本文来自微信公众号：格隆汇APP （ID：hkguruclub），作者：墨羽枫香，题图来源：视觉中国
西安雁塔区有一家重要的上市公司，名叫陕西煤业。在25公里开外的未央区，有一家名声赫赫的全球光伏龙头，名叫隆基绿能。
两家公司，驱车40分钟，就可以到达。
2017年三季度，陕西煤业旗下朱雀产业信托大幅建仓6690万股隆基，持股比例高达3.35%。一出手，便是第4大股东。
当年四季度，再度加仓3269万股，持股比例上升至4.99%。紧接着，2018年一季度，陕煤自己直接出手，再度加仓1.53%，到三季度末已经增仓至2.99%，直到今天仍然持有隆基3.79%的股份。
2022年5月25日，陕西煤业一纸公文，将长期股权投资变更为金融资产核算，增加公允价值变动损益87.02亿元，增加归属于母公司净利润65.26亿元。
这让众多投资人大吃一惊，原来一个搞煤炭的上市公司这么早就看准了新能源的未来。是的，陕煤很有前瞻性眼光，早于2017年就曾表示：
陕西煤业2017年表态，来源：媒体截图
不仅是隆基，陕煤还踩中了赣锋锂业。
2019年10月开始，朱雀基金6次加仓，持股量3743万股，持股比例为2.9%。建仓均价不足14.2港元，最低均价为12.9港元。后来，一有机会，朱雀就出手加仓，到2020年3月持仓比例已经高达28.13%。一直到2021年4月才开始逐步减仓，到6月已经清仓完毕。一把下来，陕煤盈利232%，盈利将近50亿元。
据统计，在赣锋、隆基、彤程新材三个项目上，陕煤获利超过200亿元。它在能源领域的投资相当成功，与陕煤自身所在领域密不可分。
另外，公司也曾披露，陕煤对投资的隆基股份、赣锋锂业等公司均派驻董事，为他们持续跟踪新能源、新材料产业提供了落脚点。
对此，股民直呼：又见证了“股神”上市公司！
一、各路资本杀入
不仅是陕煤，各路资本早在过去几年疯狂杀入光伏赛道。把握机会最敏感的还是行业密切相关的上市公司。
京运通原本做铸锭炉（将硅料拉制为硅棒的核心设备）和新能源电站运营的，于2017年拓展硅片业务，逐步在内蒙古、四川乐山建设产能。
上机数控原本是设备商，果断于2019年成立子公司——弘元新材，全力杀入单晶硅生产业务。还有双良节能，原本主营换热器及多晶硅还原炉，后转型做光伏硅片。
还有非上市公司也看上了硅片大蛋糕。高景太阳能投资170亿元建设40GW硅片产能，江苏美科斥资36亿元建设35GW产能。
当然，跨界的就更多了。钧达股份原本做汽车塑料内外饰品，星帅尔原本做家电制冷压缩机、温度控制器，聆达股份原本做余热发电设备成套，海源复材原本做机械装备的……都全力转型去光伏行业捞金。
在光伏产业链中，硅片的盈利率要显著高于电池片和组件，涌入的玩家也特别多。对于嗅觉敏感的新兴资本，更是覆盖全产业链，包括更加前沿的光伏技术。
钙钛矿因有更高的光电转换效率以及更低的组件成本等优势，被业内认为可能有很强商业化前景的新一代光伏技术。
据信达证券，钙钛矿单层电池理论效率可以达到31%，双节叠层可以达到35%，三节层更是可以达到45%。而现在主流的PERC转化效率理论极限为24.5%（目前已达23%）。
另外，市场认为有可能成为下一代主流的TOPcon电池理论极限为28.7%，异质结（HJT）电池为27.5%。
在这个前沿赛道上，高瓴、宁德时代、长城汽车、复星集团、碧桂园创投、三峡集团、京能集团等已经进行了战略投资布局，投资总额至少超10亿元。
近日，（钙钛矿光伏企业）协鑫光电获得数亿元的B轮融资，领投人是腾讯。这是互联网巨头罕见角逐光伏赛道，进行前瞻性投资。
隆基创立于2000年以半导体起家，于2007年布局光伏单晶体硅片。
在这个行业深耕了10多年，自主研发了电池端PERC、硅棒端RCZ、硅片金刚线切割等技术，叠加国家“领导者”计划推动，把单晶体硅片的成本大幅下降，让行业主流的多晶体硅几乎全部转移到单晶体硅路线。隆基经过这一役，也从小厂跃升为全球光伏龙头。
当前的新兴资本显然也在押注这样的传奇，遥想着通过技术路线的变革实现弯道超车。
此外，光伏周边以及业内玩家纷纷转型、扩产，大干猛上，跑马圈地想要站稳脚跟。其它众多行业外玩家也加入到光伏赛道中，无非想跟随主流，在有长期增量市场中分一杯羹。
二、水深鱼大
在过去10多年，中国光伏行业经历了诸多的至暗时刻，一路颠沛流离发展到现在。
2008年次贷危机，欧美下游装机企业因金融信贷遭遇了重创，多数在建的光伏发电工程被迫终止或延期，对上游组件、电池、硅片等需求量锐减，价格暴跌，让众多中上游光伏玩家陷入倒闭与破产的巨大风险之中。
2009年开始，全球光伏市场逐步恢复，但产业链、供应链开始往中国转移，保利协鑫靠多晶硅自主研发打破国外垄断，让制造成本大降，全球市场份额逐年抬升。
面对中国光伏的崛起，欧美坐不住了。
2012年，悍然启动“双反”调查，将国内的三大光伏巨头——英利、尚德、天合光能大幅加征高达31%的反倾销关税。在巨大的冲击之下，2011年光伏组件排名全球第一的尚德扛不住了，于2013年申请破产重组。
为了应战欧美，中国随后也出台了大规模的光伏扶持政策，总算是让国内光伏企业熬过了苦旅时光。2013年开始，中国光伏需求快速增长，装机量于2015年超过德国成为世界第一，并一路高速增长至今，虽然中途还遭遇了补贴退坡、技术变革等方面的波折。
