本文来自微信公众号：autocarweekly（ID：autocarweekly），作者：金融街老李，头图来自：视觉中国
新年以来，国内新能源汽车在供需两端都出现了前所未有的预期，至少从一季度来看，新能源汽车的表现只能用差强人意来形容，相应的，锂电池产业链也迎来了新一轮震荡。
去年11月以来，锂电行业标志性价格指数——电池级碳酸锂的价格在持续下降，2月中旬，宁德时代更是推出了“锂矿返利”，一石激起千层浪，锂电上游迎来了前所未有的压力。
在产业从1到10的过程中，新能源汽车行业格局已经从“春秋”走向“战国”。在战国阶段，从新能源汽车到上游锂电企业，博弈到处可见，产业终局如何发展，我们不得而知。
今天老李从产业和资本角度，大家一起聊聊锂价为何高处不胜寒？谁决定了锂价？未来的锂价怎么走？
高处不胜寒
价格是一个产业的脉搏，在新能源汽车行业，决定产业脉搏的不是新能源汽车的价格，也不是动力电池的价格，而是上游的电池级碳酸锂。大多数消费者对碳酸锂并不熟悉，但它却一直在我们身边，无论是电池产品还是新能源汽车，只要是锂电池，都离不开碳酸锂。
从锂矿到锂电池，中间要经历几个过程，锂矿石经过加工会得到锂盐产品，碳酸锂就是锂盐产品的代表之一，锂盐产品经过加工变成锂电池的正极材料，最后再变成锂电池。
大家生活中了解最多的是锂电池企业和锂矿企业，锂电池以宁德时代为代表，锂矿企业以海外矿企为代表，在资源领域，大家拼的就是谁家有矿。相对产业链的两端，大家对产业链中间的锂盐产品和正极材料确实比较陌生，而锂盐产品碳酸锂正是行业的脉搏。
我们平时说“锂”贵，说的就是电池级碳酸锂，近期锂电行业所有的动静都是围绕电池级碳酸锂打响的。从2021年开始，电池级碳酸锂价格就一直飙升，从最初的5万元/吨左右一路冲高到2022年底的60万元/吨，今年以来，电池级碳酸锂的价格超预期回落至40万元/吨附近。
碳酸锂价格对下游到底有多大的影响呢？老李简单和大家类比下，我们以市场最常用的锂酸铁锂电池为例，正常行情下，在磷酸铁锂电池的价格在0.5元/Wh左右，当行情加剧，上游碳酸锂的价格达到50万元/吨时，磷酸铁锂电池的价格会接近1元/W。
对整车企业来说，这是一个接近翻倍的价格，所以才有了曾庆洪那句经典言论——车企在为宁德时代打工，但同时宁德时代也在为上游材料企业打工。
所以，稳住上游碳酸锂的价格对行业/对企业/对用户都至关重要，在电动汽车百人会媒体交流会上，欧阳明高院士预计碳酸锂价格在下半年可能在35万~40万元/吨，2023年全年供需总体平衡，2024年总体过剩，今后锂价比较合理的价格在20万元/吨左右，实际上，20万元/吨的价格与宁德时代“锂矿返利”锚定的价格也完全吻合。
老李认为，20万元/吨的价格也是相对合理的价格，从成本角度看，目前锂矿的开发成本已经比前三年高出了不少，加上碳酸锂企业工艺成本增加，所以上游原材料企业的“实际成本”并不低，行业普遍认为再回到当年10万元/吨的可能性微乎其微。
实际上，在资本市场，大家对今年锂价的锚定的“底价”也是在这个价位，所以老李预测，产业端锂价会加速降低资本的预期价位，而上游各大锂电龙头企业的市值也会提前迎来企稳。
锂价全球化
看到这里，很多朋友会问，锂电价格到底是由什么决定的？回归商业的本质，在市场经济体制下，所有商品的价格都是由供需决定的。
我们从供给端来看，锂矿资源供给是典型外循环模式和全球化格局，全球的锂矿主要分布在澳大利亚、阿根廷和智利等地区，我国的锂盐企业和电池企业的海外布局都在加速。
过去十多年来，从消费电子到新能源汽车，市场下游的需求是螺旋式增长的，相应的上游锂价也都会涨一轮，在供给全球化和需求加速的背景下，国内企业很难主导锂价的总体走势，锂价也因此成为全球定价。
锂电价格的上涨造就了一批产业链的龙头企业，这几年，我们诞生了千亿元级的锂电材料企业赣锋锂业，也诞生了万亿元级的锂电池企业宁德时代，可以说，在这一轮竞争中，中国企业是成功的。
尽管如此，但锂电行业并不稳定，老李认为，在未来的十年内，锂电行业还将迎来新一轮螺旋式上涨周期，锂电价格也会持续受到以下几个因素的影响：
