本文来自微信公众号：进深News （ID：leju-sydcsxh），作者：曾树佳，头图来自：视觉中国
月初，在5天时间内，光大信托连续出现了信托产品违约。因佳兆业无法按期履行还款业务，“锦江富贵12号”“锦湾优债3号”犹如惊雷，令光大信托闻声而心悸。
作为信托界的“后起之秀”，光大信托从2014年底资产管理规模不足600亿，到如今已突破万亿，短短几年时间，增长近16倍。这些年，房地产一直是它发展的重要支撑点，但眼下却反遭拖累。
这是信托踩雷地产的一个缩影，已让人见怪不怪。
自恒大暴雷以来，随着地产调控的不断深入，相关信托都掀起了暴雷潮。去年一整年，地产信托项目违约规模超900多亿；今年开年，又有超过七成的信托违约，都是与地产相关。
“踩雷”地产后，各家信托有不同的应对之策。
有的信托公司选择睁一只眼、闭一只眼，任由开发商展期；更多的信托公司则是将房企诉讼至法院，查封旗下资产；甚至还有一部分信托公司下场当起“开发商”，接盘暴雷房企的项目。
在过去，地产信托一直都是信托公司重要的利润来源，甚至是“救星”；但如今，房企暴雷声不绝于耳，叠加信托业自身严监管、控规模、试转型的影响，这条路一步步被堵死。
见此情形，信托公司主动缩减了在地产领域中的投资，避免被房企更多的信用风险波及。去年，新发行房地产类集合信托规模为6027亿元，同比大幅下降超三成。
然而，转型必定伴随着阵痛。从年报中可以看到，2021年信托公司的营收总体下降，净利润滑落的主体不在少数。此外，也有部分信托开启了重组，人事震荡时常发生。
一、地产“压降”
“地产”是信托年报中难以避开的话题。
去年，共计披露信托违约风险项目280余款，涉及金额约1500亿元。在经济增长下行和监管收紧的驱动之下，存量资产的风险加速暴露，其中房地产领域成为了“重灾区”。
据统计，年内房地产信托违约数量至少为99只，涉违约金额917.12亿元，占比61.1%。这样的体量，相较于工商企业、基础产业、金融等都要大得多。
尤其是下半年以来，恒大暴雷拉开了风险蔓延的序幕，地产信托违约状况频发，规模急剧攀升。
在此情况下，信托公司逐渐缩减了在地产领域中的投资，避免被房企更多的信用风险波及。
有一项数据，可以佐证这一现象。2021年，新发行房地产类集合信托规模为6027亿元，同比大幅下降34.5%；规模占比26.42%，较2020年下降3.98个百分点。
年报显示，各家公司信托资产运用于房地产的规模，普遍都在减少。中信信托的该项数据为1600.86亿元，是唯一一家超过千亿的公司；中航信托、光大信托为938.48亿、916.79亿，中融信托为895.55亿，其余的都在800亿以下。
19家典型信托公司中，只有光大信托、长安信托、北京信托，投向房地产的信托资产为正向增长，但也只是微增1.44%、2.36%、2.04%，其余公司均呈现出下降状态。
渤海信托、山东国信甚至来了一个纵跳下滑，它们投向房地产的信托资产的降幅，均超过四成，分别为46.97%、43.22%。此外，陆家嘴信托、华能信托、中建投信托、平安信托等信托公司，也有超过30%的降幅。
除了万向信托、爱建信托，其房地产信托资产所占比重达到60.08%、52.31%之外，其余信托公司的占比大多在20%以下。看来，地产城门失火，信托公司生怕“殃及池鱼”，都想尽快甩掉包袱。
根据信托业协会提供的数据计算，信托整体的不良率由2018年末的0.98%上升至2020年一季度末的3.02%。此后，信托业协会虽然不再公布相关数据，但近两年信托不良率大概率仍不低。
为了保住自身的资产质量，信托公司割舍地产信托业务，似乎也在情理之中。
但即便如此，对于现有的项目风险，他们也得想方设法去化解。今年以来，已有多家信托公司入局接手相关地产项目股权，被迫下场当“开发商”，寻找有资质的合作方，共同推进项目正常退出，清除手中的“烫手山芋”。
