大消费板块暴动上涨，持续性如何? 3月16日解读要点

1、周一的"两个坎儿"，密切关注大消费板块的风向标

我们之前跟大家聊过，科技赛道在2月份涨幅过大之后，到3月初市场情绪有点转凉，科技板块出现回调。这就涉及一个资金流向的问题：资金流出科技赛道后，会去哪里？当时我们跟大家聊到的方向，个人更倾向于红利赛道，红利主要是以银行为代表。

上周五，大家看到了一些超预期的表现：虽然红利赛道涨幅也不错，但整体涨幅最亮眼、站在C位的集中在大金融、保险，以及大消费赛道。大消费的表现确实有点超预期。那么，到底该如何看待这件事？整体消费是否有持续性？今天我们就来跟大家聊聊大消费赛道和红利板块在当下反映出的市场情绪有什么不同。

这是分层的: 消费板块反映出的市场情绪是略有降温，但还没有那么悲观，不至于需要大面积避险。而红利性赛道则更极端一些，反映出大家认为市场中的机会若隐若现，不太容易看到，所以选择避险性地转向红利。简单来说，当市场情绪非常保守、趋于冷淡时，会选择红利赛道；而当市场情绪尚可（当然没有前段时间那么激动）时，会选择消费赛道。

所以上周五整体市场的表现给人的感觉是，市场情绪依然存在，资金没有选择流出，而是继续留在市场中寻找机会。这种情况下，可能会产生一些轮动效应。在过去两三年里，那些低洼的、没涨的、跌跌不休的板块，是不是都会有机会轮动一下，稍微涨一波？这是我个人的理解。如果上周五的市场情绪能继续保持，它可能会持续将近一个月的时间，一直到4月下旬。4月下旬可能会迎来另一个政策拐点，到那时再看看科技赛道是否有机会再次闪光，掀起第二轮涨势。

在4月下旬之前，我们说整个市场或许会在一些原有的低洼赛道中轮动。当然，红利性赛道和大金融赛道，个人认为是更稳健的赛道。如果让我现在选，可能还是会在这个方向上等待市场下一轮机会，而不是盲目切换到其他轮动的垂直细分赛道。

当然，下周初的时候，个人认为消费赛道或许会稍微被浇两盆冷水，过两个坎。第一个就是刚刚过去的3·15晚会，也就是消费者保护晚会。这个晚会是在周末举行的(周五消费板块刚有亮眼表现)，在其领域出现了各种负面消息。这要看周一市场如何消化。如果消化不好，个人认为，像3·15晚会中涉及的生鲜消费、纺织品、卫生用品等板块，可能会因为一些上市公司带头出现大幅下跌，从而稍微降温这一轮行情。因为3·15晚会点名的品种和品牌非常多，其中也间接涉及了一些上市公司，而这些上市公司恰恰是上周五大幅上涨的对象。我们可以一起关注一下周一消费板块可能面临的压力。

除了晚会带来的压力之外，明天统计局还会发布一系列宏观经济数据，这些数据可以为消费赛道提供明确的证据，证明它的冷暖到底处于什么水平。明天统计局将发布包括社会消费品零售总额以及70个大中城市房价指标等数据。目前按照行业内的预测，明天发布的数据可能表现中规中矩，不至于很差，但也不会很惊艳，同比增长大概不会超过4%。

大家都知道，今年整个宏观经济指标设定的年化增长目标是5%，所以消费板块很可能在明天的数据中表现低于平均水平。在过去几年里，消费一直表现不佳，它既比不上出口，也比不上投资。所以，如果明天发布的数据确实中规中矩，没有超过4%，那么又会让大家面对一个现实——美好的愿望与骨感的现实之间的差距。对于资本市场来说，这需要稍微平衡一下，而不是简单地认为价格低到一定程度就会反弹，或者行业赛道差到一定程度就会马上变好。这会让大家稍微回归现实。

所以，周一的时候，个人认为消费赛道还是会遇到一个坎。如果明天整体回撤力度比较温和，那么意味着市场信心没有完全丧失，即使遭遇这两个坎，依然表现出一定的韧性，那么可能意味着3月份消费板块确实需要弥补过去几年一直跑输市场的遗憾，有一定的补涨需求。但如果明天出现大幅下挫，个人认为资金可能会轮动到其他板块，比如一些资源类板块，以及金融板块。在过去2025年刚刚过去的这两个月里，这些板块没有特别跟上市场节奏，所以它们也有遗憾，也需要弥补。到时候可以密切关注一下是否会轮动到这些板块。

2、市场情绪降温，资金寻找哪些机会?

总体来看，上周整体市场的情绪和成交量还是不错的。上周五，市场成交量再次触及1.8万亿的水平线，这说明市场情绪仍然较好，资金并没有出现大面积外流，大家依然愿意留在市场中寻找机会。这也为刚才提到的板块轮动提供了可能性。

目前，科技赛道还没有出现明星产品或现象级产品，在这种情况下，科技板块可能仍将处于蛰伏过程中。如果轮动顺利，那么各个板块或许都能稍微分得一些机会；但如果轮动不顺利，资金可能又会回到红利型、避险性、防守性赛道，以银行为代表。

接下来我们需要等待什么时候呢？正如刚才提到的，4月中旬到下旬是一个关键节点。届时，下一轮政策正在酝酿之中，中美之间的博弈第一阶段也将基本结束，不确定性消除了一部分。同时，各大上市公司的财报应该基本发布完毕，因利润、财报、营收造成的扰动也将基本结束。如果在这个时候，科技方向能有一些明显的进展，那么2025年第二轮高弹性和成长性科技赛道或许能找到一个非常好的切入时机。

总结一下，下周我们需要密切关注周一开盘后市场对一些负面消息的消化情况，尤其是消费板块。消费板块面临的压力不仅来自3·15晚会的负面新闻，还有宏观经济数据的影响。此外，这两天央行刚刚发布的新增信贷数据也值得关注。总体来看，信贷数据不及预期，新增信贷量约为1万亿，低于市场预期的1.3万亿到1.4万亿。新增社会融资总量表现尚可，但这主要是靠政府债务支撑的。从央行数据来看，2月份居民贷款购房的趋势甚至还有所下降。这些数据也会让大家回归现实。

因此，下周一市场可能会有些风声鹤唳，出现一定的回踩。当然，回踩的深度需要密切关注，尤其是是否会打击到整个市场的热情。如果市场能够顺利度过，情绪依然保持高位，这说明大家对实体经济的负面消息并不敏感，甚至选择忽视。大家总是相信未来会变得更好，这种心态可能会支撑3月到4月各行业继续轮动。

当然，还有一种可能是下周市场开盘后调整幅度较大，那么大家可能会更倾向于选择稳定、保守的红利板块。下周一，我们会根据市场的最新情况继续跟大家分享最新进展。

今天就聊到这里，明天再见，拜拜！