本文来自微信公众号：星海情报局 （ID：junwu2333），作者：星海老局，题图来自：视觉中国
最近这几天，美国股市被懂王的关税大棒搅得那叫一个“血肉模糊”。
“七朵金花”（科技股七大头部企业）——苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、Meta，股价跟坐过山车似的往下栽。纳斯达克指数直接崩了13%，创了五年最惨纪录。
可要说这一堆企业里谁最“受伤”，那八成得是苹果。
因为苹果的产业链比谁都“全球”，比谁都“世界”。
iPhone零部件里，中国大陆厂商主要负责包括电池、摄像头模组、部分显示屏、连接器这些东西，屏幕则主要靠韩国的三星和LG，还有部分组装是在越南、印度完成。
这次关税一加，直接把苹果的供应链掐了个遍，成本蹭蹭往上蹿，库克吓得赶紧从印度往美国空运600吨iPhone，差不多150万个手机，打算赶在关税全面开花前把货囤好，免得价格飞上天。
尽管懂王坚信“美国有能力生产iPhone”，还坚信美国会因此搞出一堆工厂，但业内人士算了一下账，几乎全都在摇头：要是iPhone完全在美国本土生产，最终的售价可能将会卖到3500美元（25588元人民币），远超现在iPhone Pro 16在美国999美元的起售价。
最终，铁一样的客观规律，还是逼得懂王不得不悄悄“认怂”了。
美国海关与边境保护局11日晚宣布，美国已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。
那么，逼得懂王低头的，究竟是哪些压不下的成本？
一、压不下的成本
这关税一砸，苹果的成本都涨在了哪些地方？咱先从零件说起。
iPhone里最贵的几个部分，大致是：屏幕、芯片、摄像头、电池。
这波关税，特朗普玩了个“全球通杀”，中国145%、印度26%、越南46%、韩国25%、日本24%（CNBC 2025年4月11日），苹果的供应链直接被打了个“全家桶”。要说最受伤的，中国的组装环节和核心零部件得站C位。
而相对的，芯片和屏幕在这次关税战里还能“淡定”点。
芯片方面，台积电的A18芯片卖给苹果45美元，成本大概33美元，净利率估摸20%~25%（台积电2023年整体38%）。这利润比立讯精密（摄像头，净利率5%）和欣旺达（电池，4%）高多了。
同样地，iPhone 16 Pro Max的OLED屏幕，65美元/块，按DSCC 2024年估算，三星的成本大概40美元，LG稍微高点，成本45美元，二者净利润在15%左右。同样比中国的组装环节高出一大截。
然而，中国大陆的组装环节，以及摄像头、电池、连接器这些零件，则因为净利润本就很微薄，加上懂王关税加得又狠，直接窜到了145%，所以在这次冲击中被压得苦不堪言。
就拿组装环节来说，富士康、和硕在中国大陆的厂占苹果组装的90%，一台iPhone 16 Pro Max的组装费，人工、设备、厂房加起来大概15美元（iFixit 2024年拆解），人工成本才1.5美元/台；
根据2024年的数据，富士康的净利润率在1.8%左右；
而同样作为果链企业之一的立讯精密，2023年消费电子业务营收1971亿，单单苹果就贡献了1745亿，占比75.2%，是立讯精密的第一大客户，对苹果的依赖非常重。
2024年前三季度，公司销售毛利率为11.72%。受消费电子行业竞争加剧及苹果供应链议价权影响，近年来公司毛利率一路走低，还不到2020年时的一半（超过20%）。
中国大陆的苹果产业链这个毛利率，成本上升10%，利润就归零了。
果链企业之一的歌尔股份，去年在越南工厂贡献了34.1%的营收，却因关税导致成本飙升，每生产一个AirPods就要倒贴钱。
歌尔股份工作人员直言：“供应链利润率只有几个点，亏钱订单我们不可能接。”
2022年歌尔股份因苹果砍掉AirPods Pro 2订单，公司净利润暴跌59%，计提了17.97亿资产减值。如今苹果贡献了歌尔30%的营收，但代工利润率只有2.56%。立讯精密接手了当年被砍的订单，但净利润率也只有5%，薄利模式在关税面前不堪一击。
二、伤敌两千，自损一万
懂王的关税，让中国的果链企业倍感难受，那美国自身的情况又好得到哪去呢？
首先，从“硬成本”，也就是物流、厂房和原料这些来说，美国就形成了一个打不开的死结。