今年2月，光大信托便联手五矿信托，接手恒大黛山华庭、东莞恒大悦龙台、佛山铂睿府、广深国际文旅城等4个项目。此举可收回部分前期投资款约19.5亿元，并化解项目涉及的债务约70.1亿元。
另有消息称，中航信托接手了恒大阳光半岛项目；更早之前，中融信托也接盘了中南建设旗下盐城港达房地产49%股权，平安信托接下正荣集团旗下厦门市荣璐置业49%股权等。
类似这样的例子，已屡见不鲜，假如处理得当，可以达到委托人、信托公司、开发商三赢的局面。信托公司此举，既是“渡人”，也是“渡己”。
毕竟，考虑到资本方与开发商都是拴在一根绳上的蚂蚱，倘若房企最后因为流动性危机而破产倒闭，信托砸下的大笔资金也将覆水难收。
二、“收成”不佳
去年，信托行业监管环境的主基调是“两压一降”。即继续压降信托通道业务规模，逐步压缩违规融资类业务规模，加大对表内外风险资产的处置。在持续性的监管下，信托公司的营收规模，难免会经受考验。
年内61家信托公司，共实现营业收入1112.82亿元，同比下降3.56%。2017-2021年，信托行业营收增速分别为6.67%、-4.2%、5.22%、2.33%和-1.63%，呈现出持续震荡的起伏态势。
乐居财经统计获悉，平安信托是去年唯一一家营业总收入超过百亿的信托公司，它实现了232.91亿的收入，同比增长8.68%；此外，中信信托、重庆信托则分别以85.85亿、77.42亿位列第二、第三。
强监管的环境下，部分头部公司也遭受了业绩下滑的状况。在营收规模TOP 15中，就有中信信托、五矿信托、中航信托、江苏信托的营收，呈现负增长，增长率分别为-1.84、-10.98%、-7.46%、-1.6%。
从利润的角度看，信托行业似乎在进行着格局的重塑。
61家公司利润总额均值为9.89亿元，同比略增长4.68%；而TOP10均值为29.29亿元，却仅增长1.94%。据统计，前十的行业集中度已有所下降，从上年的55.98%下降至48.55%。
尽管61家信托公司实现总净利润459.56亿元，同比增长8.97%，增速由负转正，有着企稳回升态势，但单个主体净利润下降的例子却不在少数。TOP15中，便有7家信托公司的净利润负增长，接近半数。
其中，被地产拖累的光大信托，去年实现的净利润为15.6亿元，同比下降40.28%。同期，其管理的信托规模，已经迈入“万亿级”大关，超过了“信托一哥”，但净利润的滑铁卢，似乎让其这项成就黯然失色。
其余如平安信托、中信信托、重庆信托、五矿信托等，都是在被风险波及、主动优化业务结构的过程中，导致了利润的亏蚀。
不过，2021年末，全行业信托资产规模余额20.55万亿元，比上年末的20.49万亿元，增加600亿元，同比增长0.29%。增幅虽然不大，却是信托业自2018年以来的首度止跌回升。
此前的2018年至2020年间，信托业管理的信托资产规模一直处于负增长的渐次回落之中，三年的同比降幅分别为13.50％、4.83％和5.17％。这种下行趋势在2021年前三季度出现了明显的企稳迹象，到四季度实现了回升。
对于信托公司而言，信托资产规模可谓是一把“双刃剑”。规模壮大可获得更多的收入，但庞大的信托资产对信托公司的管理，带来更大压力。
而眼下，信托公司正面临着较大的压力。一方面，受经济下行压力影响，社会整体信用风险暴露几率增加，资管行业不良资产上升，优质资产获取难度增大，存续资产风险管控难度提升。
再者，金融行业强严监管形势持续加码，控杠杆、控地产、去通道、去嵌套等监管要求贯穿到底，信托公司合规展业难度并不小；而行业转型虽初见成效，但多种创新业务仍处于初步探索阶段，完成转型还需些许时日。
除此之外，由于银行理财子公司纷纷设立，券商保险资管公司、私募基金管理人等凭借自身禀赋和制度优势，参与资管市场份额，因此信托公司在资产管理领域，面临着更加激烈的竞争。