2013年，中国光伏累计装机量为0.19亿千瓦，到2021年已经飙升至3.06亿千瓦（306GW），年复合增速高达41.5%。有券商根据2025年非石化能源消耗占比20%的目标，以及非水电力消纳权重12.7%来推测，中国2025年光伏装机量将达到562GW，相当于22年~25年年复合增速也有16.4%。
全球方面，2020年总装机量为733GW，同比2019年大幅增长26.7%。
往前推5年（2015年~2019年）同比增速分别为26.7%、33.9%、31.8%、25.4%、20.3%。可见，全球光伏产业迎来了一个快速发展的黄金时代。
2020年，欧洲、日本、韩国宣布于2050年实现碳中和。同年12月，中国正式宣布到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。到2030年，非石化能源占一次能源消费比重将达到25%左右（2025年达到20%），而2019年底该比例为15.3%。
在这个大背景下，全球光伏赛道未来将会是“水深鱼大”的前景行业。
根据国际可再生能源机构的研究，可再生能源发电比例将从2019年的30%提高到2060年的90%，全球光伏发电装机从2020年的760GW增长到2050年的140000GW，年均CAGR19%。
如果该研究机构靠谱的话，全球光伏赛道将迎来长达30年年化19%的持续高速增长。这恐怕是没有其他行业可以与之匹敌的，哪怕是现在很火热的新能源汽车行业革命。
三、增长逻辑
有人会问了，光伏行业规模持续增长的逻辑是什么？
过去5年（2016年~2021年），中国社会用电总量还保持着7.03%的年复合增长。这是火电、水电、风电、光伏、核电等更为上层的总蛋糕。未来数年，电力总蛋糕依旧会保持与GDP相差不大的增速增长。
2021年发电结构中，火力、水力、风力、核能、光伏占发电总量的71%、14.6%、6.99%、5.02%、2.26%。
当前，火电不管是装机量，还是发电量均遥遥领先其他发电类型，但趋势是不断缩小，包括光伏在内的新能源发电将持续瓜分煤电市场。
有机构预测，到2050年左右，中国发电量将在当前基础上实现1倍~2倍的增长。其中，光伏和风力发电量占比将超过70%，占据主导地位。全球范围内，彭博预测，到2050年全球电力结构中，光伏和风电占比将达到56%。
另据《中国可再生能源发展报告2020》，“十四五”期间预计可再生能源发电新增装机量占新增总装机量的70%以上（2021年末为45%）。
中国科学院院士周孝信预测：
新能源装机2060年超过82%，煤电装机需在2025年后持续下降，2060年仅保留约0.7亿千瓦时，占全国装机总量的1%。
光伏主产业链中，最上游的硅料领域，主要玩家有通威股份、大全新能源、保利协鑫等；硅片领域，有隆基、中环、晶科能源、上机数控、京运通等；电池片领域，有通威、爱旭、隆基、天合光能等；组件领域，有隆基、晶科、天合光能、晶澳科技等；最下游的光伏电站领域，有阳光电源、太阳能等。
除此之外，辅产业链，还包括光伏玻璃、逆变器、支架、胶膜以及设备等。
在众多的玩家中，大部分企业聚焦做垂直领域，还有几个巨头能够做一体化，包括隆基、晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿斯特。这5家国内巨头，亦是全球前5大厂商，可以做硅片、电池和组件。
硅片领域（2020年），隆基市占率为42%，其次是中环股份、晶科能源，分别占比18%、11%。在组件出货量中，隆基同样排名第一，占总出货量的15%，其次是晶科、晶澳、天合，分别占比12%、10%、10%。
中国主导了全球的光伏产业。这些光伏巨头竞争力在全球都是最强的，无论是产能（2020年240GW，占全球97%）、销售额、销售利润等维度进行比较。它们不仅能够吃中国庞大的光伏行业蛋糕，还可以吃全球海外市场的大蛋糕。
此外，国内市场中，光伏行业集中度的逻辑同样在演绎。
2018年~2020年，多晶硅、硅片、电池片、组件CR5市占率分别从60.3%~87.5%、68.36%~88.1%、29.5%~53.2%、38.4%~55.1%。
总之，中国光伏龙头中长期业绩增长逻辑还是很硬核的。
四、尾声
早在2017年，陕西煤业就看懂了、理解透了光伏行业，吃到一大波光伏企业由小变大的成长红利。后来，高瓴于2021年2月斥资超150亿元拿下隆基6%左右的股权。
在2022年4月一份未经证实的闭门宏观会议上，高瓴鲜明地指出，后面5年三条赛道，消费、硬科技、碳中和。
来源：量子熊猫整理
在光伏“水深鱼大”的行业中，未来一定会诞生更多的牛人股神，就像白酒行业一样，涌现了一大批诸如但斌、张坤这类优秀的投资大咖。
碳中和引爆的能源革命，可能是大A未来一条非常重要的投资主线，散户投资者不可忽视。当然，再好的赛道也有投资风险，诸如估值过高、技术路线变革等等。
5月已接近尾声，这个月的行情，结构性痕迹仍然很明显，昔日成长板块回暖，光伏、汽车板块重拾升势，但此前涨势较好的板块又进入调整期。
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