这里的现状是：因为美国缺乏相应的原材料和零件，很多材料要么贵，要么只能从国外进口。
像造电池用的钴、锂金属精炼厂都位于中国大陆。美国不仅钴、锂产量低（钴产量仅100万吨左右），且并不具备精炼能力。
而一旦要进口，光是运费就得贵得吐血。
中国是供应链“天堂”，富士康郑州厂旁全是零件商，摄像头、电池、螺丝，2小时送达，运费0.2美元/件。美国呢？OLED材料从韩国住友运，化学品从德国默克来，运费0.5~2美元/件。iPhone 16有1500个零件（iFixit拆解），90%靠进口，哪怕懂王减点关税，运费也得翻5~10倍。
再说在建厂这方面，美国土地、电费贵，法律还麻烦，环保审批往往得拖半年（EPA数据）。加州厂房50美元/平米，电费0.15美元/度。而相较之下，富士康郑州厂房月租5美元/平米，电费0.06美元/度。
不过，在所有成本中，最贵的部分，仍然是人力。
某种程度上说，人力成本的“弹性”，成了苹果多年来利润的重要支柱（这点后面会分析）。
在这方面，中美差距大的可不是一星半点。
在中国，iPhone组装主力是富士康、和硕的工厂，近年来富士康苹果产线员工的月薪在7000元人民币上下浮动。在iPhone 16量产期间，富士康工人的时薪约为3.63美元。
而相较之下，2024年，加州最低时薪16.5美元，制造业平均时薪28.92美元（BLS数据）。就算按最低时薪算，组装一台iPhone，在人力成本上，美国也比中国贵上四倍！
那美国劳动力为什么那么贵？难道真是因为美国工人“漫天要价”、“贪心”？
从唯物主义的角度来看，这种人力成本的差距，本质上是两国生产力和经济结构的硬差距，而不是谁“会要价”。
毕竟，工人在就业市场上出卖自己的劳动力，本质上也是在出卖一种商品。
既然是商品，那自然会受供需关系的影响，自然会“物以稀为贵”。
美国制造业工人1300万（BLS），电子业才100万，熟练工稀缺。
国际劳工组织（ILO）2024年估算，中国的电子业工人占全球的60%，美国才占4%。在中国，光电子业的工人就已经达到了5000万。
更重要的是，这数千万产业工人，早已不是可以随意取代的“低价劳动力”。
库克早在2017年就说过：
“中国早已不再是低劳动力成本的国家……（苹果的供应链）选择中国的原因在于技术能力，我们的产品需要先进的材料加工、先进的机械工具（tooling）、极高的精度，而中国的工程能力非常深厚。在美国，你想要找所有的tooling工程师，我不确定能够装满一个房间——然而在中国，你可以装满好几个球场。”
三、苹果的“七寸”
前面提到，懂王最近豁免了智能手机、电脑、芯片等电子产品的“对等关税”。
这不仅是因为，这样的高关税，直接打中了苹果这类科技巨头的“七寸”，更重要的是，高关税可能会迟滞美国科技升级的步伐。
这其中的现实是：多年以来，苹果这样的科技巨头，一直走的是高利润，高研发的路线。
将低附加值的制造业转移到第三世界国家，利用剪刀差获得了更高的利润，投入到创新研发、并购整合等再投资用途，进而制造更高附加值的商品，循环往复。
而这一循环之所以能成立，有最为关键的两点：一是中国等国家相对低廉的劳动力成本；二是苹果对产业链的完全掌控。
但如果真的逼苹果将供应链转到美国，这两个关键的支柱，就彻底塌了。
举个例子，2019年中美贸易摩擦，特朗普对中国加25%关税，苹果成本涨10%~15%，库克愣是没让iPhone涨价，咋办到的？
答案是：对供应商下狠手。
当时库克拿大单当筹码，逼着各供应商降价。富士康组装费从15美元砍到13美元，立讯精密的连接器从2美元压到1.8美元，蓝思科技的玻璃从3美元挤到2.7美元。
库克还玩“分头击破”，跟富士康谈完暗示立讯“别人降了，你不降就减单”，供应商卷得头破血流，利润薄得跟纸似的，富士康净利率从5%掉到3%（2019年年报），可谁敢翻脸？苹果订单占他们营收50%~70%。
说白了，库克压价神技靠的是啥？靠的是自己在供应链的权重，以及供应商的“肉”。
中国人力成本低，供应商相对有肉（净利率5%~10%），有空间能让库克砍。
但到了美国，这一套根本玩不转。
首先，美国人力成本比中国高了4~5倍不说，并且苹果在供应链中的主导权，也会彻底丧失。