一是上游锂矿的勘探和开采与下游应用的匹配度，锂电下游的需求弹性较大，而有色矿产的开采速度几乎没有弹性，锂矿的开采和应用周期长达3年，当锂矿供应弹性不及市场需求弹性的时候，锂价就会长期位于高位；当锂矿供应和下游需求匹配度较高的时候，锂价就会回归到合理的价格。
出现高匹配度的情况有两个：其一是上游锂矿产能加速；其二是下游市场需求放缓。对国内的锂电材料和锂电池企业来说，上游和下游均无法控制。
二是锂电材料和锂电池企业的经营策略，这几年，虽然宁德时代稳居龙头地位，但国内动力电池行业的竞争已经进入了白热化，从化学体系来说，大家的趋同性越来越高，所以宁德时代也在为上游打工，锂电池和锂电材料企业只能不断下调毛利率，这时候即便是锂矿产能跟得上，上游企业也能控制锂价。
最后是下游的需求，短期来看，下游需求是影响锂价的最重要影响因素，过去这两年，锂电上游企业多快好省，无论是赣锋天赐科达利，还是德方盛新多氟多，大家的存量产能都拉得很足，新增产能也是远超预期，供给端基本能满足短期需求，但今年以来，下游电动车的需求出现了震荡，资本市场降低预期，上游材料企业的市值也随之下滑。
很多朋友说，一季度国内新能源汽车市场表现好像还可以，实际上，从产业视角看，今年新能源汽车销量完成800万辆的可性能较大，并且这个成绩足以让产业端过得还不错；但资本市场过去几年对新能源汽车市场的预期是翻倍增长或者超过50%以上的速度增长，锂电材料企业也是按照这个速度扩产，而当前的销量表现远不及预期。
企业的未来在哪里
老李刚才讲，新能源汽车行业目前大有从“春秋”走向“战国”的趋势，锂电上游也是一样，从历史发展角度看，天下大势分久必合合久必分，产业也是一样的规律。
在产业的萌芽阶段，新兴企业如雨后春笋，随后行业进入整合期，最后龙头企业或者政府监管统一市场，然后产业变革，进入下一轮发展，二级市场很多朋友认为锂电行业也会按照这个规律发展，其终极模式是锂电产业和能源结合，成为国家战略性储备。
目前世界各国拼的是能源，从上游来说，风光等自然资源是具有垄断属性的，世界各国和各地政府都具有先天的优势，可以实现政府统一定价，这是各国都可以推动的事情，所以世界各国的电价尤其是中国电价一直稳定在合理的水平，没有波动。
未来，随着新能源占比增加，从发电侧到电网侧以及用户侧，无论是光伏发电还是风能发电，都需要储能介质，在氢能和钠离子电池等新技术尚未成熟的情况下，锂电池是储能的唯一介质，所以锂电的价格不仅要维持相对平稳的状态，更要保障产业链的安全性，从长期来看，锂电池价格平稳是必然的。
在众多锂电池企业中，制造类企业的壁垒最弱，所以锂盐材料企业/锂电池企业的技术和产能红利最先消失，因为上游和下游的挤压会推动这些企业走向一个合理的毛利率，过去这三年，二线动力电池企业的毛利率一直在下滑，即便是拥有龙头地位的宁德时代，其毛利率也在持续降低。
在锂电产业链上，锂矿企业最容易保持较高的利润率，锂矿资源具备先天的壁垒，所以下游企业纷纷到海外抢矿。在全球能源危机阴影下，影响储能的主要资源的锂矿，将扮演越来越重要的角色，在今年的两会上，监管层面也表达对于安全发展的态度。
在老李看来，国家必然会通过多种方式将战略资源稳固，从产业链角度解决安全问题，进而解决定价问题，所以锂电产业链回归常态是必然。
具体到企业来看，谁有矿谁就有利润，所以赣锋锂业和天齐锂业的利润表现最好，2022年预计净利润的上限分别为220亿元和256亿元，家里“无矿”的盛新锂能的净利润上限不过才58亿元。
很多朋友可能认为无法直接比较，老李想说，这里面固然有市占率和经营原因，但矿产确实是影响企业利润最重要的因素，并且从长期看，锂电产业链的市值都会回落到合理区间内。
过去几年，大家不觉得锂矿是战略资源，锂沿着市场化的道路一直在飞奔，今年锂价回归合理的区间本质上也是市场推动的，目前国内在推动数字中国和大储，从战略视角看，数字中国一定会和数据以及能源关联。
从这个角度看锂便成了战略资源，价格回归到合理水平是必然的，锂电产业链也将进入安全平稳的发展阶段。
本文来自微信公众号：autocarweekly（ID：autocarweekly），作者：金融街老李