在年报中，信托公司们提得最多的，便是风险隔离，同时做精、做轻、做稳，主动收缩传统融资类信托业务，持续转型、优化组织。
平安信托便直言要以“控风险、保质量、谋转型”为首要目标，通过多措并举、强力清收，加快消化历史包袱；通过升级风险策略、提高标准，严控风险新增，并有效落实降本增效。
有些公司在发展规划中，则细致到了业务转型的具体方向。
光大信托透露，其对于证券投资信托、资产证券化、家族信托等信托本源业务，以及监管鼓励的业务，将加大突破力度，做大业务规模，并加快探索服务信托、养老信托、绿色信托等创新产品。
还有少数信托公司，表示要在地产板块有所进取，比如陆家嘴信托，便计划加强信托与地产板块、基建板块的协同，借助陆家嘴集团在房地产领域的优势，深度介入到房地产全产业链中。
新形势下，信托主体们无论采取何种业务形态，要想在行业中破茧，他们还得学会沉淀，在变革中等待。
三、动荡中重组
虽然收成“不佳”，但不少信托公司还是不遗余力通过扩大注册资本的方式来增厚“家底”，为后续的发展提供更好的支撑。
去年，包括陆家嘴信托、华鑫信托、中航信托、紫金信托、大业信托等7家公司提升了自身的注册资本。
其中，大业信托的注册资本从10亿元增至20亿元，增加了一倍；陆家嘴信托从48亿增至90亿，增长率为87.5%；浙金信托从17亿增至28.8亿，增长率为69.41%。
其余的信托公司的注册资本增长率，则在20%至40%之间。
处于正常运营节奏的主体，尚能气定神闲地通过增资，自我充实；但风暴中的信托公司则不然，它们必须绷紧心弦，谋求尽早重组，度过危机。
去年7月，久在泥潭中的安信信托，在复牌的同时，也抛出了重组方案。
其拟向上海砥安投资非公开发行股票，募集资金不超过90.13亿元。完成后，安信信托的控股股东变更为上海砥安，由后者持股44.4%。上海砥安背后大有背景，是由4家上海国企与信保基金成立。
因董事长“锤击”女总经理而备受关注的华信信托，也在去年7月发布重组投资人招募公告。此前在2020年11月，该公司曾公告征集战略投资者，欲引入资金34至68亿元。
四川信托也发布《风险处置工作进展情况通报》，表示将加大重组推进力度，进一步与省内外有意愿、有实力的战略投资者沟通接洽，为适格的战略投资者进入创造条件；而被中国银保监会依法接管的新时代信托、新华信托，同样宣布招募投资者参与重组。
此外，华融信托于2021年8月正式宣布重组，与主要机构债权人协商“债转股+股权转让”方式对其实施股权重组。
不久后，经新疆银保监局核准，胡江正式出任华融信托副董事长一职，并担任董事会董事。胡江为“华融系”元老，此次受命推进华融信托的重组任务，或令进程提速。
近日，华融信托76.79%股权也在北金所挂牌转让，转让方为中国华融，转让价格为61.52亿元。目前该笔转让或已有了意向受让方。
在动荡时期，信托行业的人事变动也较为频繁。
有媒体统计，2021年通过监管批复“持牌”上任的董事长、总经理共25人，涉及23家信托公司。若加上副总经理、运营总监、财务总监、首席风险官等在内，高管变动情况更为繁多，行业内半数公司均有变动。
其中变更的董事长，包括金谷信托的李洪江、百瑞信托的赵长利等；变更的总经理、总裁，则包括北方信托的黄河、平安信托的戴巍等。
中诚信托、外贸信托两者更是在年内，完成了董事长、总经理的双变更。中诚信托总裁安国勇、董事长李祝用先后获批上任；外贸信托总经理刘剑、董事长李强也分别在1月、4月获批上任。
后续一段时间内，类似这样的重组与人事动荡的现象还会陆续出现，因为信托行业的转型，不可能像产业升级“腾笼换鸟”那样快速，还需要时间去沉淀。
本文来自微信公众号：进深News （ID：leju-sydcsxh），作者：曾树佳