科技蠢蠢欲动，到火候了吗? 3月18日解读要点

1、港股背后的推动力，持续性怎样?

今天市场再次上演了跷跷板效应。能够感知到的是，与科技相关的赛道又开始蠢蠢欲动，其中包括新能源和芯片等领域。

那么，这是否意味着经历3月初的整理、震荡和下跌之后，国内市场的科技赛道能够再次摆脱震荡期，向上突破天花板，迎接一个新的周期呢？我们之前曾跟大家聊过，2025年国内市场的最大看点之一就是几轮科技周期。2月份已经经历了一轮非常明显的科技行情，那么接下来的3月份，尤其是临近3月底，会不会再次上演一波？今天我们来跟大家分享一下。

今天带动整个市场行情的是新能源龙头公司。大家可以看到，该公司发布了超级快充的新功能，基本上实现了与汽油车加油时间相近的效果——充电达到400公里续航也只需几分钟。这一消息导致今天市场上新能源相关的配套厂商和上市公司迎来了一次大翻身，整体涨幅都不错。

这一现象不仅体现在国内市场，昨天晚上在美股市场也已经表现得非常亮眼。国内新能源车的几个重要玩家已经迎来明显上涨，并延续到今天早盘的港股市场，内地市场也随之跟涨。

这一新闻能够在市场上引发旋风效应，一个重要原因是港股市场和美股市场的情绪相对到位。一方面，美国最近发布的宏观数据并不理想，比如消费数据不佳，导致市场对美国资产的态度稍显悲观；另一方面，市场上不断有声音唱多中国资产，强调“东升西降”的趋势。在这种情况下，一部分资金开始重新配置到美股市场中可以买入的中国概念股。

从市场表现来看，昨天晚上美股中的中国概念资产涨幅超过了港股的整体涨幅，而港股又超过了内地市场的涨幅。这说明部分外资对中国资产的认可。当然，这些外资并不是跨越千山万水从美国、中国香港和内地之间流动，而是就近在美股市场表现。根据机构数据监测，长期配置型资金尚未正式发动，这也是我们不能过于乐观的原因之一。

在中国香港市场，这一轮行情中发挥重要作用的其实并不是外资，而是南下资金，即通过港股通渠道从中国内地流入中国香港市场的资金。正是这些南下资金掀起了这股“三月旋风”，以互联网科技龙头为代表的中国资产大幅上涨，成为全球表现最亮眼的市场。

南下资金中，相当一部分是个人资金，另一部分是一些私募和偏短期的机构资金。从资金成分来看，目前还很难断定这一轮港股市场的上涨是否具有长期趋势，目前来看更像是短期热情在起主导作用。

今天港股市场呈现出两个特点：一方面，互联网平台公司大幅上涨；另一方面，中国香港市场的人民币拆借利率也在上升。这很有趣——在中国香港这个离岸市场拆借人民币，肯定是用来投资中国资产的。当一个市场开始出现加杠杆借钱炒作资产的行为时，一方面说明它可能在短期内还有一定的上冲动力，因为加杠杆往往是行情最疯狂的阶段。

另外一个就是当市场开始加杠杆并且形成一定规模时，这是否也预示着市场热情可能有些过头了？参与港股市场是可以的，但我们也要清楚，这种短期效应带来的亢奋情绪并不一定具有持续性。对此，我们需要做好心理准备。

2、科技蠢蠢欲动，到火候了吗?

那么，中国内地市场会不会受到这种情绪的感染呢？美股中的中国资产涨了，港股市场备受追捧，内地资金会不会也蠢蠢欲动，跟上一波呢？个人认为，目前整体市场情绪似乎还没有到位。一方面，从成交量数据来看，沪深两市这两天的交易量大概维持在1.5万亿左右。1.5万亿并不算高，当然也不能说它很低，它是一个保持目前市场温度的中庸水平。这两天数据没有继续往上冲，个人觉得还是需要资金进一步沉淀，向下蓄力，才能向上实现突破。

另一方面，在科技方向上，本质上还是缺乏现象级的催化剂。就好像1月底、2月初DeepSeek所形成的那种效应，目前还不够强。当市场整体情绪还没有特别饱满的时候，想拉动科技板块向上攻坚是比较难形成共识的。

进入3月份后，大家其实可以明显感觉到，一方面是科技赛道出现了微微降温，以人工智能为代表的龙头板块整体回撤可能接近5%左右；另一方面，其他板块却蠢蠢欲动，比如消费、红利股等，都有短期表现的机会，但很快又发生了轮动。所以3月份是一个“乱穿衣”的季节，你会看到各种打法、各种赛道都有人看好，市场呈现出一种混乱状态。这种情况下，需要在混乱中形成共识，但目前来看，还没有足够振奋的消息或催化剂来让大家形成新的共识。

此外，还有一个扰动性因素没有被排除，这也是制约目前市场，特别是科技板块向上寻找新高的一个重要因素。这种海外扰动是无形的，但压力却很大。中美之间的摩擦反映在资本市场中，就是大家会刻意回避不确定性。对于某些上市公司来说，可能会引发股价的大幅上涨，之后又是大幅下跌。最近被热议的典型案例就是香港的长和集团。这是李嘉诚旗下的公司，管理着全球许多港口，这些港口都是“现金奶牛”般的生意。前段时间，长和集团把40多个港口全部卖掉，结果被扒出很多港口最终回到了美国资本手中。这变成一个比较敏感的话题——卖给谁、以什么价格卖，其实也是一种站队和表态。

最近这两天，无论是半官方的声音对长和集团的批评，还是中国香港政府的表态，都强调“做生意要合法合规”。但听完这些表态后，总觉得有些弦外之音。在这种轮番表态之后，大家可以看到长和集团的股价也出现了大幅下挫。几乎把前几天因为卖掉核心资产、被认为规避了政治风险后的所有涨幅都还给了市场，打回了原形。这种大涨大跌对资本市场来说就像是一个样板、一个案例，让其他跨国公司、涉及战略核心资产的公司也开始担忧：我们会不会也面临同样的问题？大家都知道，TikTok（海外抖音版）马上也要面对这个坎，它要在限定期限内处理核心资产，是卖掉、做合资，还是彻底退出美国市场？这都是不确定性。对于TikTok来说，它还没有上市，相对来说还好。但对于其他上市公司来说，这种不确定性会让资本市场选择短期规避。

在海外扰动没有解除之前，个人认为科技赛道仍处于蓄力阶段，大家不断试探市场温度，看看资本是否达成共识，这是一个不断试探的过程。但仅凭这些试探性的动作、消息或事件，我不认为3月份科技方向会很快掀起新一轮高潮，这还需要更有耐心地观察一段时间。

以上就是今天跟大家分享的所有内容。总结一下：港股市场目前确实有一些资金进入亢奋期，这种亢奋表现为借钱加杠杆也要进入香港市场。这可能意味着市场即将迎来一段相对疯狂的时期，但同时也可能是接近高点的阶段，需要警惕。

另一方面，内地市场目前仍处于“乱穿衣”的阶段，各种方向的看法都在市场中有所体现，但大家缺乏共识。科技赛道在3月底，个人认为还没有准备好，没有达到真正的临界点，要掀起新一轮高潮还需要再耐心观察。

今天就聊到这里，更多内容我们明天再继续，拜拜！