副局长葛平便直言，“近年来上海通过培育产业促资引导、优化环境、出台政策等方式，集聚和发展了一批具有重要影响力的股权投资机构。面向未来，上海将继续持续地推动国际金融中心和科创中心的联动发展，搭建便捷高效的产融对接平台，做好股权投资人才服务，吸引各类风险投资机构和人才汇聚上海，安心发展、长期发展。”

2024年以来，上海更是连续发布多项利好。

一开年，上海便正式印发了《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》。与此同时，由“上海浦东投控集团”整合浦东新区相关创投资源组建而成的“上海浦东创投集团”也于开年后正式落地。在未来规范方面，上海浦东创投集团表示将在三年完成项目直接投资200亿元，同时，完成引领区基金布局，计划拉动1000亿元基金群，吸引2000亿元社会资本。并将链接政策资源、金融资源、产业资源和应用场景，形成多元服务的投后增值赋能工具箱，持续提升国资创投平台的影响力。

2024年7月末，《上海市人民政府办公厅关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》（以下简称《若干意见》）发布，并于2024年8月1日起正式实施。《若干意见》中针对五大方面、细化的20条中就进一步推动上海创业投资（含天使投资）高质量发展提出若干意见。

值得一提的是，结合上海市的最新部署与发展情况，此次的《若干意见》还提出用好最新发布的三大先导产业母基金（重点发挥补链强链等作用，遴选专业投资团队，重点支持种子期、初创期、成长期的科技型企业，推动原始创新和成果转化）。

2024年12月30日，上海三大先导产业母基金首批遴选生态合作伙伴签约暨第二批遴选申报发布仪式在上海举行。仪式上，三大先导产业母基金管理公司与首批12家生态合作基金正式签约，共认缴出资67亿元，基金总规模250亿元，放大倍数3.73倍。就在同一天，上海国投公司与浦东新区共同发布上海具身智能基金、与徐汇区共同发布上海大模型基金，两只基金的首期规模均为10亿元。

2025年一开年，上海正式发布100亿未来产业基金，据了解，上海未来产业基金旨在推动上海乃至中国“从0到1”科技成果转化，周期为15年，定位为逆周期耐心资本，基金未来将聚焦“从0到1”的科技发展阶段，即在从科学研究到产业形成这一“从0到100”过程中，关注最早期阶段。

创投兴则产业兴，上海作为这条路上的“排头兵”，未来，势必带领出更多独角兽和IPO。