在中国，苹果可以“分而治之”——拿富士康去压立讯、再拿立讯去吓和硕。但在美国本土供应体系远不成规模，根本没几个替代者可选：
2013年，苹果在德州试过投建Mac Pro工厂，试压供应商，但工人成本降不了，良品率80%，产能、成本、交付时间全都不达标；最后一年亏了1亿，库克灰溜溜撤了。
说白了，在美国，库克既没有刀（订单不再压倒一切），也没有肉（人力成本没法砍），只能自己出血——所以，涨价将是唯一选项。
可一旦涨价，苹果维持多年的高利润“神话”，很可能将就此打破。
四、利润“神话”的破灭
商业上，要是这次高关税真逼得苹果涨价，估计最后还得是消费者自己买单。
尽管在过去很多年里，苹果不是没涨过价，但其利润的真正来源，从来不是售价，而是“售价—成本”的巨大剪刀差。
苹果在过去十几年，利润率能常年维持在25%~30%之间（毛利率更高达40%~45%），靠的正是几个重要的“利润杠杆”：
1. 制造成本极低：iPhone出厂成本仅占售价的25%左右（约150~200美元），利润空间巨大；
2. 全球供应链极致压榨：每一层供应商都薄利多销，“压出”利润给苹果；
3. 消费者愿意为品牌/生态买单：3000元的体验，消费者愿意花6000元买；
更重要的是，以前的涨价是“品牌升级涨价”：加入Face ID、更高材质、更强摄影，用户感觉值这个价；同时供应链越来越成熟，全球成本在下降，整体利润还能扩大；
而这次如果由于关税+回流美国生产导致涨价，那就不是“价值提升”，而是“同样产品，更贵卖”，
这等于主动击碎用户信仰——消费者不是傻子，国内有华为小米1万块不到的主流旗舰，美国有三星Galaxy，性价比也甩苹果几条街。苹果涨价狠了，销量下滑将不可避免。
销量若下滑，利润就会跟着跌。
对苹果来说，如果利润真的有一个“红线”，那这个标准大概是“净利率20%”左右。
根据苹果财报，过去十年里：苹果大致净利率维持在21%~25%之间，哪怕在最惨的2020年疫情期间也没跌破20%。
苹果近十年净利率走势图
要是净利率真的跌破了这个数字，股价暴跌，股东炸锅，研发缩水等一系列恶性后果，就会像核裂变链条似地不断传导。
先说研发这块，苹果每年光是研发就投入200亿~300亿美元（约占营收的7%左右）。这些年，苹果从AI芯片到AR眼镜、从自研基带到Vision Pro，无一不是靠“钱烧”堆出来的。
可就是这样的投入，在现在的AI大战里，苹果还掉队了，Apple Intelligence得被ChatGPT甩几条街。最近更是传出了升级版Siri难产的消息。
要是研发再缩水，新品再推迟，将来谁还会买？
而在股价方面，苹果是美股最典型的“股东友好型”公司，每年回购数千亿美元股票、发放稳定分红，这也是它保持高市值的基础。
一旦利润跌破了某个“心理门槛”，华尔街对“预期落空”的反感就会暴露无遗，评级下调；股价重估，市值缩水就会接踵而至。
于是，一个恶性循环的链条，就在无形中产生了：
利润下滑→研发缩减→股价崩塌→更大规模的利润压缩→创新投入更少→高市值神话终结。
五、结语
这场关税大战，让很多人嗅到了iPhone“涨价”的风险，开始提前囤货。甚至包括深圳、香港等地的相关经销商，也开始悄悄涨价。
但刨去这意外的变量，一台iPhone的价值到底是多少？
马克思早在《资本论》里就说得明明白白：商品的价值，归根到底是由其中所凝结的社会必要劳动时间决定的。
可现实呢？价值与价格，往往总是会发生背离。
资本垄断了生产，操纵了供需，影响了舆论与认知，“值得买”与“贵不贵”的判断标准，也一起被重构了。
苹果就是这种力量的巅峰代表。
过去十几年，它凭借全球化产业转移、以及用订单作筹码拿捏各个供应商，最终控制了定价权，库克上台后，更是把供应链管成了“艺术品”，能精准控制生产节奏、产量，确保每款iPhone上市时产量刚好“不够卖”。
之后，苹果通过生态锁定，圈住了人们生活习惯，再用品牌与信仰包装成神话，将一台台iPhone卖给世界。
可这一次，关税的重锤无情砸下——价格神话开始裂开一道缝隙。消费者忽然意识到：哦，原来这就是所谓的“顶级体验”。
而现在，当华为、小米这样的中国品牌用真正的技术积累、真正的供应链实力站了出来，越来越多的人开始明白，一部手机是否“有价值”，不在于它有没有被咬过一口的苹果Logo，而在于它真正凝聚了多少智慧与汗水。